本书从跨国公司的角度，讨论了影响公司决策的一些基本因素，例如，汇率变化和通货膨胀率的不同对币值的影响，不同的税收体制，多种货币市场，分割的资本市场以及政治风险等，基本上涵盖了公司财务管理的所有领域，即营运资本管理、资本预算、资本成本和资本结构。

海外企业通常注重内部的风险管理而忽略跨国公司可利用的机会，但正是这些机会，使跨国公司比纯国内公司可以更多地进行国际多元化投资，并筹集较低成本的资金。本书正是针对上述问题，介绍了跨国公司财务管理的环境和规避风险的方法。  全书从跨国公司的角度，讨论了影响公司决策的一些基本因素，例如，汇率变化和通货膨胀率的不同对币值的影响，不同的税收体制，多种货币市场，分割的资本市场以及政治风险等，基本上涵盖了公司财务管理的所有领域，即营运资本管理、资本预算、资本成本和资本结构。  本书着重强调概念和实践，避免了繁杂的数量分析，结合大量案例使得内容新颖而丰富，既适合作为本科生、研究生的教材，也可作为银行管理人员及企业高层管理人员的培训用书。

第I篇  国际财务管理的环境………………………………………………………………(1)

第1章  跨国公司和跨国公司财务管理绪论………………………………………………(3)

跨国公司的崛起…………………………………………………………………………(6)

经营和财务的国际化……………………………………………………………………(13)

跨国公司财务管理：理论与实践………………………………………………………(19)

本书梗概…………………………………………………………………………………(24)

关键术语…………………………………………………………………………………(25)

思考题……………………………………………………………………………………(26)

网络资源…………………………………………………………………………………(26)

网络练习…………………………………………………………………………………(27)

附录1A 国际贸易的起源和发展………………………………………………………(27)

第2章  汇率的确定…………………………………………………………………………(33)

建立均衡即期汇率………………………………………………………………………(35)

汇率的预期和资产市场模型……………………………………………………………(40)

中央银行干预外汇市场的基本原则……………………………………………………(55)

汇率的均衡方法…………………………………………………………………………(60)

本章小结…………………………………………………………………………………(63)

关键术语…………………………………………………………………………………(63)

思考题……………………………………………………………………………………(64)

习题………………………………………………………………………………………(65)

网络资源…………………………………………………………………………………(66)

网络练习…………………………………………………………………………………(67)

参考文献…………………………………………………………………………………(67)

第3章  国际货币体系………………………………………………………………………(68)

各种汇率制度……………………………………………………………………………(70)

国际货币体系简史………………………………………………………………………(75)

欧洲货币体系和欧洲货币联盟…………………………………………………………(83)

新兴市场货币危机………………………………………………………………………(93)

本章小结…………………………………………………………………………………(95)

关键术语…………………………………………………………………………………(95)

思考题……………………………………………………………………………………(96)

习题………………………………………………………………………………………(97)

网络资源…………………………………………………………………………………(98)

网络练习…………………………………………………………………………………(98)

参考文献…………………………………………………………………………………(99)

第4章  国际金融和汇率预测中的平价条件………………………………………………(100)

套利和一价定律…………………………………………………………………………(102)

购买力平价定理…………………………………………………………………………(105)

费雪效应…………………………………………………………………………………(113)

国际费雪效应……………………………………………………………………………(119)

利率平价定理……………………………………………………………………………(122)

远期汇率和未来即期汇率之间的关系…………………………………………………(127)

汇率预测…………………………………………………………………………………(130)

本章小结…………………………………………………………………………………(135)

关键术语…………………………………………………………………………………(137)

思考题……………………………………………………………………………………(138)

习题………………………………………………………………………………………(139)

网络资源…………………………………………………………………………………(141)

网络练习…………………………………………………………………………………(141)

参考文献…………………………………………………………………………………(141)

第5章  国际收支及国际经济联系…………………………………………………………(144)

国际收支的分类…………………………………………………………………………(146)

商品、服务和资本的国际流动…………………………………………………………(151)

解决经常项目赤字问题…………………………………………………………………(156)

本章小结…………………………………………………………………………………(161)

关键术语…………………………………………………………………………………(164)

思考题……………………………………………………………………………………(165)

习题………………………………………………………………………………………(165)

网络资源…………………………………………………………………………………(167)

网络练习…………………………………………………………………………………(167)

第6章  国家风险分析………………………………………………………………………(169)

政治风险的度量…………………………………………………………………………(172)

影响国家风险的经济政治要素…………………………………………………………(178)

国际银行业的国家风险分析……………………………………………………………(189)

本章小结…………………………………………………………………………………(192)

关键术语…………………………………………………………………………………(193)

思考题……………………………………………………………………………………(193)

习题………………………………………………………………………………………(193)

网络资源…………………………………………………………………………………(195)

网络练习…………………………………………………………………………………(195)

参考文献…………………………………………………………………………………(195)

案例I．1  阿根廷会让比索贬值吗?…………………………………………………(196)

案例I．2 巴西的雷亚尔之战…………………………………………………………(199)

第Ⅱ篇 外汇市场和衍生产品市场…………………………………………………………(205)

第7章  外汇市场……………………………………………………………………………(207)

外汇市场的结构…………………………………………………………………………(209)

即期外汇市场……………………………………………………………………………(215)

远期外汇市场……………………………………………………………………………(222)

本章小结…………………………………………………………………………………(226)

关键术语…………………………………………………………………………………(226)

思考题……………………………………………………………………………………(227)

习题………………………………………………………………………………………(227)

网络资源…………………………………………………………………………………(229)

网络练习…………………………………………………………………………………(229)

参考文献…………………………………………………………………………………(229)

第8章  货币期货与期权市场………………………………………………………………(230)

期货合约…………………………………………………………………………………(232)

货币期权…………………………………………………………………………………(238)

解读货币期货和期权价格………………………………………………………………(252)

本章小结…………………………………………………………………………………(254)

关键术语…………………………………………………………………………………(255)

思考题……………………………………………………………………………………(256)

习题………………………………………………………………………………………(256)

网络资源………………………………………一………………………………………(258)

网络练习…………………………………………………………………………………(258)

参考文献 ………………………………………………………………………………(258)

附录8A 看跌一看涨期权利率平价……………………………………………………(259)

第9章  互换和利率衍生产品………………………………………………………………(262)

利率互换与货币互换……………………………………………………………………(264)

利率远期和利率期货……………………………………………………………………(276)

结构性票据………………………………………………………………………………(279)

本章小结 ………………………………………………………………………………(281)

关键术语…………………………………………………………………………………(282)

思考题……………………………………………………………………………………(282)

习题………………………………………………………………………………………(282)

网络资源…………………………………………………………………………………(284)

网络练习…………………………………………………………………………………(284)

参考文献 ………………………………………………………………………………(284)

第Ⅲ篇 外汇风险管理……………………………………………………………………(285)

第10章  折算风险和交易风险的度量与管理…………………………………………(287)

外汇风险的几种度量方法……………………………………………………………(289)

几种货币折算方法……………………………………………………………………(291)

第52号财务会计准则公告……………………………………………………………(293)

交易风险 ……………………………………………………………………………(297)

设计套期保值策略……………………………………………………………………(298)

折算风险管理…………………………………………………………………………(305)

交易风险管理…………………………………………………………………………(307)

本章小结 ……………………………………………………………………………(321)

关键术语………………………………………………………………………………(322)

思考题…………………………………………………………………………………(323)

习题……………………………………………………………………………………(325)

网络资源………………………………………………………………………………(327)

网络练习………………………………………………………………………………(327)

参考文献 ……………………………………………………………………………(328)

第11章 经济风险的度量与蕾理…………………………………………………………(329)

外汇风险和经济风险…………………………………………………………………(331)

汇率变化的经济后果…………………………………………………………………(338)

经济风险的确认………………………………………………………………………(341)

经济风险的计算………………………………………………………………………(344)

度量外汇风险的数量方法 …………………………………………………………(348)

经营风险管理…………………………………………………………………………(350)

实例：雅芳进军亚洲…………………………………………………………………(359)

本章小结 ……………………………………………………………………………(360)

关键术语………………………………………………………………………………(360)

思考题…………………………………………………………………………………(361)

习题……………………………………………………………………………………(362)

网络资源………………………………………………………………………………(364)

网络练习………………………………………………………………………………(364)

参考文献 ……………………………………………………………………………(365)

案例Ⅲ．1 罗斯-罗伊斯有限公司…………………………………………………(365)

案例Ⅲ．2 墨西哥比索…………………………………………………………… (366)

第Ⅳ篇 跨国公司融资……………………………………………………………………(371)

第12章 国际融资和国内资本市场………………………………………………………(373)

公司资金的来源与运用 ……………………………………………………………(375)

作为国际金融中心的国内资本市场 ………………………………………………(381)

开发银行 ……………………………………………………………………………(390)

项目融资 ……………………………………………………………………………(393)

本章小结………………………………………………………………………………(394)

关键术语………………………………………………………………………………(394)

思考题…………………………………………………………………………………(395)

网络资源………………………………………………………………………………(396)

网络练习………………………………………………………………………………(396)

参考文献 ……………………………………………………………………………(396)

第13章 欧洲市场…………………………………………………………………………(398)

欧洲货币市场…………………………………………………………………………(400)

欧洲债券 ……………………………………………………………………………(406)

票据发行便利和欧洲票据 …………………………………………………………(412)

欧洲商业票据…………………………………………………………………………(416)

亚洲货币市场…………………………………………………………………………(417)

本章小结 ……………………………………………………………………………(418)

关键术语………………………………………………………………………………(418)

思考题…………………………………………………………………………………(418)

习题……………………………………………………………………………………(419)

网络资源………………………………………………………………………………(420)

网络练习………………………………………………………………………………(420)

参考文献 ……………………………………………………………………………(420)

第14章 对外投资的资本成本……………………………………………………………(421)

权益资本成本…………………………………………………………………………(423)

对外投资项目的加权平均资本成本 ………………………………………………(424)

对外投资项目的折现率 ……………………………………………………………(425)

债务资本成本…………………………………………………………………………(434)

建立世界范围的资本结构 …………………………………………………………(437)

低成本融资机会的价值确定 ………………………………………………………(442)

本章小结 ……………………………………………………………………………(447)

关键术语………………………………………………………………………………(448)

思考题…………………………………………………………………………………(448)

习题……………………………………………………………………………………(449)

网络资源………………………………………………………………………………(450)

网络练习………………………………………………………………………………(450)

参考文献 ……………………………………………………………………………(450)

案例Ⅳ．1 克鲁赛罗计划 …………………………………………………………(452)

案例Ⅳ．2 跨国制造公司 …………………………………………………………(453)

第V篇 对外投资分析………………………………………………………………………(455)

第15章 国际证券组合投资………………………………………………………………(457)

国际权益投资的好处 ………………………………………………………………(459)

国际债券投资…………………………………………………………………………(472)

最佳国际资产配置……………………………………………………………………(473)

度量外国证券组合投资的总收益 …………………………………………………(474)

度量外国证券的汇兑风险 …………………………………………………………(475)

本章小结 ……………………………………………………………………………(476)

关键术语………………………………………………………………………………(476)

思考题…………………………………………………………………………………(477)

习题……………………………………………………………………………………(478)

网络资源………………………………………………………………………………(479)

网络练习………………………………………………………………………………(479)

参考文献 ……………………………………………………………………………(480)

第16章 公司战略与对外直接投资………………………………………………………(481)

海外扩展进程…………………………………………………………………………(483)

跨国公司理论…………………………………………………………………………(486)

跨国公司的企业战略…………………………………………………………………(488)

全球扩展战略的设计…………………………………………………………………(496)

本章小结 ……………………………………………………………………………(499)

关键术语………………………………………………………………………………(500)

思考题…………………………………………………………………………………(500)

习题……………………………………………………………………………………(501)

网络资源………………………………………………………………………………(502)

网络练习………………………………………………………………………………(502)

参考文献 ……………………………………………………………………………(503)

第17章 跨国公司的资本预算……………………………………………………………(504)

资本预算的基本方法…………………………………………………………………(506)

对外投资分析中的问题………………………………………………………………(512)

对外项目评估：国际柴油机公司案例 ……………………………………………(515)

政治风险分析…………………………………………………………………………(523)

增长期权和项目评价 ………………………………………………………………(525)

本章小结 ……………………………………………………………………………(529)

关键术语………………………………………………………………………………(529)

思考题…………………………………………………………………………………(530)

习题……………………………………………………………………………………(531)

网络资源………………………………………………………………………………(532)

网络练习………………………………………………………………………………(532)

参考文献………………………………………………………………………………(532)

附录17A管理政治风险……………………………………………………………… (532)

案例V．1 国际机器公司……………………………………………………………(537)

案例V．2 欧洲迪斯尼乐园…………………………………………………………(539)

第Ⅵ篇 跨国公司营运资本管理…………………………………………………………(543)

第18章 国际贸易融资……………………………………………………………………(545)

国际贸易中的支付条款 ……………………………………………………………(547)

国际贸易中的单证 …………………………………………………………………(556)

国际贸易中的融资技巧 ……………………………………………………………(557)

政府方面的出口融资及信贷保险 …………………………………………………(561)

对销贸易 ……………………………………………………………………………(566)

本章小结 ……………………………………………………………………………(569)

关键术语………………………………………………………………………………(569)

思考题…………………………………………………………………………………(570)

习题……………………………………………………………………………………(571)

网络资源………………………………………………………………………………(572)

网络练习………………………………………………………………………………(572)

参考文献 ……………………………………………………………………………(572)

第19章 流动资产管理和短期融资………………………………………………………(573)

国际现金管理…………………………………………………………………………(575)

应收账款管理…………………………………………………………………………(588)

存货管理 ……………………………………………………………………………(590)

短期融资 ……………………………………………………………………………(591)

本章小结 ……………………………………………………………………………(600)

关键术语………………………………………………………………………………(601)

思考题…………………………………………………………………………………(602)

习题……………………………………………………………………………………(602)

网络资源………………………………………………………………………………(603)

网络练习………………………………………………………………………………(603)

参考文献 ……………………………………………………………………………(604)

第20章 跨国财务体系管理………………………………………………………………(605)

跨国财务体系的价值…………………………………………………………………(607)

公司内部资金流动机制：成本与效益 ……………………………………………(610)

设计全球汇款政策……………………………………………………………………(627)

本章小结 ……………………………………………………………………………(630)

关键术语………………………………………………………………………………(631)

思考题…………………………………………………………………………………(632)

习题……………………………………………………………………………………(633)

网络资源………………………………………………………………………………(633)

网络练习………………………………………………………………………………(634)

参考文献 ……………………………………………………………………………(634)

案例Ⅵ．1 施乐公司错误复制国外利率数据 ………………………………… (634)

词汇表 ………………………………………………………………………………(637)

一些货币名称及货币符号……………………………………………………………(661)

符号和字母缩写………………………………………………………………………(664)

全球竞争中的政治与劳工组织问题

与公司领导者不同，政治家和劳工领导者看待全球化的眼光较为狭隘。尽管大多数人欢迎外国投资者为本国创造就业机会，但还是有许多人本能地痛斥在海外投资的公司是就业“出口者”。然而，越来越多的美国人认为目前外国公司在美国的投资浪潮是对美国主权的一种威胁。他们并没有看到，比如在德国和加拿大，外国公司的产值占了德国工业生产的20％以上，在加拿大则在50％以上，然而这两个国家的主权并没有受到丝毫损害。不管他们的观点如何，在全球竞争的驱动下，生产全球化的合理进程将会继续，最后会由于劳动效率和私有企业效率的提高而使生活水平提高。

尽管人们普遍认为美国的对外直接投资是以牺牲美国的出口和就业机会为代价的，然而事实显然与此相反。随着跨国公司在国外市场的扩大，这种投资将会增加美国的零部件和服务的出口，在美国创造出更多高薪的工作岗位。例如，福特和IBM公司如果没有及早投资于国外，把部分生产转向如墨西哥这样的低工资国家，并在欧洲和日本建立装配厂和研发中心，它们现在就不会提供那么多美国本土的就业机会。

同样，认为穷国从富国得到了工作并压低了所有的工资水平的争论被证实是错误的，这是20世纪90年代由世界贸易组织(WTO)发起的减少贸易壁垒“西雅图之战”的主题。事实是，随着贫穷国家走向繁荣，它们从富国购买更多的高性能商品，从而支持了这些富国的高工资。的确，第二次世界大战结束以来，贸易和投资流动(investment flows)的增长已提高了发达国家的财富和生活水平，同时也让上亿的人民摆脱了贫困。亚洲小龙是这一现象最明显的例证。墨西哥总统Ernesto Zedillo曾说过，“通过参与国际化，穷国摆脱了贫困，同时从事出口生产，而对国外的商品、投资、技术则采取开放的态度。”而且，通过强调责任心，引入开放和竞争等价值观念，全球化在墨西哥、韩国和波兰成为传播民主和自由的一个重要力量。

自由贸易和全球化的反对者认为，第三世界国家对工作的竞争以及跨国公司对投资的竞争，促进了对环境和劳动标准的竞赛。然而，这种忧虑忽略了这样的事实，即提高一个国家的环境质量就是提高该国的财富。扩大的贸易和资本流动刺激了经济的增长，有利于发展中国家为正富裕着的人们提供更清洁的环境。同样，尽管抗议者认为耐克和其他服装制造商把工作给了外国那些低工资、工作环境恶劣的“血汗工厂”，但相比较而言，生产耐克产品的工厂条件在当地还是比较好的。统计数据表明，员工流动性较低表明工人的前景并不好。而且，尽管美国在发展中国家的子公司的员工工资水平低于美国员工的工资，但还是远远高于当地的平均水平。显然，发展中国家改善多数低工资工人生活水平的最有效的方法就是深化改革开放，进一步提高国际化程度以及提高财富的增长。

超越国界的企业的增加，迫使政策制定者反思旧的管理方法。比如，如果真正衡量公司市场份额的标准是全球市场而非国内市场，那么一度视为反竞争而被禁止的公司兼并会被允许实行。

国际经济一体化也降低了政府决定经济政策的自由。例如，如果一国政府试图提高企业的税率，这将会使企业向国外转移生产。同样，在公路、桥梁、研发、教育等这些基础设施上投资不善的国家，将会造成其企业人才和就业机会的流失，这些人才和就业机会将转向那些基础设施好的国家中去。金融和知识资本也都会流向需要它们的地方并停留于善待它们的地方。简而言之，经济一体化正促使企业和政府参与竞争。比如，在美国1986年税收改革削减了所得税率后，最终其他国家也随之降低税率。在一个互相渗透的世界中，政府很难忽略它所起的作用。同样，美国的共同基金正日益将重心转向发展中国家，尤其是拉丁美洲和亚洲。事实上，这些基金组织正试图在国外做它们在国内已做的事情：迫使管理者(在此为政府)采取收益最大化的原则。奖励会带来更多的收益，惩罚则会使资本外逃。简单地说，贸易与金融的全球化已经造成了一个苛刻的环境，它会惩罚经济管理上的失误，把资本和工作机会分配给那些风险调整收益率最高的国家。随着市场效率的提高，市场将会对合理的经济政策给出更为迅速的回报并惩罚挥霍浪费。市场的判决是无情的，是不能上诉的。P13-14

随着我国经济不断地融入世界经济，走向世界成为越来越多企业的发展方向，机遇与挑战并存。如何赢得国际市场，在国际环境下使企业不断发展、成长，很大程度上体现在企业的财务管理方面。但是，我国体现“国际”或“跨国”财务管理的书籍并不多。笔者从事了数十年的教学工作，也讲授该课程，深感一本好的教材难得。几年前，笔者受出版社委托，审读了艾伦·C·夏皮罗的初级版本(Foundations of Multinational Financial Management，3ed)原文，就感到这是一本好书，它既有理论，又有实践，并且将理论与中国的一些改革实践结合起来。原书影印出版后，我校本科生、研究生和MBA的教学中以及笔者在北大光华管理学院讲授该课程时都使用了该教材，学生评价也不错。

笔者有幸翻译了初级版本以及高级版本，使该书的读者层面扩大，满足了不同层次读者的需要。在翻译该书时也注意到以下几个方面：

1．为了不影响读者理解，对于人名、地名以及公司名称，除了一些特别熟知并有明确统一的译名外，都保留原书的英文名称。参考文献保留了原文，这样便于有兴趣进一步研究的读者查阅。

2．在翻译过程中，译者对原文中一些排版错误进行了修正。

3．考虑到我国的一些具体情况，对极个别的地方进行了删减，但并不影响读者的理解和学习。

参加翻译工作的有蒋屏、赵■、任冠华以及任冠伟(第3章和第5章)，感谢我校研究生吴靓和王琳对第2章和第6章的初译。最后蒋屏对全书进行了审校。

在翻译过程中，我们努力做到“信、达、雅”，笔者对译文也进行了多次修改，以便使读者能较好地理解原书所介绍的内容。该书涉及面广，既涉及财务、金融，又涉及经济领域的方方面面，还涉及一些金融创新工具，而且一些内容很新。在翻译中尽管我们查阅了很多资料，但由于水平有限，很可能还会有一些翻译不当之处和疏误，敬请读者提出宝贵意见，以便今后再版校正。

蒋屏

2005年2月于对外经济贸易大学