近年来，在国民经济快速发展的同时，股市却一直处于低迷状态。据《中国证券报》每年的调查显示，2001~2005年，股市中个人投资者的亏损面分别是85.6%、89.5%、57.5%、79.3%和77%。扣除10%左右基本持平的投资者，近5年来每年股市中只有10%左右的投资者有盈利。对此，多数学者从制度的、宏观的层面探讨造成今日股市低迷的深层原因及其解决之道，作者直接从股市投资者个体行为特征着手，借助新兴的行为金融学中的研究文献，以人的有限理性的模式来研究不确定性环境下投资者决策行为及其呈现的心理特点。

近年来，在国民经济快速发展的同时，股市却一直处于低迷状态。据《中国证券报》每年的调查显示，2001~2005年，股市中个人投资者的亏损面分别是85.6%、89.5%、57.5%、79.3%和77%。扣除10%左右基本持平的投资者，近5年来每年股市中只有10%左右的投资者有盈利。对此，多数学者从制度的、宏观的层面探讨造成今日股市低迷的深层原因及其解决之道，作者直接从股市投资者个体行为特征着手，借助新兴的行为金融学中的研究文献，以人的有限理性的模式来研究不确定性环境下投资者决策行为及其呈现的心理特点。该研究至少有如下两方面的重要意义：

第一，对于个人投资者，通过本研究可以了解投资行为和投资收益的关系，可以了解性别、股龄长短对投资行为的影响，可以了解启发式在投资决策中的应用。这对于个人投资者认清自身的投资决策过程，以便作出更科学的投资决策有直接的参考作用。

第二，对于监管层，可以了解投资者某些看似“非理性”行为背后的原因，可以了解某些造成整体股市波动的行为心理原因，这对于证券监管部门采取更有效的措施来保护投资者的权益和防止股市过度波动具有重要作用。 有关投资者的行为研究还是一门年轻的学科，国内的相关研究还刚刚起步，本书由作者的博士论文改编而来，有如下几个创新之处：一是通过实地调研和从一家证券公司的数据仓库中得到了宝贵的个人投资者交易账户数据，并且设计了客观衡量个人投资者交易活跃度和交易业绩的统计指标，保证了整个实证研究建立在准确的数据基础之上；二是从投资者个体行为着手，对中国股市的高换手率原因提出了三个新的解释；三是首次将投资者的启发式决策心理引入预测模型，大大提高了预测的精确度。

当然，由于本书研究的问题是新兴的研究领域，距离一个成熟的理论尚有距离，对投资者决策心理和行为认识的深化需要学者们共同的努力。作为作者在读博士期间的导师，我对于本书能够顺利出版备感欣慰，希望它能够为该领域的后续研究起到抛砖引玉的促进作用，并作序以资纪念。

序/1

导言/1

第一章 理性概念的演进及来自行为金融学的挑战/9

第一节 理性概念的演进/9

第二节 行为金融学对理性人假定的挑战/15

第三节 国内有关投资者信念、偏好和行为的研究述评/36

第二章 过度自信研究综述/38

第一节 过度自信理论与实证研究回顾/38

第二节 过度自信：一个多时期市场模型/44

第三章 非理性：中国股市投资者过度自信研究/57

第一节 对两个命题在中国股市的检验/57

第二节 中国股市的高换手率：新的解释/66

附录/85

第四章 不确定性决策中的有限理性：投资者对新股开盘价认同研究/87

第一节 不确定性决策中的有限理性——启发式决策/88

第二节 现有的新股开盘价预测方法及评价/97

第三节 考虑投资者决策心理的新股开盘价预测/100

第四节 结论及启示/115

附录A/116

附录B/122

附录C/126

第五章 研究结论与研究展望/131

参考文献/133

后记/143