暖昧性是除风险外影响人们行为决策的一类不确定性，虽随处可见，但至今尚未受到足够的重视。本书聚焦金融领域中的暖昧性，关注金融市场中投资者在受到相关系数暖昧性影响时的交易行为和投资决策，着重探讨当金融市场中包含多种类型的、对市场情况掌握程度不同的投资者时，他们之间会产生何种决策结果与交易行为上的相互作用，进而如何影响市场运行。本书讨论发现，在决策时面临相关系数暖昧性的投资者会随着其对市场情况了解程度的不同而产生差异化的交易行为，造成金融市场在不确定性较高的时期出现投资者的“有限参与”和“安全投资转移”等影响市场稳定性的行为。最后，本书从行为金融角度对现实金融市场在危机之下的表现提出了新的理论解释和应对措施。

张顺明，男，湖北省广水市人，中国人民大学财政金融学院教授，博士生导师，中国人民大学（财政金融学院）金融工程研究所所长，国家杰出青年科学基金获得者，教育部“长江学者奖励计划”特聘教授。获华中师范大学数学系数学专业学士学位，中国科学院系统科学研究所数理经济学硕士和博士。曾任清华大学经济管理学院讲师和副教授，（加拿大）韦仕敦（Western）大学经济学系访问教授和博士后研究员，（新西兰）惠灵顿维多利亚大学经济金融学院研究员，厦门大学经济学院教授（厦门大学王亚南经济学特聘教授，博士生导师）。2008年度国家杰出青年科学基金获得者，2009年度教育部高等学校科学研究优秀成果奖（人文社会科学）经济学三等奖，2009年度“新世纪百千万人才工程”国家级人选，2013年度国务院政府特殊津贴获得者，2015年度教育部“长江学者奖励计划”特聘教授。
现任中国系统工程学会理事、《系统工程理论与实践》编委等。主持过国家自然科学基金青年基金项目、国家社会科学基金重点项目、国家杰出青年科学基金项目、国家自然科学基金面上项目、国家自然科学基金重点项目等。近期专注不确定性的最新进展，研究暧昧性与资产定价，包括金融市场有限参与的暖昧性内生因素、暧昧性与分散化投资等行为金融学学术热点。

第1章 文献背景介绍
1.1 暧昧性与暧昧厌恶
1.1.1 暧昧性的提出及暧昧性相关研究的发展历程
1.1.2 暧昧厌恶效用函数的刻画
1.1.3 暧昧性对经济金融市场的影响
1.2 金融市场中的有限参与现象
1.3 金融市场中的资产组合风险分散化不足问题
1.3.1 资产组合分散化不足问题的研究现状
1.3.2 资产组合分散化不足程度的衡量方式
1.4 相关系数和安全投资转移
第2章 相关系数暧昧性环境下的有限参与现象
2.1 引言
2.2 基础模型
2.3 均衡的刻画
2.3.1 天真投资者需求函数的性质
2.3.2 一般均衡
2.3.3 均衡区域
2.4 资产定价与市场有限参与分析
2.4.1 CAPM分析
2.4.2 天真投资者的比例
2.4.3 最大相关系数
2.5 结论
附录
附录A 定理2.1的证明
附录B 天真投资者的需求函数图
附录C 性质2.1的证明
附录D 内部投资者与天真投资者需求函数的比较
附录E 均衡条件
附录F 内部投资者和天真投资者的均衡头寸比较
附录G 参与均衡价格随天真投资者比例的变化情况
附录H 天真投资者的参与均衡价格随最大相关系数的变化情况
第3章 相关系数暧昧性、有限参与与安全投资转移
3.1 引言
3.2 一般均衡
3.3 均衡区域和有限参与
3.3.1 天真投资者的最大相关系数
3.3.2 精明投资者的最大相关系数
3.4 基于信息结构的资产配置
3.4.1 信息披露的需求函数
3.4.2 信息结构的均衡头寸
3.5 安全投资转移现象
3.6 对资产价格的影响——CAPM分析
3.7 结论
附录
附录A关于一般均衡存在性的定理3.1的证明
附录B关于精明投资者和天真投资者需求函数比较的性质3.3的证明
附录C关于三种投资者均衡头寸比较的性质3.4、性质3.5、性质3.6的证明
第4章 相关系数暧昧环境下的资产配置、有限参与与安全投资转移
4.1 引言
4.2 一般均衡
4.3 均衡区间与有限参与
4.4 基于信息结构的资产配置
4.5 安全投资转移现象
4.6 结j沧
附录
附录A 定理4.1的证明：噪音投资者的需求函数
附录B 关于一般均衡存在性的定理4.2的证明
第5章 异质信念、有限参与与安全投资转移
5.1 引言
5.2 基本模型
5.3 均衡区间和有限参与
5.3.1 天真投资者的相关系数最大可能取值
5.3.2 精明投资者的相关系数最大可能取值
5.4 资产配置和信息结构
5.4.1 需求函数和信息揭露
5.4.2 均衡头寸和信息结构
5.5 安全投资转移现象
5.6 对资产定价的影响——CAPM分析
5.7 结论
附录
附录A SN投资者的需求函数
附录B 噪音投资者的需求函数
附录C SN投资者事实2与事实3的证明
附录D 关于一般均衡存在性的定理5.1的证明
附录E 性质5.3至性质5.8的证明：比较四类投资者的均衡头寸
第6章 基于相关系数暧昧性的安全投资转移与投资组合分散化
6.1 引言
6.2 一般均衡的基本模型
6.3 资产配置与安全投资转移
6.4 投资组合分散化的效果与CAPM分析
6.4.1 投资组合分散化
6.4.2 CAPM分析
6.5 结论
附录
附录A SN投资者的需求函数
附录B 噪音投资者的需求函数
附录C 一般均衡的特征
附录D 均衡头寸的比较分析
附录E 定理6.4的证明（CAPM分析）
第7章 相关系数暧昧环境下的市场选择和市场微观结构
7.1 引言
7.2 模型设计
7.2.1 投资者
7.2.2 证券市场
7.2.3 证券发行
7.2.4 资产需求
7.2.5 均衡状态分析
7.3 给定公司1的市场选择时公司2对发行市场的选择
7.3.1 公司1固定选择A市场时公司2对发行市场的选择
7.3.2 给定公司1选择B市场时公司2对发行市场的选择
7.4 当ρAB=ρBA时公司对证券发行市场的选择
7.4.1 E12≤h（ρAB）
7.4.2 h（ρAB）＜E12≤h（ρBB）
7.4.3 h（ρBB）＜E12≤2h（ρBB）/1+h2（ρAB）
7.4.4 □（数理化公式）
7.4.5 □（数理化公式）
7.4.6 □（数理化公式）
7.4.7 □（数理化公式）
7.4.8 □（数理化公式）
7.4.9 □（数理化公式）
7.4.10 □（数理化公式）
7.5 市场微观结构
7.5.1 证券发行标准
7.5.2 证券发行成本
7.5.3 关联交易的信息披露
7.5.4 市场透明度
7.6 结论
附录
附录A 函数q（ρ）和Q（ρ）关于万的单调性
附录B 性质7.2的证明
附录C 给定公司1选择A市场或B市场时，公司2的市场选择
参考文献