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书名 宏观市场(通过金融创新化解经济和社会风险)
分类 经济金融-管理-市场营销
作者 (美)罗伯特·J.希勒
出版社 中国人民大学出版社
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简介
内容推荐
社会所面临的主要经济风险是由个人来承担的,社会能够承担很多突发或极端的不幸,但无法分担个人所面临的有关人生幸福的大多数风险。为什么我们的市场体系没有最大限度地分担人们的经济风险?是否存在关于市场的新技术,能够为个人、其所属的组织或利益相关方所用,以使这样的风险分担成为可能?
罗伯特·J.希勒提出创造一系列风险市场,即宏观市场,以此帮助个人和组织对冲或规避影响其生活和生产水平的风险。本书描述了一系列重要的新型市场,努力寻求办法来克服影响这些市场建立和成功的主要障碍。
本书主要面向金融学者、经济学家、期货和期权交易所的合约设计者、互换和其他金融交易的发起人、与风险管理相关产品(比如保险、养老金和房屋贷款)的设计者,以及对金融行业感兴趣的读者。
作者简介
罗伯特·J.希勒(Robert J.Shiller),2013年诺贝尔经济学奖得主。耶鲁大学经济系教授,畅销书作家,《纽约时报》经济学视角专栏的定期撰稿人。他的著作有《金融与好的社会》、《动物精神》(与乔治·阿克洛夫合著)、《次贷解决方案》和《金融新秩序》(均由普林斯顿大学出版社出版),现居住在康涅狄格州纽黑文市。
目录
第一章 宏观市场是什么
理想:针对主要收入风险的世界市场
在当今市场对冲收入风险
市场是一种发明
市场是历史的偶然
第二章 心理障碍
心理学和风险认知
促进宏观市场的合理公共使用
心理障碍:总结
第三章 对冲长期收入的机制
基于现货市场资产价格的结算
基于收入指标而非价格的结算
第三章附录:期货市场
第四章 国民收入与劳动收入市场
市场结构与相关制度
实际收入市场还是充分就业收入市场
度量问题
度量收入现值的不确定性
结果解读
第四章附录:计量方法
第五章 房地产与其他市场
房地产
非法人企业和私人公司
消费者和生产者价格指数期货
农业
艺术品和收藏品
寻找其他市场的系统性方法
第六章 合约结算指数的构建
对比用于合约结算的其他指数
把链式指数应用到低频交易资产
特征指数的基础
度量质量中的问题
重复度量和特征
第七章 指数:问题与备选
重复销售的预期发生率:标准误
对象虚拟变量和特征变量系数的限制
特征变量的选择
其他模型
总结
第八章 指数修正的问题
逐期回归特征法的方差
区间相关指数
条件于指数滞后值的指数
总结
第九章 付诸实践
克服疑虑
提供公共品
构建指数
提供信息和动机
处理控制权问题
意见领袖的重要性
注释
参考文献
序言
创造宏观市场,破解人
类社会难题
我们正生活在一个充满
风险和不确定性的时代。世
界刚刚经历了新冠疫情的肆
虐;在全球气候变暖背景下
,极端天气频发,海平面上
升,很多地区的人们正面临
日益严重的生存威胁;机器
人和人工智能的兴起在提高
效率的同时,也冲击着传统
行业的就业机会,人们的收
入预期变得更加不确定;源
于美国房地产部门的杠杆周
期导致了2008年的全球金
融危机,后危机时代全球化
进程明显受挫,全球价值链
出现断裂和重构,进而影响
着很多行业、地区和国家的
经济发展。
1.什么是宏观风险
宏观风险与个体的生存
及发展息息相关。宏观风险
是指那些超出个体控制范围
的行业、地区或国家等维度
更大范围内的风险。在过去
四十多年的时间里,随着经
济的全球化,单个经济主体
(个人、行业、国家)层面
的经济与世界其他主体已经
紧密联系在一起;这在提高
效率(“做大蛋糕”)的同时
,也加剧了个体层面不能承
受的宏观风险。这种风险不
仅直接降低了经济主体的福
利,扩大了收入差距,影响
了经济效率,还具有很强的
政治和社会后果。例如,相
关经济学研究表明,全球金
融危机后美国民粹主义崛起
和特朗普上台的一个重要原
因是,在全球化和金融周期
中的“输家”(中下层的收入
群体)并没有得到足够的补
偿。美国当前的政治极化(
包括对中国的“贸易战”)对
全球化已经造成了非常负面
的影响。
尽管金融市场已经提供
了很多金融工具(如各类保
险合约和期权、期货等衍生
品合约)来化解各类风险,
但很多宏观风险仍缺少相应
的合约(尤其是针对未来收
入风险的合约),即宏观风
险的市场是高度不完全的。
这背后的一个基本原因是,
我们不容易识别某种风险究
竟是人们自己的行为所导致
的风险(即道德风险),还
是需要在更大范围内分担的
客观风险。例如,针对个人
未来收入风险的保险合约之
所以很难实施,是因为收入
本身是个人可以控制的内生
变量,我们难以识别收入风
险究竟是个人自己不努力造
成的,还是更外生的冲击造
成的。因此,这里问题的关
键是如何找到一个更客观的
、可以度量的指标来验证这
种风险状态,从而创造相应
的宏观市场。
2.如何创造宏观市场
希勒在本书中提出了一
种创造宏观市场的创新性思
想,如果我们能构建一个度
量宏观风险状态的“指数”,
这个指数相对于单个经济主
体而言是外生的,从而合约
是可以有效实施的,那么就
可以在这个指数上交易各种
金融合约,从而在更大的社
会范围内化解这种宏观风险

具体而言,为了应对各
类宏观风险,我们先构造相
应的指数,然后设计与这些
指数挂钩的金融合约(如保
险、期权、期货等),让它
们在更大的范围甚至世界性
金融市场进行交易,从而化
解经济主体面临的宏观风险
。下面我们沿着这个思路,
通过一些具体的例子来说明
如何创造相关的“宏观市场”

……
上面几个例子都蕴含了
一个很深刻的经济学思想,
即股权类合约(如保险、股
票)更适合化解风险。换句
话说,与债务合约(如银行
贷款、债券)不同,股票等
股权合约天然具有风险分担
(保险)的特征。因此,我
们有必要将股权的保险功能
与债务合约相结合来弥补债
务合约的不足,调整和优化
金融结构,化解金融体系风
险,减少经济波动,缩小收
入差距,熨平经济周期,稳
定经济增长。
3.关于本书:创造宏观
市场的经典之作
本书是希勒系列论述如
何运用经济学和金融学理论
来创造宏观市场的经典之作
,是著名的牛津大学克拉伦
登讲座(Clarendon Lec-
tures)系列的专著。这个
讲座邀请在某个领域有深入
研究和思考的经济学大师来
系统总结自己的研究。本书
视角独特、思想深邃,语言
简洁凝练、深入浅出,是理
解金融创新如何解决宏大社
会问题的必读之作。如何构
造宏观状态指数?如何创造
宏观市场?要回答这些问题
需要很深的经济学和金融学
理论思考,同时也要考虑到
现实的约束,它们并非简单
的统计问题。这本书就系统
地论证了创造宏观市场的理
论基础和实证方法。
幸运的是,技术进步使
原先很名不能度量的宏观状
态现在变得可度量了。例如
,随着技术进步,现在我们
可以度量碳排放量,这样就
可以在碳排放量指标上创造
相关的宏观市场,其思路与
指数保险是异曲同工的。另
外,最近十多年人工智能和
大数据的巨大进展使我们可
以度量更多不同维度的宏观
状态,从而可以构建各种指
数并创造相关的宏观市场,
在这方面是大有可为的。在
更广的意义上,我们可以设
计出与各国GDP(GDP也是
一种指数)挂钩的金融合约
,从而在全球范围内化解经
济增长波动的风险。在全球
主权债务高企的今天,这种
设想是非常有意义的。如果
存在与GDP挂钩的债券,债
务的偿付能随着GDP的变动
而灵活调整,那么主权债务
问题就可以大大缓解。
风险是经济发展的重要
约束,既影响经济发展本身
(“蛋糕做大”),也
随便看

 

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更新时间:2025/2/22 10:29:14