企业债券的发展离不开发行主体的融资行为和宏观环境的改善，如何有效地运用债券市场在债券融资中如何规避利率风险，本书视角圆通，析理透彻。宏观层面上，将国内企业融资方式与国外发达国家和新兴市场国家企业融资方式进行比较；微观层面上，从企业角度和总经理持股角度分析企业的融资行为，进而说明中国企业债券融资的巨大发展空间。

企业利用国内公司债券融资，可以改善企业资本结构，降低融资成本和完善公司治理结构。本书运用企业融资理论，对企业债券市场的规模以及企业的融资行为进行了定性研究，并辅之多元统计定量分析方法，从我国上市公司融资行为的角度对企业运用公司债券融资进行研究。研究内容分为三篇六章。

首先，分析了国内企业债券融资的环境。主要考察了中国企业债券市场的现状和现有的监管模式，对公司债券市场进行了国际比较，并通过实证研究分析影响我国企业债券市场的宏观因素，从而说明中国发展企业债券市场的巨大发展空间。然后，在对现有的研究成果梳理和分析的基础上提出发展中国企业债券市场需要在制度上进行改革，这些改革包括：发行制度的改革、债券利率市场化、建立健全债券信用评级制度、大力发展二级市场引入做市商制度以及推进金融系统的整合和改革。通过以上的改革，促进中国企业债券市场的发展，并为企业的多元化融资创造良好的市场环境、提供更多的融资渠道。

其次，在企业融资理论文献综述的基础上，分析了中国企业的特殊股权结构情况一匕市公司在债务融资和股权融资方面偏好股权融资；由于历史发展的渊源，企业若采用债务融资，则更偏好银行贷款而不重视发行企业债券。另外从管理层角度分析_『企业的融资行为，通过采集上市公司总经理持股数据的实证研究表明：总经理在持股比例较大时，为了保护总经理他们自身的利益，公司一般采用稳健的融资政策，当公司需要资金时通常通过增发新股筹集，而少举债。但是，随着总经理持股比例的减少，融资决策的随意性较大。

最后，本书提出了中国企业债券融资的发展思路：第一，非流通股要全流通，在推进全流通过程中，对现有非流通股可采用备兑证、股转债的形式；第二，随着我国利率市场化的进程，有必要重新启动国债期货市场；最后，规避利率风险除了国债期货市场外，还应该逐步推出一些金融衍生产品，如远期利率协议，利率互换，利率顶，利率套等。

序 言

致 谢

第一篇 中国企业债券融资的环境

第1章 企业债券融资的外部环境

 第一节 中国企业债券市场发展概述

   中国企业债券市场的发展规模

   中国企业债券市场与股票市场的比较

   企业债券法律、法规和监管模式沿革

 第二节 企业债券市场的国际比较

   中国企业债券与美国和日本的公司债券比较

   中国企业债券市场与东南亚国家的比较

 第三节 中国企业债券市场宏观因素的实证

   已有的实证研究结论

本书的实证分析

实证研究的结论

第2章 企业债券的市场条件

 第一节 发行制度市场化

   发行制度改革的必然性

   发行制度改革的具体建议

 第二节 债券利率市场化

   企业债券发行不利的利率因素

   利率市场化的建议

 第三节 建立、健全债券信用评级制度

   债券评级的作用

   中国债券评级的现状

   信用评级现状的国际比较

   建立中国信用评级制度的建议

 第四节 大力发展二级市场

   债券市场的投资者

   积极发展场外交易

   做市商制度

 第五节 推进金融体系的整合和改革

   推进直接融资和间接融资结构的调整

   推进公司并购市场的整合

   推进各类证券品种之间制衡价格的形成

   推进银行业务的创新

第二篇 企业融 行为

第3章 企业融资理论文献综述

 第一节 企业债权与股权融资理论

   早期资本结构理论

   现代资本结构理论

   代理成本说

   信号模型理论

 第二节 企业银行贷款和发行债券的比较

   银行贷款优势

   企业债券优势

   债务来源结构

   公司债券最新优势

 第三节 影响企业融资行为的因素

   国家的金融体系

   企业规模

   企业的成长机会

   经济环境的不确定性

第4章 中国企业的融资行为

 第一节 企业债券与股票的成本比较

   企业债券成本

   普通股成本

   企业债券成本和股票成本的比较

 第二节 企业角度的融资方式选择

   股票融资与债务融资的比较

   银行贷款与企业债券融资比较

 第三节 管理层角度的融资方式选择

   管理层持股对企业的影响

   中国上市公司总经理持股对融资行为的影响

第三篇 发展中国企业债券融资的思路

第5章 发展中国企业债券融资的思路

 第一节 推进非流通股全流通

   不合理的非流通股产生的负面影响

   推进非流通股金流通

 第二节 重新启动国债期货市场

   借鉴发达国家的国债期货市场

   重新启动中国国债期货市场

 第三节 逐步推出利率金融衍生产品

   利率风险

   中国初步具备了衍生工具交易的监管基础

   企业可用于规避利率风险的衍生工具

第6章 总结与展望

 第一节 总结

   中国债券市场有着巨大的发展空间

   约束制度的改革有助于扩大企业多元化融资渠道

   中国上市公司偏好股权融资的主要原因

   发展中国企业债券融资的思路

 第二节 展望

   企业利润分配对债券融资的影响

   中国小股东对企业融资决策看法

   进一步的定量分析

   世界经济一体化对企业融资行为的影响

附录

附录1：中国企业债券市场发展大事记

附录2：影响中国企业债券市场宏观因素的实证分析相关数据

附录3：MM命题表达式

附录4 总经理持股实证部分统计结果

参考文献