华尔街有句古老的格言，"市场由两种力量推动：贪婪与恐惧"。这种说法没错，但是过于简单了。人们的思想和情绪非常复杂，用"贪婪与恐惧"四个字不能概括影响人们投资决策的全部心理。本书是第一部深入研究这一引人入胜而又非常重要的课题的专著。

传统金融学专注于研究投资者用来最优化预期风险和收益的分析工具，因此很少有教材涉及投资心理学这一课题。传统金融学取得了较大的成果，发展了资产定价模型、投资组合理论及期权定价理论等分析工具。投资者在其投资决策过程中应该应用这些分析工具进行分析，但是他们通常都没有这么做，这是因为人类心理对投资决策的影响比这些传统金融理论要大得多。

不幸的是，心理偏差往往会影响人们做出正确的投资决策。通过了解心理偏差，人们可以克服心理偏差，提高财富水平。

前言  5

译者序  7

第一章 心理学与金融1

一个简单的例子5

预测6

长期资本管理公司9

行为金融学10

认知偏差的来源11

本书的内容13

第二章 过分自信17

过分自信如何影响投资者的决策21

过分自信与风险26

知识幻觉27

控制幻觉30

网上交易32

网上交易与绩效33

小结33

第三章 自豪和遗憾39

倾向性效应42

倾向性效应与财富43

回避遗憾和寻求自豪的检验44

房产市场48

过早卖出好股票和过久持有差股票49

倾向性效应和消息50

参照点52

小结55

第四章 眷恋过去59

"赌场的钱"效应62

风险厌恶效应(蛇咬效应) 63

尽量返本效应63

对投资者的影响65

赠予效应(现状偏差效应) 66

赠予效应对投资者的影响67

记忆与决策制订68

记忆与投资决策70

认知失谐71

认知失谐与投资72

小结76

第五章 心理会计81

心理预算84

匹配成本与收益85

厌恶债务88

沉淀成本效应88

经济影响90

心理会计与投资92

第六章 构建投资组合97

现代投资组合理论99

心理会计与投资组合100

对风险的感知102

真实世界里对风险的感知105

建立行为化投资组合106

简单的分散化投资109

退休金计划110

第七章 代表性思维与熟识性思维。115

代表性思维117  

代表性思维与投资119

熟识性思维123

熟识性思维与投资 123

熟识性思维在投资方面产生的问题126

熟识性思维偏差与代表性思维

偏差的共同影响129

第八章 社会性互动与投资135

谈话的作用138

社会环境139

投资俱乐部141

媒体145

速度并不重要146

羊群效应147

短线投资 150

第九章 情绪与投资决策155

情绪与决策157

情绪与金融159

市场泡沫169

小结170

第十章 自我控制与决策175

着眼于长期还是短期? 178

自我控制 179

储蓄与自我控制181

401(k)与个人退休金账户(IRA) 182

自我控制与分红184

战胜心理偏差186

其他大拇指法则 190

利用心理偏差 191

过分自信与风险

过分自信还会影响投资者的冒险行为。理性的投资者会在最大化收益的同时最小化所承担的风险。然而，过分自信的投资者会错误判断他们所承担的风险的水平。想想看，如果一个投资者深信自己所挑选的股票会有很高的回报率，哪里还会意识到风险呢?

过分自信的投资者的投资组合会有较高的风险，这有两个方面的原因：一是他们倾向于买入高风险的股票，高风险的股票主要是那些小公司和新上市的公司的股票；另一方面因素就是他们没有充分地进行分散化投资。

风险可以从以下几个方面度量：投资组合波动率、Beta系数以及投资组合中公司的规模。投资组合波动率所测量的是投资组合上涨或者下跌的程度；波动率较高的投资组合会随着价格的变化剧烈波动，它通常是没有充分分散化投资所导致的；Beta系数是投资界经常使用的用来衡量股票风险程度的指标，它所描述的是投资组合相对于整个股票市场的变动程度，：Beta系数为1表明投资组合与整个市场的变化完全一致，较高的Beta系数显示股票有较高的风险，比整个股票市场的平均波动性更大。

巴伯和奥迪恩的一系列研究显示了过分自信的投资者会冒更大的风险。他们发现单身男性的投资组合的风险最高，其次是已婚男性、已婚女性和单身女性。也就是说，单身男性的投资组合的波动率最高，Beta系数也最高，通常会包含一些小公司的股票。对按照投资者账户的年周转率划分的五个小组中，高周转率的小组喜欢投资高Beta值的小公司股票。总之，过分自信的投资者总是认为他们的投资行为风险很低，而实际上并非如此。P26-27

  华尔街有句古老的格言，"市场由两种力量推动：贪婪与恐惧"。这种说法没错，但是过于简单了。人们的思想和情绪非常复杂，用"贪婪与恐惧"不能充分概括出影响人们投资决策的全部心理。本书是第一本深入研究这一引人入胜而又非常重要的课题的专著。

传统金融学专注于研究投资者用来最优化预期风险和收益的分析工具，因此很少有教材涉及投资心理学这一课题。传统金融学也取得了丰硕成果，开发出资产定价模型、投资组合理论及期权定价理论等分析工具。投资者在其投资决策过程中应该应用这些分析工具进行分析，但是他们通常都没有这么做，这是因为人类心理对投资决策的影响比这些传统金融理论要大得多。

不幸的是，心理偏差往往会影响人们做出正确的投资决策。而了解这些心理偏差，人们就可以更好地克服它们，从而提高理财水平。本书大多数章节的结构都是类似的，首先对心理偏差进行描述，并用日常生活中的事例(例如开车)进行生动的阐释，接着解释心理偏差对投资决策的影响，最后引用学术研究成果证明投资者的确存在这些心理偏差。

有关投资心理学的知识还在不断充实。这本《投资心理学》的第2版比第1版扩充了20％多的内容，在每章中都增加了新的证据和思想。我还重写了第八章，使其更专注于投资决策过程中投资者之间相互影响的重要作用。另外，还增加了一章全新的内容，是关于情绪和心情对投资决策的影响的。

本书中的这些材料并不能替代传统金融学，了解心理偏差只是对传统金融工具的补充。相信读完本书后你应该更加确信传统金融分析工具的价值。