虽说是从上一世纪开始说起，但却离我们很近，一切历历在目。

1986年11月14日，中国改革开放的总设计师邓小平在北京接见了来华访问的美国纽约证券交易所主席约翰·凡尔霖先生，并将一张新中国第一只股票——1984年11月18日上海飞乐音响公司发行的股票赠送给约翰·凡尔霖先生。

从飞乐音响股票诞生至今，中国证券市场历经了23年的风风雨雨。

23年，在历史长河中不过是一瞬间，但对于生活在信息时代的人们来说已觉得很漫长，那个年代的真人真事已成为昨天的故事，但中国证券市场的事业正任重而道远。

中国股市的早年岁月(1984—1992)，是一部充满挑战的艰苦探索史，也是一部走向不断发展、规范、壮大、辉煌的绚丽篇章。

本书主体分为四篇，每一篇都从不同的独特视角述说了中国股市早年岁月的8年，它们同时又构成了一个有机的整体：第一篇展示了股市从鸦片战争后引入中国到今天繁荣发展的一百多年的历史画卷，重点是新中国股市早期8年；第二篇是股市早年亲历者满含深情地讲述他们难以忘怀的往事，很多内容是首次披露；第三篇精选了100多幅珍贵历史图片，以图说史，细腻、形象、直观地勾勒出这8年的发展；第四篇是对这8年中一些重要事件、人物的纪实，得与失、成与败，都是历史的真实和力量所在。书后还附有这8年的大事记。

序言

第一篇 早年股市

引言

1984年 破冰 启航

1986年 突破 徘徊

1990年 开拓 转折

1992年 奠基 跃进

展望

附记 《中国股市早年岁月（1984-1992）》纪录片创作纪实

第二篇 亲历者说

秦其斌 新中国第一股“小飞乐”

黄贵显 甘做证券市场的拓荒者

贺镐圣 股份制改革的先行者

王波明 将证券交易所引入中国

尉文渊 敲响上证所第一锣

刘鸿儒 中国证览会成立前后

应健中 悲欢离合认购证

强纪英 我与上海证券交易所

谢荣兴 难忘万国黄浦营业部

李训等 股市里的故事

第三篇 图说股史

领导支持

上市公司

中介机构

投资者

交易所组建

媒体报道

理论政策

书籍刊物

第四篇 重大纪实

国内理论界对股份制的争论

最早几个股票发行规定的出台

“杨百万”的故事

深圳发展银行发行股票

上海静安股价指数公布

几次重要的股份制与证券研讨会

国内外媒体的报道和关注

万国、申银、海通等证券公司的成立

深圳探索股份制和深圳证券交易所的创建

北访问演出STAQ、NET法人股市场

国务院建立股票市场会议制度

《上海证券交易所专刊》创刊

人民币特种股票（B股）的诞生

“5·21”行情井喷，上证指数冲上1 429点

上海文化广场大摆摊

深圳“8·10事件”

国务院发文加强证券市场宏观管理

话剧《OK，股票》，电影《股疯》

证券书籍、报刊的涌现

附录 中国股市早年岁月大事记（1984-1992）

参考文献

后记

在所有的创新之举中，最让黄贵显满意的是推动国库券上市交易：“这件事情符合我的宗旨，就是帮别人做好事，帮国家做好事，一点都没有坏处。”

上个世纪80年代初，因为不能流通，号称“金边债券”的国库券向社会发行遇到很大麻烦。在那个计划就是法律的年代，国库券硬性摊派到企业，企业完不成这些指标，银行不给贷款，财政不给拨款，报上去的项目得不到审批。黄贵显看在眼里，急在心上，“这样做不是把企业给逼死了么!”而企业向职工推销时一方面在“支持国家建设”的口号下，动员党员干部带头；一方面还要用福利基金补贴一半，职工再不买就是不爱国，买了又等钱用。于是，当时的上海虬江路市场成为国库券私下买卖的集市，成千上万的老百姓拿着面值百元的国库券以6折价格变现，黄牛则忙着6进7出发点小财。

黄贵显觉得国家发行的有价证券，像这样太不像话，可一时之间又找不出好的解决方法。此时，在静安证券业务部当顾问的旧上海证券交易所老经纪人林乐耕、吴仕森、施之敏、魏少庭、龚懋德、王渭熊、穆壮武7个古稀老人的一席话突然让黄贵显豁然开朗：为什么不能让国债上市交易?他们还建议国库券上市应该定什么价，在什么时间挂什么牌。黄贵显立刻打报告要求做国库券业务。

听说静安证券业务部要搞国库券上市交易，中国人民银行开始质疑：“跑遍了大半个中国，没有人敢干，你凭什么干?你有多少资金?你知道我们发了多少债券么?”那时候静安证券业务部就500万元的资本金。七位老人又建议：黄先生，不要紧，我们用价格杠杆，大家卖出多了我们就挂低牌价，买多了就挂高牌价，我们只赚取手续费。虽然发行几亿元，但是不可能几亿元都给你啊。黄贵显心想对啊，是这个理。

到了1987年10月，在由上海市首批进行股份制试点的6家股份公司和首家证券业务机构自愿组成的上海股份制企业联合会上，黄贵显提出：“应当开办国库券转让业务。”参加会议的《文汇报》记者发了内参，时任中国人民银行行长的陈慕华在这份内参上批示：“国库券只有上市流通，才能提高信誉，建议中国人民银行有关部门研究这个问题。”第二年2月，国务院正式批准今后发行国库券可以上市流通，第一批试点在上海和深圳等7个城市进行。但是，财政部又规定：“国库券价格不能低于票面!”黄贵显很担心：私下买卖是6进7出，黄牛的东西都倒过来怎么办?

1988年4月，国库券开始在静安证券业务部上市交易。刚开始的时候，静安证券业务部都是买进。按照老先生的思路，他们计算出按挂牌价买进国库券一年后的收益率可达22％—25％，并将这一结果予以公布。此举果然吸引了很多市民买入国库券进行投资，外地的国库券也不断流入上海。场内的交易日益红火，场外的黄牛逐渐失去了市场。

第二年，新国库券发行时，静安证券业务部打报告，提出他们包下全部国库券，不要再让老百姓摊派。中国人民银行上海市分行觉得他们胃口太大，上海市财政局批给他们3000万元额度，占发行总额的10％，结果五六天就卖光了。国库券，终于成为百姓理财的重要工具，走出了摊派、贱卖的噩梦。

P28-30

历史成就今天，历史昭示未来。

公元2007年9月——上证指数站上5400点后，10月16日创出了6124点的历史新高，铸就了中国股市的光荣与梦想!回首一年多来的大牛市行情，这一切是宏观经济保持良好势头、股改顺利完成、人民币升值、流动性过剩、上市公司业绩持续提高等众多因素共同作用的结果。从市价总值、上市公司数和投资者数量等指标显示，上海证券市场已经是亚太地区最重要的证券市场之一，上证所已跻身世界十大交易所行列。中国股市在国际证券市场已占有一席之地，在国际市场的影响力越来越大。

见证了波澜壮阔的大牛市的人们，未必能体悟到中国股市繁荣局面的来之不易，更难体悟到股份制和股市在改革开放初期探索时的无比艰辛。当时，股份制与私有制是划等号的，股份制和股市一度被认为是资本主义国家的特有之物。可以想见，当它们初降社会主义中国时，是一件多么不可思议的事啊!从1984年出现股票后，中国的股市便在姓“资”姓“社”的争论中艰难起步，跌宕起伏，一波三折甚至夭折，一直到1992年邓小平发表南方谈话，才结束了这场旷日持久的激烈争论，股份制和股市的前途展现了光明。从1984年到1992年，即中国股市早年起步到奠基的8年，是一部充满挑战的艰辛探索史，正是有了这8年艰难而曲折的不懈努力，中国证券市场才有了在今天与国际市场一争高下的基础。

饮水不忘掘井人。中国证券市场能有今天的辉煌，除了党和国家领导人高瞻远瞩的战略推进，也不能忘记在股市早年岁月为证券事业披荆斩棘的拓荒者、先行者、奉献者。由于大家的共同努力，才有今天的证券市场。饮水思源，牛市修史，在迎来证券市场“黄金十年”的大好时期，我们深感有一种责任，来多方位、多层次、多角度地整理、记录、反映中国股市早年岁月那段令人难以忘怀的特殊探索史。在本书中，我们在三方面做了大胆的尝试性努力：

一是内容的系统性。对中国股市早年岁月这8年，从1984年11月上海飞乐音响公司发行“新中国第一股”，到1986年9月中国工商银行上海信托投资公司静安证券业务部开办国内第一家股票交易柜台，到1990年12月沪深两地证券交易所先后开业，一直到1992年邓小平南方谈话后中国证券市场才迎来第一次大发展，本书都有完整的叙述。这其中，值得铭记的有党和国家领导人的支持推动、理论界的研究探索、开拓者的无畏进取，也有在股市发展进程中扮演重要角色的上市公司、中介机构、证券交易所，还有众多的投资者以及海内外媒体的关注等，所有这些共同书写了中国股市早年岁月的精彩篇章。

二是资料的权威性。在本书的创意和编撰过程中，中国股市早年岁月的众多前辈和当事人始终积极和认真地参与，他们不仅向我们提供了许多珍藏多年的珍贵股市史料，更是满怀着对早年股市的厚重留恋，不辞高龄回忆、整理和讲述了他们的亲身经历、所见所闻，还为本书内容的客观、准确把关付出了大量的心血和精力。正是有了他们的执著精神和忘我投入，本书才有可能成为反映那个特殊年代股市早年史实的力作。而能够得到他们的认可，对编撰人员的工作也是一个巨大的鼓舞。

三是记述的多样性。本书主体分为四篇，每一篇都从不同的独特视角述说了中国股市早年岁月的8年，它们同时又构成了一个有机的整体：第一篇展示了股市从鸦片战争后引入中国到今天繁荣发展的一百多年的历史画卷，重点是新中国股市早期8年；第二篇是股市早年亲历者满含深情地讲述他们难以忘怀的往事，很多内容是首次披露；第三篇精选了100多幅珍贵历史图片，以图说史，细腻、形象、直观地勾勒出这8年的发展；第四篇是对这8年中一些重要事件、人物的纪实，得与失、成与败，都是历史的真实和力量所在。书后还附有这8年的大事记。

回首昨天，我们心潮澎湃，难以平静；展望未来，我们斗志昂扬，满怀信心。我们精心编撰《中国股市早年岁月(1984—1992)》，就是要从当年的艰难探索中吸取那种无私无畏、艰苦探索、奋力拼搏的精神，来启迪和昭示中国股市的未来。中国股市从1984年出现股票算起，已经走过了23年的历程；从1990年出现交易所算起，也已经走过了17年的历程；而从2005年6月6日上证指数998点到2007年10月16日的6124点，仅用了两年多的时间，这是一种厚积薄发。今天的中国股市，已经在全球资本市场上显示出重要地位。更为重要的是，在中国经济保持高速增长、市场基础性制度不断完善、全球经济日益一体化的大背景下，中国股市将承担起振兴中华的诸多使命。回望500年来世界大国兴起和交替的历史，资本市场在其中的作用不可替代。大国的兴起，必然有一个繁荣而健康的资本市场的有力支撑。如何依托已经繁荣起来的中国股市，进一步做强做大企业、促进产业升级、调整经济结构、完善治理水平，加快经济、金融的健康发展，为中国科学发展、和谐发展、和平发展服务好，是摆在广大关心、爱护、支持中国股市的同仁面前的一个重大课题。我们热切期待着中国证券市场不断创造新的辉煌，昂首屹立于世界证券市场强者之林！

                    2007年11月

《中国股市早年岁月(1984—1992)》一书的创意是在2007年大牛市催生的激情回望中诞生的，编撰工作经过众多人士、机构的鼎力支持和共同努力，历时半年多终于顺利完成。

本书得以顺利问世，离不开社会各界人士特别是证券界同仁的广泛响应和热忱参与。一些股市前辈和早年参与人担任此书的顾问和编委，他们对本书的编撰工作付出了很多的心血，对提高本书的质量也起到了一定的保证作用；卢金涛、徐士敏、孙大淳、杨宇慧、李双成、金文龙、张军、戴海雄、师向阳、陆旭等证券界人士积极参与有关活动；申银万国证券公司、上海柏年律师事务所、上海映色广告传播有限公司、太平洋证券公司等单位给予了支持；上海巴士实业(集团)股份有限公司党委书记王国军、上海开能净水公司总经理杨焕凤、恒泰证券公司董事长刘汝军、上海万业企业股份有限公司总经理尚志强、《上海证券报》记者郭凤霞、《价值》杂志主编张志雄、上海方正科技股份有限公司副总经理侯郁波等也参与一些工作。

在编撰本书的过程中，大家忘我工作，不计付出，坚持不懈地收集整理各种股史信息，翻阅了大量文字和图片资料，采访了许多股史早年的亲历者。书中的每一个史实、每一张图片都经过我们的认真讨论，有时还专门请教当事人。在本书即将付梓之时，我们内心充满喜悦，经过艰苦的努力和付出，我们做到了我们所能的最好。本书是《中国股市回响》编委会策划的系列丛书的一本，同步出版的还有《中国股市早年岁月(1984—1992)》历史纪录片，我们还会不断有新的成果问世。我们所做的努力，是想对中国早年股市有一个系统、完整、客观的记录，当然，我们所做的仅仅是抛砖引玉，我们期待有更多更好的类似作品问世。

在编撰过程中，大家参考了大量当事人的回忆及其他文献资料，由于时间紧迫及其他原因，有的未能查明出处，尚有一些珍贵资料未能挖掘到，纰漏也在所难免，感谢并欢迎当事人及热心朋友和我们联系及批评指正。

希望本书能得到读者朋友及同行们的认可，那将是对我们辛勤劳作的最大回报！

                    2007年12月

《中国股市早年岁月(1984—1992)》一书，不禁令我这个资本市场的老兵回忆起当年那段风风雨雨的日子，那是我一生50年工作经历中最难忘的一段，酸甜苦辣各昧俱全……

——中国证监会前主席 周道炯

万事开头难。在当年特定的历史条件下，股份制被视为禁区，是社会主义的异物。股份制是在“姓资姓社”的争论中艰难起步的，直到1992年邓小平南方谈话后，才结束了这场争论。本书如实地记录了那段历史。

——中国社科院经济研究所研究员 戴园晨

1988年6月，伦敦证券交易所主席尼古拉斯·哥德森访问静安证券业务部时，用中文亲笔写下了中国先哲老子的“合抱之木，生于毫末”，赠送给我们。当年的小柜台，如今已是“合抱之木”。

——工行上海信托投资公司静安证券业务部原副经理 胡瑞荃

饮水不忘掘井人，拓荒者的功绩值得铭记!可以毫不夸张地说，证券市场这些年的风雨历程和繁荣发展。谱写了当代中国改革开放和现代化建设史上的辉煌篇章。

——中国证监会上市公司部主任杨华