“期货投资者服务手册”由《期货市场入门》、《怎样进行期货交易》、《国内期货交易品种——铜、铝、天然橡胶、燃料油》、《国内期货交易品种——大豆、豆粕、玉米、豆油》、《国内期货交易品种——小麦、棉花、白糖》、《套期保值与套利交易》和《期货投资者维权百问》七个分册组成。

本书由中国期货协会与上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所联合推出！介绍了套期保值与套利交易的基本概念、交易策略、风险控制等，并结合国内各交易所的上市品种进行了案例分析。本书内容具有较高的系统性，并且图文并茂，通俗易懂，非常适合刚刚开始进行交易的期货投资者或对期货投资感兴趣的读者阅读。

《期货投资者服务手册》丛书共分为七册。第一册为《期货市场入门》，介绍了期货市场的发展历史及趋势、期货市场构成、期货市场的功能与作用、主要期货合约、期货行情及基本术语等知识。第二册为《怎样进行期货交易》，以一些经典案例揭示了期货交易流程、交易技巧，并介绍了期货交易的基本面分析和技术面分析的常用方法和指标。第三、四、五册为《国内期货交易品种》(共11种)，按现货酉品知识、基本供需情况、期货交易合约与制度、价格影响因素、主要期货市场等对各品种进行了一一介绍。第六册为《套期保值与套利交易》，介绍了套期保值与套利交易的基本概念、交易策略、风险控制等，并结合国内各交易所的上市品种进行了案例分析。第七册为《期货投资者维权百问》，介绍了我国期货市场的监管框架、法律法规，以及涉及投资者权益和保护等内容。

套期保值篇

价格风险——一个全社会面临的难题

多收了三五斗

航空公司亏在哪里

压榨企业的烦恼

价格风险——企业的隐忧

何处寻找避风港

期货市场为什么能成为避风港

套期保值基本原理及常规方法

套期保值的由来

套期保值有买进与卖出之分

期、现价格之间的基本关系

买入套期保值的例子

买入套期保值的优点和代价

买进看涨期权也可以达到买期保值的目的

买期保值的适用对象及范围

卖出套期保值的例子

卖出套期保值的优点和代价

买进看跌期权也可以达到卖期保值的目的

卖期保值的适用对象及范围

套期保值的操作原则

基差变化与套期保值的效果

什么是基差

正向市场

反向市场

影响基差变化的主要因素

现货交易采用基差定价法

基差不变情况下的套期保值

期货上涨幅度大于现货上涨幅度的情况

期货上涨幅度小于现货上涨幅度的情况

期货上涨现货下跌的情况

期货下跌幅度大于现货跌幅的情况

期货下跌幅度小于现货跌幅的情况

期货下跌现货上涨的情况

基差与保值效果的归纳与总结

套期保值交易实务

套期保值与交割

交割是否更有利可以计算

选择交割必须搞清交割规则

国内期货市场对套期保值的管理规定

期货交易所对套期保值交易的管理规定

期转现交易

期转现可与套期保值结合应用

套期保值中的转期交易

降低转期风险的技巧

套期保值有没有风险

套期保值遭遇风险的例子

价格预测对套期保值同样重要

原则性与灵活性要结合

买还是卖要根据实际情况而定

加工型企业在决策买还是卖时更要慎重

保值力度的问题

建仓策略有单一目标和多级目标之分

套期保值比率

保值与投机不能相混

正确评价套期保值效果很重要

套期保值需要制定计划

套期保值计划的内容

防范操作风险，建立内控制度

套利交易篇

套利交易的基本概念

套利交易的定义

套利的两边必须是相同或相关资产

套利者关注的是价差变化而不是价格的绝对水平

套利交易与投机交易的区别

套利交易对期货市场的作用

套利交易的优惠措施

与套利交易配套的交易指令

套利交易的各种形式

跨期套利和期现套利

跨期套利的含义

不同交割月份合约的价格关系

持仓费不难计算

套利交割也有一定的风险

牛市套利 

熊市套利

蝶式套利 

买进套利和卖出套利

价差图

跨作物年度套利

期现套利 

反向期现套利

期现套利中的无套利区间

为什么将期现套利称为无风险套利

期现套利与套期保值的区别

期现套利交易与一般套利交易的区别

小麦期现套利实例

跨市套利和跨品种套利

跨市套利

跨市套利的例子

上海铜与伦敦铜之间的套利基础

上海铜与伦敦铜之间的比价

上海铜与伦敦铜之间套利的实例

大连大豆与CBOT大豆之间饿比价

大连大豆与CBOTT大豆之间的套利实例

跨市套利注意事项

跨品种套利 

小麦／玉米套利

郑交所强麦／硬麦套利

上海期交所铜／铝套利

商品产品套利

商品产品间正常价差

大连商品交易所大豆／豆粕套利

套利交易应该注意的一些问题

正确认识套利交易的风险大小

套利能否获利仍旧与后市判断有关

不要把亏损锁仓看成套利交易

正确认识套利交易的利润水平

必须掌握各种套利交易类型的适用范围

不要在陌生的市场做套利交易

研究价差的历史资料很重要

后记

卖出套期保值的例子

2004年3月中旬，国内进口大豆港口现货报价为每吨3700元左右，处于历史高位。作为大豆加工企业，其产品主要是豆粕和豆油。国内某油脂公司意识到高位采购大豆的风险，但考虑到市场占有率及本厂的一些实际情况，不得不进行采购。采购部门在3月20日定购了3个月船期的进口大豆3万吨，成本为每吨3730元左右，基本上和目前港口价位接近。但问题在于到港时间大约是6月初，如果届时大豆价格下跌必将导致豆粕和豆油价格下跌，给公司带来很大的损失。为了避免价格下跌风险，公司经讨论后决定在大连商品交易所的8月份豆粕期货合约上进行套期保值。如果按1公斤大豆生产0.8公斤豆粕及0.18公斤豆油计算，则应该卖出24000吨豆粕及5400吨豆油，但由于国内还没有推出豆油期货交易，再加上考虑到豆油与大豆之间的正相关关系，于是决定全部以豆粕代替。结果在3月22日，以平均价位3700元卖出成交了30000吨8月份到期豆粕期货合约。

6月上旬，进口大豆港口价位已跌落至每吨3000元左右。而8月豆粕期货价也跌至2650元左右。该公司逐渐平仓，平均平仓价位为2700元，在期货上平均每吨获利1000元，等于将大豆进口价降低至每吨2730元，比6月港口价低了200多元。公司不仅因此获得了正常加工利润，还因为期货跌幅超过了大豆跌幅，多得了800多万元利润。

从该例子可以看出，虽然该公司在签订进口合同之后大豆价格下跌，在现货市场出现亏损，但通过卖出套期保值，使期货市场的盈利弥补了现货市场的亏损，从而使该公司可以避免现货价格下跌所带来的风险。

卖出套期保值的优点和代价

(1)卖出保值能够回避未来现货价格下跌的风险。如在上例中，该油脂公司成功地回避了大豆现货价格下跌的风险。

(2)经营企业通过卖出保值，可以按照原先的经营计划，强化管理，认真组织货源，顺利落实并完成销售计划。如上例中，油脂公司是加工型企业，原材料和产品两头都有市场价格风险。当原材料价格高企时公司通过提前卖出高价产品锁定了正常加工利润。

(3)有利于现货合约的顺利签订。企业由于做了卖出保值，就不必担心对方要求以日后交货时的现货价为成交价。这是因为在价格下跌的市场趋势中，企业由于做了卖出保值，就可以用期货市场的盈利来弥补现货价格下跌所造成的损失。反之，如果价格上涨，企业趁机在现货市场上卖个好价钱，尽管期货市场上出现了亏损但该企业还是实现了自己的销售计划。

卖出保值所付出的代价是保值者放弃了日后价格上涨时获得更高利润的机会，如上例中如果豆粕价格上涨到每吨4000元，企业不进行期货保值可以获得多出来的300元收益，但如果做了卖出套期保值，该企业必须减去期货市场损失的300元。

P25-26

范福春

作为期货工具的使用者和期货行业的服务对象，投资者的积极参与是期货市场赖以生存和发展的基础，是期货市场充满活力的动力之源，因而保护投资者的合法权益，特别是保护中小投资者的合法权益历来为各国监管部门所重视。从国外成熟期货市场的经验看，对投资者的保护是一项长期、系统的工程。保护投资者的合法权益贯穿于投资者参与期货市场的全过程，包括事前教育、事中保障和事后依法补偿三个环节。在投资者进入期货市场进行交易前，要建立完善的教育培训机制，使投资者真正了解和理解自己即将进行的投资行为；在投资者进行交易的过程中，要加强立法，严格监管，打击违规行为，保证投资者受到“公开、公平、公正”的待遇；在投资者受到非法侵害时，建立事后对投资者损失的赔偿机制。作为投资者保护工作的第一环节，投资者教育工作的重要性是不言而喻的。

首先，投资者教育工作是帮助投资者认识和了解期货交易机制，理性参与期货交易的重要保障。近年来，随着我国国力的逐步增强，个人财富的逐步积累，以及企业对期货套期保值认识的提高，对期货交易感兴趣的投资者越来越多，期货市场呈现出蓄势待发的势头。然而，期货交易作为一项高风险的投资活动，具有较强的专业性和复杂性，并非对所有的投资者都适合。在实践中，一些企业和个人在对期货市场认识不够、准备不足的情况下，仅凭着对期货交易一知半解的认识，抱着急于获利的态度，盲目投身于期货交易，结果造成了较大的损失。因此，对投资者进行期货知识的普及教育，提高投资者的认知水平，促使他们树立正确的投资理念、风险意识和合规避险的方式，是维护投资者信心，保障期货业稳定发展的一项艰巨任务。

其次，投资者教育工作是提高投资者自我保护能力，维护自身合法权益的重要手段。期货投资者要维护自己的合法权益，首先必须成为一个期货市场的明白人。只有当投资者知道期货市场是如何运作的，知道期货市场运行的规律及现有的市场法规体系之后，才能知道哪些是自己的合法权益，并且在受到不法侵害后，知道如何来维护自己的合法权益。

第三，投资者教育工作是吸引广大投资者积极参与期货交易，促进期货行业稳步发展的重要渠道。期货行业开展投资者教育的过程，实际上也是向公众宣传期货投资理念和知识，增强投资者参与市场的信心，吸引更多的人参与期货市场的过程。只有更多理性的、成熟的投资者活跃在期货市场上，才能促进期货市场最终走向规范和成熟。

第四，投资者教育工作是促进我国期货市场创新发展的重要途径。随着我国期货市场的进一步发展，期货市场的各种创新必将层出不穷。但是，任何一种创新只有被广大投资者接受，并吸引投资者积极参与才能取得成功。因此，只有持续不断地向投资者普及各种期货新知识，才能保证投资者能够了解和熟练运用新的投资工具，才能保障期货创新的成功和市场的稳定。

中国证监会十分重视投资者教育工作，近年来一直在坚持不懈地推动投资者教育工作。期货投资者的教育工作取得成效的关键在于各级监管部门、行业协会、交易所、期货公司以及媒体要统一认识，形成合力，切实把投资者教育工作转到适应和推动市场健康发展的轨道上来。近年来，期货行业在投资者教育方面做了大量卓有成效的工作，如中国期货业协会开展的法律法规咨询、纠纷调解和投诉处理了工作，交易所举办的“千村万户工程”、“期货大讲堂”、“期权系列培训”，期货公司开展的各种形式多样的期货投资报告会等活动，不仅得到了广大投资者的欢迎，也收到了良好的社会效果。

中国期货业协会作为行业自律组织，在开展全行业的期货投资者教育工作方面负有重要责任，也发挥着不可或缺的重要作用。早在2001年，全国证券监管系统投资者教育工作会议就明确提出，“证券期货业协会要发挥自律性组织功能，在投资者教育工作中，充分充当监管机构与证券期货营业机构、投资者三方面之间的桥梁，切实起到协调推动证券期货机构开展投资教育的作用”。今天，由中国期货业协会精心组织编写的《期货投资者服务手册》的出版，就是其落实期货行业投资者教育工作的一项重要措施。

对期货投资者教育的主要内容应当包括：一、普及期货市场基础知识；二、宫传期货市场法律法规；三、进行风险教育，特别是围绕新的投资品种的出现进行风险提示；四、帮助投资者认识自身的权利和义务，树立正确的投资理念；五、为投资者维权提供法律法规咨询和投诉受理等服务。中国期货业协会按照上述要求编写的丛书由《期货市场入门》、《怎样进行期货交易》、《国内期货交易品种——铜、铝、天然橡胶、燃料油》、 《国内期货交易品种——大豆、豆粕、玉米、豆油》、《国内期货交易品种——小麦、棉花、白糖》、《套期保值与套利交易》和《期货投资者维权百问》七个分册组成。与以往的普及教材相比，该丛书的内容具有较高的系统性，并且图文并茂，通俗易懂，非常适合刚刚开始进行交易的期货投资者或对期货投资感兴趣的读者阅读。

在此，我对为编撰这套丛书付出辛劳的专家和工作人员表示衷心的感谢，同时希望中国期货业协会能够与时俱进，根据期货市场的发展变化及时对丛书进行补充和修订，以满足投资者日益变化的需求。我衷心地希望这套《期货投资者服务手册》的出版在推动期货投资者教育深入发展，提高期货投资者的交易技能和素质，以及建设和谐、繁荣的期货市场方面发挥积极的作用。

本书关于各交易所的有关规则、合约内容及相关数据来源等内容的截止时间为2006年2月。此后如有变动，请查阅各交易所网站或利用其他渠道获得最新的相关信息。

对广大投资者开展期货基础知识培训及风险教育，是中国期货业协会自律服务工作的重要内容。

在中国证监会的指导下，中国期货业协会于2003年开始着手《期货投资者服务手册》丛书的编撰工作。本丛书由中国期货业协会副会长兼秘书长彭刚牵头组织，培训部主任余晓丽具体负责，刘仲元主笔撰稿。张天明、杨东辉、曹胜、吴亚军、王定红、杨明、崔家悦、甘正在、王乐、王希中、李晓红等参与了本丛书的大纲制订、资料收集整理以及初稿的编写工作。吴运浩、张育斌、程海霞、余晓丽、王乐、徐欣、钟益强、鲁静、杨金忠、刘俊、刘保宁、林楠、王春卿参与了具体撰写、漫画创意与制作及出版推广等工作。

《期货投资者服务手册》丛书共分为七册。第一册为《期货市场入门》，介绍了期货市场的发展历史及趋势、期货市场构成、期货市场的功能与作用、主要期货合约、期货行情及基本术语等知识。第二册为《怎样进行期货交易》，以一些经典案例揭示了期货交易流程、交易技巧，并介绍了期货交易的基本面分析和技术面分析的常用方法和指标。第三、四、五册为《国内期货交易品种》(共11种)，按现货酉品知识、基本供需情况、期货交易合约与制度、价格影响因素、主要期货市场等对各品种进行了一一介绍。第六册为《套期保值与套利交易》，介绍了套期保值与套利交易的基本概念、交易策略、风险控制等，并结合国内各交易所的上市品种进行了案例分析。第七册为《期货投资者维权百问》，介绍了我国期货市场的监管框架、法律法规，以及涉及投资者权益和保护等内容。

本丛书凝聚了期货业内众多专家和协会工作人员的心血，在此，我们要向支持和参与本丛书编写的所有单位、专家和工作人员表示衷心的感谢。同时，要特别感谢上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所的大力支持，感谢上海中期期货经纪有限公司为本丛书提出的建议，感谢中国财政经济出版社的编辑人员在丛书出版和审校方面所做的辛勤工作。

2006年2月