本中所阐述的买入和卖出准则是久经时间考验，并反映出股市真实运行状况的事实，而非作者个人观点，更非电视上那些华尔街分析人士或战略家们口中所流行的个人意见和信念。书中内容广泛，涵盖纳斯达克指数和共同基金投资，读懂图表、分析行情、及时交易的技巧应有尽有，还能帮助你规避投资人最常范的19种错误的策略。

本书将向你介绍CAN SLIM这一历经考验、简易可行和以真实情况为依据得出的方法。该方法包含买入和卖出规则，这些规则都是通过对上半个世纪以来每一年最赚钱股票的深入分析中得出的，并反映出股市的真实运行状况，而非电视上那些股市分析人士口中所流行的个人观点和信念。

原著序

致读者 一切已经够了！

第1部分 赚钱的好方法：CAN SLMTM

引言 向伟大的赢家学习

第1章 C=当季每股收益：对于一支股票来说，C值越高越好

第2章 A=每股收益年度增长率：找出每股收益真正增长的潜力股

第3章 N=新产品，新管理阶层，股价新高：选择怎样的入市场时机

第4章 S=供给与需求：股票发行量和大额交易需求量

第5章 L=市场领导股还是落后股：选择哪一种股票？

第6章 I=机构投资者的认同：跟随领导者

第7章 M=市场走向：如何判断大盘走势

第2部分 在投资之初作出明智决策

第8章 投资人常犯的19种错误

第9章 卖出止损时机

第10章 卖出获利时机

第11章 是否应该分散投资、长期投资、融资购股及卖空等

第12章 如何像专家那样通过看图提高选股和把握时机的能力

第3部分 像专家一样投资

第13章 股市大赢家的模式（1952-2001）

第14章 挖掘赚钱股——《投资者日报》指南

第15章 选择市场板块和行业类

第16章 看盘的艺术——对新闻的分析和反应

第17章 审慎选择投资工具

第18章 买共同基金，做百万富翁

第19章 改善养老基金和机构投资基金组合的管理

第20章 股票投资备忘录：股票投资重要准则

关于“过分注重当季收益”的争论

过去几年通常认为，日本企业更加重视公司的长期获利能力，而不是在短期每股收益上斤斤计较。它们通常把资金投资于那些能增强公司长远实力的项目，例如研究和开发。

这种经营理念非常不错，而且少数几家管理效益良好的美国企业也都遵循这种理念。他们在研发上投入了数年的心血，不断地推出新产品，这就是顶级公司实现收益大幅增长的根本原因。

即便如此，也不要因此弄乱了自己的思路。作为个人投资者，你应该等到一家公司成功表现出真实收益增长时再投资。聪明的投资者会挑选一些当季收益大幅度增长的公司作为投资对象，这种方法可以非常有效地规避在选股时可能遭遇的高风险。

美国许多老牌公司管理能力都平平，但是他们总能够维持二流的获利水准，我称这些公司为“吃老本公司”。在进行股票投资的时候，你一定要尽量避开这些公司，除非董事会决定撤换以前的经营管理层。具有讽刺意味的是：这些公司的当季收益往往维持在8％或10％。而那些不断推出新产品或改善管理的增长型公司反而不需要在会计报表上灌水。

寻找季每股收益快速增长的明星股

根据我们对上千种美国股票所作的研究显示：几乎每一支大幅度飙升的明星股，在价格大规模上涨前大约10个季度内的某一时刻，都曾经出现过每股收益快速增长的迹象。

换句话说，股票价格大幅度飙升不仅仅取决于收益增长，还要取决于该公司收益增长的规模以及每股收益增长率的提高。华尔街现在通常称这两者为：令人惊奇的收益(Earnings surprises)。

如果一家公司某年每股收益增长达到15％，并且突然飙升40％－50％甚至更多，通常预示着股价将要大幅度上升。

寻找销售收入快速增长的明星股

快速、显著的季每股收益增长，通常是由于最近季度销售收入25％以上的增长，或者至少在过去3个季度内销售份额增长率有显著上升来支撑的。多数公司进行新股发行的时候(IPO，首次公开发行)，都显示了过去8、10或者12个季度的巨额销售增长率，在很多情况下，平均增长率会达到100％或者更大。

1998年初，许多专业投资者在50美元的价位上购买了维斯特管理咨询公司(Waste Management)的股票。因为这个公司的季度每股收益在过去3个季度中发生了跳跃式的增长，增长比率从24％到75％，直到268％。但是，这个公司的销售收入增长率仅有5％。几个月后，这支股票暴跌至每股15美元。这个例子说明，由于降低成本、减少研发费用、提取折旧、降低存货量、削减广告费用或者其他的原因，公司的收益可能在几个季度里产生“膨胀”现象。但是，真正的每股收益增长，必须依赖销售收入的增长。而维斯特管理咨询公司的情况显然并非如此。

如果你所选择股票的税后利润增长率在最近的几个季度里创造新高，那么这将提高你投资股票的平均成功率。

当心每股收益增长率连续两个季度明显减速

同理，如果每股收益增长率开始趋缓，甚至出现大规模的减速(譬如一支股票季每股收益增长率由50％突然下降至15％)，那么股价很可能将出现空头行情。如何避免这种情况造成的损失就成为当务之急。

出现这种情况，一般意味着：这支股票要么已经永久性地从股价高峰跌落——不要理会华尔街的股票分析家是怎样说的——要么就是该股股价增长趋势即将变缓，进而陷入一个冗长的、回报率很低的胶着时期。

我通常会先确认某公司每股收益增长率连续两个季度都有实质性的下降(增长率比前几季度下降2／3)，再做出该公司股票已无投资潜力的结论。因为，即使最好的公司也难免会偶尔出现某个季度收益增长减缓的情况。

查看股票对数价格{Log—Scale}周线图

投资人必须彻底了解每股收益增加或减少的基本含义及其重要性。如果证券分析师仅仅根据其预计的下一年年度每股收益的绝对水平来向投资人荐股，往往会做出以偏概全的分析。假设一支股票今年每股赚5元，明年预期可赚6元，具有20％的可观增长率。但是，仅仅据此就投资这支股票是绝对不够的，我们还需要弄清楚先前的每股收益增长率是多少。如果先前的增长率是60％呢?那么很明显，这支股票的季每股收益增长率有明显的减速趋势，是不适合投资的。从这一点就可以看出，为什么根据所谓的股票分析专家的意见来买卖股票的投资者，很少能够赚到钱的原因了。

股票对数价格周线图的优点是可以很清楚地观察出季度每股收益增长率的变动情况。在价格变化图上，价格或收益坐标轴上的一英寸代表的是增长率的等比变化，因此价格变化图可以很精确的显示出增长率是处于加速还是减速状态。相比之下，算术平均价格坐标图(Arithmetic price scale)就不能看出这一点来。例如，在算数平均价格坐标图中，股价由10美元上涨100％，达到20美元，与股价由20美元上涨50％，达到30美元，图上上涨的距离完全相等。但是，如果采用对数坐标法，100％的上涨距离会是50％上涨距离的2倍，更能够如实的反映增长率百分比变化的程度。

作为个人投资者，你应该学会自己计算最近4个季度的每股收益(EPS)，并且把它们绘于对数价格坐标图上，以便清晰地看出收益增加或减少的情况。顶级公司最近一年内的每季度每股收益应当非常接近甚至超过历年新高。

观察同类股票

为保险起见，最好一并观察与你所持有股票处在同行业的同类其他个股。倘若你无法在同类股票中发现一两支表现出强势收益的股票，那么，你很可能已经做出了错误的投资决策。

何处可以查阅公司当季损益公告

大多数当地报纸和金融出版物的财经版面，通常每天都会刊登公司的季度损益公告。《投资者13报》(Investor's Business Daily)更是按照季度损益的情况，把公司分为季度损益增长率处在“上升期”和处在“下降期”两种类型，由此作为投资者．你就更容易看出哪些股票业绩优秀，哪些相对较差。

《每日股价图》(Daily Graphs)、《每日股价图在线》(Daily Graphs Online)以及其他一些股价服务机构还会提供每支股票一周内公布的收益以及最新收益数据的图表(见图1—1)。一旦得出与去年同期相比的当季每股收益的变动幅度，你还需要逐季度地比较季度每股收益。股价图也可以反映出股票季度损益的变化情况。看一下股票第一季度的表现，然后再看一下第二季度、第三季度和第四季度的情况，你会据此判断出某公司的收益增长是处于增势还是跌势。

现在你学会了提高选股能力的第一个重要原则。

你所投资的股票的当季收益增长幅度至少应该有20％至50％，或者更高。顶级公司的收益增长幅度有可能达100％至500％甚至更大!

仅仅增长10％或者12％是远远不够的。这是选取飙股的底线。

P8-11

《笑傲股市》一书将向您介绍CANSLIM这一历经考验、简易可行和以真实情况为依据得出的方法。该方法包含买入和卖出规则，这些规则都是通过对上半个世纪以来每一年最赚钱股票的深入分析中得出的。

为总结出超级强势股票在价格大幅度上涨之前会具有哪些共同特征，以及股价到达顶点后便急剧下跌时股价又如何变化，我们必须仔细研究所有已知的基本原理、技术性(股价与成交量)变化和实际情况。

书中所阐述的买入和卖出准则是久经时间考验，并反映出股市真实运行状况的事实，而非我个人观点，更非电视上那些华尔街分析人士或战略家们口中所流行的个人意见和信念。

与以前的版本一样，在这本已经是第三版的书中，我们还将从《投资者日报》(Itnvestor's Business Daily)中引用更多相关的参考性股价图形、表格、数据和企业新闻。我们制作并出版《投资者日报》，通过报纸和网站向商业人士和投资者及时并不断提供所有据经验做出的评价，也给《笑傲股市》这本书提供极具价值的研究资料。

如何在日常生活中的真实市场上将这些规则应用到竞争中去呢?现在，《笑傲股市》的读者和《投资者日报》的订阅者，由于理解并应用这两个出版物中的规则和原理，而赚到和一直拥有百分之好几百甚至更多丰厚收益的人中，我们保存了其中500多个人的案例记录。

他们中有哪些人呢?个人投资者R·唐克(R．Tank)和D·唐克(D．Tank)说：“我们俩使用《投资者日报》已经大约9年了。(注：CAN SLIM可以说是与威廉·欧奈尔(winiam O'Neil)、《投资者日报》及其附属刊物有关投资模型的商、标，版权所有。)在使用CAN SLIMTM方法和阅读你们书籍的过程中，我们从1998年初开始就有了5000％的收益。在2000年度，这些对于我们来说极为关键……它使我们发现了纳斯达克市场3月份的最高点，这非常清楚地表现出《投资者日报》的价值。毕竟，为了在股市上赚钱，你还需要学会如何去留住自己得到的部分。没有你们付诸于《笑傲股市》的努力，我们也不会有这个机会能分享到你们的知识，再次感谢你们。你们所教授的知识经过事实证明，对我们及与我们类似的很多人，都非常有价值。

凯瑟(P．Kaiser)说，她曾经“尝试过其他的方法，但是没有奏效。后来我读了威廉．欧奈尔的书，就再也没有转而去用别的方法。在过去2年中，我退休了。花了通过使用《投资者日报》和《每日股价图》赚到的钱买了一所房子和公寓大楼!谢谢你们!”

芭芭拉·詹姆斯(Barbara James)以前一支股票都没买过；她对股票市场感到害怕，所以她将钱存入当地存贷机构中。但参加了我们1996年在加利福利亚南部举行的一次免费讲座之后，她花了一年时间来模拟交易股票，之后便有了信心去应用规则，买入她的第一支股票——EMC公司的一些零星股票。后来它们上涨了1300％。她于2000年9月卖出这支股票。她的第二支股票上涨了286％。

你可能在电视《投资者日报》频道的一次商业访谈里见过艾伦·塞西尔(Allen Cecil)这个人，那时所谈论的话题是“教会一个人钓鱼，就能使他终身不虞匮乏”。他在20世纪90年代得到了超过1 200％的收益，并认识到认真采用这一方法的话，就可以实现在科罗拉多买一套有五间卧室的大房子的梦想。艾伦说：“由于具有数据库和真实材料的背景，《投资者日报》有着科学的依据，我没有发现其中的任何东西是模棱两可的”。

吉姆·营野(jim Sugano)先生在20世纪80年代中期参加过一次论坛，当时我们所讨论的是美国家居货栈公司HomeDepot)。他根据各种原则对该股票进行评估，买了很多股。每当该股票价格达到新高时，他就买入更多股。他持有该股票的时间有16年之久，在这一期间该股票被分拆了9次。

一位在纽约市摩根·斯坦利(MorganStanley)公司工作的著名经纪人参加了3次我们在周六举行的收费研讨会，因此，使他账户中钱的数目从25万美元上升到600万美元。还有一位来自南部的中年律师，他也参加了我们的研讨会，通过购买像雅虎(Yahoo)、美国在线(AOL)和高通公司(Qualcomm)之类的股票，将其30万美元的账户增加至1 800万美元，后来便从律师行业中提早退休了。

菲利普斯(K．Phillips)说：“几年前，我丈夫建议我要学着掌管我们的几项投资。现在我很喜欢《投资者日报》和CAN SLIM。它们可以提供极为丰富的信忠，欧奈尔先生也在《笑傲股市》这本书中给我上了最好的一课。从使用CAN SLIM和《投资者日报》，以及现在浏览investors．com以来，我可以通过最初的投资赚到359％的收益! 《投资者日报》的众多优点对于我发现赚钱的股票有着极大帮助。对于你们为投资者所做的工作，我非常感激。”

个人投资者波波克(E．Boboch)告诉我们：“我1995年开始买卖股票并订阅《投资者日报》，重读了《笑傲股市》4次，每年我都会对自己做的不好的交易进行分析，总结经验。现在我已经在股市上赚了足够的钱，用现金买了一部新车。并准备还清房子的抵押贷款。我的下一个目标是能够在经济上完全独立地进行交易。”

马克·杰特克克(Mark Zeitchick)和文森特·曼格尼(Vincent Mangone)在雷登堡塔曼金融服务公司工作，他们是资金管理人，也是《投资者日报》的忠实读者?他们指出了《大市行情》对于他们每天决策过程的重要性所在，“正是由于《大市行情》，我们才最终能够在2000年春天从股市中全身而退，存下了上百万美元的投资资本。每位投资者要从初学阶段到拥有专业水平，必须每天阅读《大市行情》和《投资者园地》。《投资者日报》不仅仅是一份报纸；它还是一种非常必要的投资工具。”

约翰·哈该(John Edmund Haggai)博士是一位牧师，也是哈该领袖学院的创立者。在应用投资规则上面，他做得非常好，每年都向慈善机构捐赠相当大金额的资叠。当然了，还有其他像李·福里斯通(Lee Freestone)、大卫·赖安(David Ryan)、赛德·摩西(Ced Moses)、丹·桑宁(Dan Running)和杰伊·普里斯科(Jay Plisco)一样的人，他们根据《笑傲股市》中CAN SLIMTM规则，在20世纪80年代到90年代期间的现金交易竞争中成为大赢家，或是取得了非常好的业绩。

据调查显示，我们估计约有5万多位《投资者日报》的读者在20世纪90年代赚到非常丰厚的收益。他们通过遵循《笑傲股市》第9章和第10章中个人投资者的卖出准则，以及第7章市场一般卖出准则，再加上《投资者日报》的《大市行情》中由克里斯·杰斯尔(Chris Gessel)执笔的每日行情专栏，才取得如此的收益。该专栏所遵照的也是同样的卖出准则，他在2000年3月、4月和9月告诉读者应该卖出股票并收取现金，当时只有极少几个专家提出类似建议，不过他是其中一位。

如今对于所有投资者来说比较困难和严重的问题是，有太多关于股市的免费信息、广告、推广、个人意见和建议可以参照。你可以通过朋友、亲戚、同事、网络、经纪人、股票分析家、顾问、电视上休闲频道的市场行情节日和其他渠道得到这些东西。它们可能具有很高的风险，存在潜在的危险。事实上，如果你想离那些容易把人弄糊涂、犯错误和有问题的个人行情观点远远的话，就只能听取很少人的意见。

你必须限制自己，只采用几个资料来源掌握相关资料和数据，以及经时间证明是正确和可盈利的方法。事实总是比大多数个人的观点来得有力。

美国个人投资者协会(The American Association of Individual Investors)将《笑傲股市》中的CAN SLIM方法与其他众所周知的选股方法，如彼得．林奇(Peter Lynch)、沃伦·巴菲特(Warren Baffet)及针对1998年到1999年牛市和2000年熊市所提出的方法，进行了比较。该协会发表于2001年的独立性研究表明，CAN SLIM方法每年都可以取得最好和最为持续稳定的业绩。结果是这样的：1998年，利润率为28．2％；1999年，利润率为36．6％；2000年，利润率为30．2％o

在所有对选股进行的历史记录中，《笑傲股市>的“纽约市场思路”(New YorkMarket Ideas)使用这些规则所进行的历史记录是时间最长的，它来自于威廉·欧奈尔和Co's咨询服务公司的合作。它包含了8 400多支推荐买入股票的详细记录，24年(1977年到．2001年)来它每周更新一次，并绘出相应图表。它在过去10到20年内取得了卓越的业绩，在价值线上名列前茅。一些公司也出版了那些被推荐股票的走向，然而，我们相信“纽约市场思路”所做的记录是华尔街上最优秀的。

依据<笑傲股市》中所介绍的规则，我在1998年和1999年期间取得了有史以来第二好的业绩，股价分别上涨了401％和322％。其中最赚钱的股票是美国在线、嘉信理财(Charles Schwab)、高通公司和太阳微系统公司(Sun Microsystems)。

也许更为重要的是，我们成立了独立的股份公司——数据分析公司，拥有10位独立的内部资金管理人对资金进行管理。他们共同在1998年取得了221％的平均收益率，1999年平均收益率是363％，2000年平均收益率是5％，在2001年，他们中的大多数都从股市中退出，进入基金市场。总的结果是取得了1530％的收益率。10位资金管理人独立负责各自的业务部分，他们都遵循并使用《笑傲股市》中所介绍的买入卖出规则。

事实上，并非每个人都会通过买入股票赚到钱。许多人会遭到损失，因为他们没有采用经过时间检验是正确的买入卖出方法。所以，他们完全不知道去学习保护他们的资金。例如，我们给《投资者日报》的订阅者们都送了《笑傲股市》，但还不到一半的人真正会去读它。更有甚者，上百万的投资者从未学过或接触过《投资者日报》或《笑傲股市》。我观察到，他们中的很多人在2000年到2001年都因为采用了被普遍接受却有问题的买入持有方法，遭受50％到75％的损失。这些方法完全没有考虑到个股的卖出准则，即何时需要卖出股票获取收益，也没有考虑到止损原则和市场一般卖出原则。  

不过，任何一位愿意花时间阅读、仔细研究和理解《笑傲股市>第三版的人，都会由于掌握了原则和评判方法，在各自的投资上取得越来越出色的业绩，而不论所处的整个大盘是乐观的，还是不尽人意。

近年来最有用的股市投资指导书。

——《管理会计》

欧奈尔的观点是，一支股票并不像一辆汽车或一套高尔夫球棍那样你必须为它们的质量付钱。发现低价的最优股是在股市中必胜的策略。

——《个人投资者》

一本杰出的书，欧奈尔用浅显的语言阐明了他的投资战略和方法。

——《旧金山商务》

欧奈尔的投资建议非常之好，包括了三成的投资常识和一成的技术知识。

——《美国投资者》