所有投资都会面对一个终极问题：上涨，还是下跌？如果能去掉一个错误答案——下跌；那么剩下的就是唯一的正确答案——上涨。
可转债，恰恰天生就具备这样的“超能力”：债性——抵御下跌，股性——跟随上涨。
本书独创的“三线—复式”策略，据此解决了可转债买什么、买多少、怎么买和怎么卖的问题；同时，“3+3个分散”给出了6种不同类型的实践，其中“极简参数分散”更进一步实现了零研究、零基础的自动量化投资，非常值得广大投资者学习和阅读。

安道全是安道全工作室的笔名，安道全工作室致力研究保本投资、被动投资和量化+定性投资，习惯使用转债、基金、指数和期权等工具进行长期、稳健的资产配置，其主理人李月鹏先生是“三线-复式”转债策略的原创人。

第1章 入门——认识可转债
1.1 什么是可转债
1.2 从哪里入手了解可转债——发行公告或募集说明书
1.3 五大要素透视可转债之一：到期价值/到期年化收益率
1.4 五大要素透视可转债之二：转股价/转股溢价率
1.5 五大要素透视可转债之三：转股价向下修正条款
1.6 五大要素透视可转债之四：回售条款
1.7 五大要素透视可转债之五：强赎条款
1.8 解剖课：五到十分钟看懂一只可转债
1.9 转股溢价率重不重要
1.10 为什么有的可转债满足强赎条件却不强赎
1.11 可转债公告不强赎，影响持有人的收益吗
1.12 到期年化收益率和到期年化收益率价格的算法
1.13 可转债在熊市能赚到钱吗
1.14 为什么可转债“牛市不封顶”
1.15 到哪里买卖可转债？手续方便吗
1.16 F10大法：行情软件中的可转债资料
第2章 登堂——投资可转债的不同方式和策略
2.1 上山千条路，登顶即成功
2.2 可转债打新：一个很好的玩具
2.3 配售套利：一半一半概率的钢丝
2.4 条款套利：主动权在上市公司手里
2.5 “双低”策略：泥潭行军
2.6 双低轮动：震荡市的王者
2.7 “双优”策略：优质价格+优质质地的尝试
2.8 捉妖记：小盘/临期/高波/高占比/高溢价
2.9 逆境反转策略：危机=危险+机会
2.10 教科书策略：二叉树定价法、B-S方法和蒙特卡洛模拟法
2.11 机构策略：将可转债看作正股衍生品
2.12 机构量化可转债策略初探
2.13 可转债基金
2.14 可转债指数基金
2.15 跟随策略：跟随知名策略大V或者基金经理
2.16 我们心目中的策略应有的气质和能力
第3章 入室——安道全独创策略：“三线—复式”论
3.1 市场是不可测的
3.2 市场有四季：很难测，容易等
3.3 再谈不可忽视的“保本”
3.4 标准横刀，鸟瞰策略
3.5 如何分析可转债：安全—弹性双原则
3.6 三线何来？如何设置三线
3.7 三线配比和仓位控制
3.8 策略的不同实现之路：“3+2”个分散
3.9 说不尽的“复式”
3.10 第“3+3”个分散：极简参数分散（自动化三线）
3.11 “三线—复式”的未来：能和不能
3.12 条件单：“三线—复式”的神雕侠侣
第4章 翻箱就用——可转债公开策略和服务小结
4.1 “三线—复式”策略答疑和辅导工具
4.2 集思录的“可转债评分系统”
4.3 集思录与“yyb凌波”合作推出的“双低轮动”策略
4.4 “双低”策略的改进版和Python实现
4.5 绘盈：“双低”“双优”等4个可转债轮动策略
4.6 不幸夭折的“价值投资双优”策略
4.7 投资可转债的开放式和私募基金
4.8 可跟投或复制的特定可转债指数
第5章 周报撷英——“三线—复式”策略实践和答疑
5.1 即便未知也能赚钱
5.2 如何应对可转债风险：要么……要么……
5.3 什么是可转债的必经之路
5.4 不昧概率和不落概率。三线为我们做了什么
5.5 持久战：不怕败，只要打，不能降。三线—复式的秘密：量化“低买高卖”
5.6 晴天带伞：三线为什么是“三”线
5.7 手把手复式举例
5.8 鱼儿不咬钩，钓鱼的人能做点什么
5.9 三线—复式是一场自己和自己的对话
5.10 三线—复式是噪声过滤器
5.11 熊市可转债也能强赎
5.12 浅谈策略移植和兼容
5.13 谈“发新还旧”
5.14 长持未必美，波动是王道
5.15 投资陋义。手把手，教复式
5.16 精选和分散
5.17 标准复式和日内复式示例。三线—复式在牛市中的对策
5.18 低价平庸债和高价优质债谁更好
5.19 双低暂失手，三线—复式何弯膝
5.20 盈亏同源：回撤或许是难免的
5.21 学习林园好榜样：暗合三线—复式，一鱼多吃
5.22 安全和弹性谁更重要
5.23 无趣加确定，少赢、常赢也成功。通俗图解：从海滩看三线
5.24 虚拟池存在的意义
5.25 当三线—复式遇到黑天鹅可转债会怎样
5.26 浅谈时间成本和年化收益率
5.27 三线—复式抗跌小谈和“闪电时要在场”
5.28 测不准，最好分散
5.29 虚拟池10周年盘点
附录A 可转债投资策略清单
参考文献

《可转债投资魔法书》
要推出第3版了。
为什么要更新到第3版呢
？
因为有以下两个必要。
第一个必要：第1版出版
至今已10多年，世事多变迁
，逻辑需重磨。
本书第1版出版于2012年
，第2版出版于2014年。
当时市场内的可转债最
多20只，现在已经有500只
左右，排队等待发行的还有
几百只。
当时A股自成系统，现在
金融互联、互通，可转债市
场必然受到影响。
当时可转债隐性刚兑，
如今去刚兑、立新规。
当时没有出现的一些现
象，如今陆续浮现，例如：
满足强赎条件却公告不强赎
，自己买可转债后溢价转股
，大股东配售可转债规定要
在半年后卖出，等等。
对于变化，应该实事求
是、与时俱进，该坚持的必
须坚持，该改变的就得改变
。
第二个必要：我们已经
提炼出更好的策略，理应诚
恳地奉献给读者。
如果说“面值—高价折扣
法”是质朴的璞石，那么“三
线—复式”策略则是雕琢后
的美玉。
“三线—复式”策略形成了
一个完美闭环，有买入策略
，有卖出策略，有仓位控制
，有节奏调整，可以主动，
可以被动，可以分散，可以
集中，甚至可以自动化运行
。
本书是近年来我们工作
室主要的思想和实践结晶，
还望读者君笑纳。
相比前两版，本书的文
字改动较大，但逻辑一以贯
之，有继承，有发扬，最大
的不同之处是：
·本书以“安全—弹性”双
原则为准绳，更强调安全。
写作本书时，可转债违约尚
未发生，但不代表永远不会
发生。可以不遇见，不可以
不预见（算）。
·以前比较强调上市公司
的主观愿望，现在更强调市
场的自然波动。这一点使得
本书的内容更为深远宏大，
分析问题的逻辑也更深入本
质。
·本书给出了自以为完美
的一揽子解决方案——“三
线—复式”策略，授人以完
整的“渔”，一劳永逸。
·本书还给出了实现“三线
—复式”策略的在线服务。
同时，也给出了一些其他可
转债投资策略（如“打新套
利”“双低轮动”“双优策略”
等）的相关网址，可供读者
参考，自行选择、自主采纳
。
·为行文方便，本书在有
的地方使用了“可转债”的简
称：“转债”。

从“韭菜”到“将军”：善战者先为不可胜，以待敌之可胜。
买什么？
“安全”夯实保底，“弹性”跟随上涨，以“安全一弹性”为准绳。
怎么买？
独创的“三线”策略，是买入价的确定，是仓位控制，是节奏调整。
怎么卖？
独创的“复式”策略，可实现完全量化卖出。
曾为数万人开启可转债投资之门，十年之后重磅归来，全新策略、更高格局、独得之秘。

1.1 什么是可转债
可转债（Convertible Bond，CB），全名“可转换公司债券”，简称“转债”或者“CB”。
可转债具有债权和股权（或期权）的双重属性：持有人可以选择持有债券到期，获得约定的本金和利息；也可以在转股期内，以当时的转股价将其转换成股票，并持有或卖出。
因此，可转债既有股性又有债性，堪称证券界的“蝙蝠”，也有人说它是“保证本金的股票”，或者是“带了保险的股票”。
不难看到，可转债的好处就是：
当可转债的正股连续下跌，跌了30%、50%乃至90%时，可转债不跟跌，往往跌到面值附近就止跌了，因为有约定的“债券到期赎回价+每年利息”在托底；反之，当可转债的正股持续上涨，可转债的价格也会持续上涨，可以直接享受上涨的红利。
这就是俗称的“可转债跟涨不跟跌”。
简而言之，可转债就是一种特殊的债券，下跌时有条款保障大概率到期保底，正股上涨时能分享一定的上涨收益。
能分享到多少收益呢？具体不一，可参考图1-1。
目前历史上最高价保持者是英科转债，最高涨到3618.188元。
可转债是一种对普通投资者比较友好的投资品。只是，由于其集债权和股权双重属性于一身，所以涉及的四五个概念比较“绕”，一旦搞清楚了，理解起来也并不难。搞清楚这些概念的时间大约是阅读完本章的时间吧。 1.2 从哪里入手了解可转债——发行公告或募集说明书
了解一只可转债，最权威、最快捷的办法是阅读这只可转债的发行公告或者募集说明书。
发行公告更简洁，募集说明书更繁杂。
一般来说，投资人阅读发行公告就足够了。
在发行公告中，可转债的重要数据其实不过五六个，也就是转股价和到期价值（到期赎回价和利息之和），以及三大条款，即向下修正条款、回售条款和强制赎回（提前赎回）条款。
有很多的网站或者证券软件，已经把发行公告里的以上数据都提炼出来了，投资者也可以通过它们快速查阅这些数据，如图1-2所示。
此外，在大多数券商交易软件，或东方财富、同花顺等第三方软件中，按下F10键即可进入某可转债的详尽基础资料页面，如图1-3所示为某券商软件中英科转债的“F10”界面。
现在券商大多支持手机App交易，手机上的界面和计算机端不尽相同。虽然手机上没有F10按键，但往往也遵从习惯，给出了“F10”界面及相应的资料。
图1-4为某券商交易App中柳药转债的“F10”界面部分资料呈现。
那么，到哪里去找发行公告或者募集说明书呢？有两个办法，一是使用搜索引擎；二是到可转债官方网站去找，例如上海证券交易所官网、深圳证券交易所官网和巨潮资讯网等。
值得注意的是，上海证券交易所官网中有可直达的可转债发行公告页面，而若要在深圳证券交易所官网中获得发行公告，则需先进入“信息披露”页面，再选择“上市公司信息”中的“上市公司公告”，然后在“请选择公告类别”下拉菜单中，手动选择“可转换债券”。当然，也可以通过在各官网的搜索栏中，输入可转债的名称、代码或“发行公告”等关键词找到特定可转债的特定公告。
可转债条款虽然看起来繁杂，但去芜存菁后也简单，大概也就一页的内容，看“2+3”个要素就可以了。
①两对数据：到期价值/到期年化收益率、转股价/转股溢价率；
②三大条款：向下修正条款、回售条款、强制赎回条款。
下面，我们就以一个发行公告为例，快速地“解剖”一只可转债。
1.3 五大要素透视可转债之一：到期价值/到期年化收益率
谈可转债，不能离开可转债的保底性——到期至少能拿回多少钱，也就是到期价值。
到期价值，理论上等于可转债约定的到期赎回价与中间投资者可以得到的利息之和。
到期赎回价在可转债条款的“到期赎回条款”里有明确约定，如中特转债的发行公告规定：
（十三）赎回条款
1.到期赎回条款
本次发行的可转债到期后五个交易日内，公司将按债券面值的106%（含最后一年利息）的价格赎回未转股的可转换公司债券。
也就是说，假设债券面值为100元，中特转债的税前到期赎回价就是106元。 P2-7