《赚钱者的心态》是一本投资心理学普及读物，专门为证券市场的新进个人投资者量身打造，通过浅显易懂的语言，结合巴菲特的成功投资案例，条缕清晰地讲解投资心理学的基本概念和主要观点，投资者在决策过程中应该注意的问题、掌握的技巧、规避的陷阱以及坚持的原则，帮助投资者从心理学的角度剖析自己、分析市场、总结经验、吸取教训，进而把风险降到最低，去争取最大利润，成为一名成功的投资者。本书对于引导个人投资者培养健康心态，进行理性投资，具体积极价值。

廖日昇，投资理财专家，地质工程师，成功大学矿冶及材料科学系学士及硕士，美国威斯康星大学麦迪逊分校工程力学硕士及岩石力学博士。曾任成功大学副教授、工业技术研究院研究员。现居美国加利福尼亚州，为美国土木工程学会及美国个人投资者协会会员，对中美两国投资市场有深入理论研究和丰富实务经验，已出版近十本投资理财方面的专著。

第一章 巴菲特的头脑和你的不一样
一、巴菲特的投资者人格
二、当心理学遇到经济学
三、做个理性的投资者
四、难以预测的投资市场
五、一定要避开的投资陷阱
第二章 人人都要懂的行为金融学
一、洞悉人性的行为金融学
二、经济学与心理学的新领域
三、用行为金融学掌握投资心理
第三章 投资三大陷阱——贪婪、恐慌与焦虑
一、亿万富翁男孩俱乐部
二、认清自己的贪婪与恐慌
三、投资者的风险心态
四、投资之前的自我审视
五、比存现金更好的投资选择
六、恐慌与焦虑阻碍投资决策
第四章 你是自我感觉良好的投资者吗？
一、自我陶醉的投资者
二、市场信息引发过度自信
三、小心！你的自信可能是幻觉
四、别高估自己的决策能力
第五章 面对风险，你可以更冷静
一、你就是风险的源头
二、系统性风险
三、非系统性风险
四、其他形式的风险
第六章 不确定的投资
一、与不确定性打交道
二、市场波动与投资良机
三、掉入陷阱的八大诱因
四、别让风险害你失眠
第七章 从众意识与心理账户
一、摆脱盲目的从众意识
二、审视你的心理账户
第八章 找出你的“不焦虑投资法”
一、看清你的投资心魔
二、记忆与认知失调
三、一定能克服的心理压力
四、别让天气影响你的投资决策
第九章 只要有耐性，你就是赢家
一、用巴菲特的眼光看市场
二、如果你缺乏耐性
三、培养耐性的方法
第十章 避免偏执与化压力为动力
一、避免偏执，理性投资
二、一定要知道的投资原则
三、化压力为动力
第十一章 卖股心理学
一、对市场信息的反应
二、短期损失的创伤
三、掌握可靠的卖出指南
第十二章 如何成为一个成功投资者
一、投资者类型与投资步骤
二、成功投资者的障碍
三、成功投资者的特质及准则

一个人最大的敌人，其
实是自己！许多人以为进行
投资决策时，要面对的是瞬
息万变、波涛险恶的市场。
殊不知，源自内心深处的心
理问题，才是真正的阻碍，
是削减信心的关键因素！
过去，许多人都认为，
恐慌与贪婪是影响市场动向
的两个主要因素，例如20世
纪90年代晚期，投机与贪婪
是促成互联网泡沫产生的重
要原因，而恐慌则主导了金
融危机期间市场的种种非理
性行为。以上说法固然有道
理，但实际情况远不是这么
单纯。因为人的思想如此缜
密，人的情绪如此复杂，以
致单凭恐慌与贪婪等情绪，
无法全面描述影响投资者做
出决策时的心理状况。从这
个角度来看，心理学研究在
金融投资领域便有了最佳的
切入点。
心理学是一门研究人类
思维究竟是如何运作的学科
，乍看它与充斥着资产负债
表与收益表的投资领域风马
牛不相及。但因心理学家关
注并企图了解大脑所有的运
作，这些思维运作当然也包
括认知控制（即思考与认识
的过程）与情绪控制，因此
导致心理学家对人们如何学
习，如何思考，如何沟通，
如何感受情绪，如何处理信
息，如何决策与如何形成核
心理念，以引导其处事行为
等都进行了全面研究，这些
研究成果当然也适用于投资
领域。投资是一种在大脑主
导下进行充分运作的求利活
动，因此投资与心理学就有
了紧密联系。
2002年，经济学家弗农·
史密斯（Vernon Smith）与
心理学家丹尼尔·卡尼曼
（Daniel Kahneman）共同
获得诺贝尔经济学奖，前者
的主要贡献在于实验经济学
的研究，后者的主要贡献在
于判断与决策的心理学及行
为经济学研究。难得之处是
，卡尼曼是全球第一个将心
理学研究整合入经济学领域
的学者，特别是他对在不确
定情形下的主观判断与决策
形成机制有独到见解。
2014年《经济学人》周刊
将卡尼曼列为全球排名第十
五的最具影响力的经济学家
。自史密斯与卡尼曼获奖后
，行为经济学这门新学科（
行为金融学是其分支）就在
投资与经济领域建立起其应
有地位，并受到投资者的广
泛重视。
行为经济学旨在强调人
们独特的内在特质（即存在
于其头脑中的内在市场）与
外在金融市场之间的关系，
这种关系如果能得到适当协
调，投资者承受的风险就能
被有效控制。这种协调关系
的达成是由多种因素决定的
，其中包括投资者是否具有
易受媒体炒作影响的人格特
质，个人的心理偏执、欲望
与期待、生活状况、人生目
标以及是否能正确评估风险
承受能力等。
行为经济学是沟通精神
（心理）与物质（经济）世
界的桥梁，其应用自然也能
延伸到投资领域，投资心理
学（即行为金融学）因此应
运而生。了解这门学科，能
大大提升投资者对投资的内
在价值的评估能力，而所谓
投资的内在价值，指的是投
资对象的实际或有形价值，
再结合它本身的非金融成分
，如管理水平与商业信誉等
。对于股票来说，它指的是
超越目前市场价值之外的真
实价值。如果客观评估股票
的真实价值，那么在市场有
大波动时，必然多了一份信
心，能处变不惊。这样，投
资者就不容易随着市场起落
而心浮气躁，做出非理性的
买卖决策。笔者近年对苹果
公司股票的投资经历就是活
生生的例证。
我自2013年6月初开始买
进苹果公司股票，当时买进
价位（分股前）为每股445
美元，到2015年5月初，前
后买进及卖出数次，开始时
每次买进的股数更多，随着
股价的升高逐渐降低每次的
买进数量。至2015年5月下
旬，年度平均回报率约为
27%。以上两年期间，我对
苹果公司股票多买少卖的原
因是，与其他成长型股票相
较，它的市盈率相对低很多
，而市场正走多头走势。此
外，买前对它的真实价值的
预估，也让我在投资过程中
减轻了不少心理压力。至于
涉及买卖决策的详情，我将
在正文中详细讲述。
投资心理学除了能提高
对投资标的真实价值的评估
能力外，也能最大限度地减
少产生系统错误的可能。这
种错误在投资过程中是经常
发生的，而且还会不断重复
发生。造成这种现象的原因
，可能是投资者在本身的心
理压力下常做出不合理的决
定。此外，新闻或其他信息
也可能影响投资者的决定，
又或者“失掉一块钱的痛苦
要远大于获得一块钱的喜悦
”的人性特征，也可能让投
资者错失买卖良机而蒙受损
失。
事实情况也的确如此，
在内外压力同时作用下，投
资者要想快速做出最佳决策
（如决定交易时机）是非常
困难的。你可能以为自己正
做出最佳决定，但恐慌却默
默影响着你，导致你在不利
情况下犯错。例如，当市场
如自由落体般下跌时，即使
是最聪明最有经验的散户投
资者，也可能做出最不明智
的决定。1987年10月“黑色
星期一”全球股市大跌时，
及2009年3月5日美国股市
跌至十年新低时，当时大多
数散户投资者都急着卖出股
票，糟糕的是他们卖出股票
的时机正好选在市场底部。
直到2012年，早成惊弓之
鸟的这些散户投资者，他们
中的大多数仍然不敢进场买
入股票。这种现象说明，散
户投资者往往对市场产生过
度反应，以致

投资不是买彩票，赚钱不能靠运气。破解巴菲特的财富密码，掌握巴菲特的投资金律，赚在心态，起步就赚，不贪不慌不跟风。任由市场风云变幻，稳操投资胜券！原来，赚到钱的人都是这样想的！
学习巴菲特的投资心态，成为巴菲特式的投资赢家！

这本书的核心主题是投
资心理学，主要内容是探讨
哪些想法和行为，有可能会
使投资者做出错误的决策。
投资者如果能尽早了解这些
想法和行为，就能顺利筑起
一道牢固的投资防火墙。
——廖日昇
我阅读更多，思考更多
，就比多数同行更少做出冲
动决策。
——巴菲特
投资者的最大敌人并非
市场，而是自己。面对股市
，需要有真正的投资者心态
，如果有了这种心态，你的
表现将超过市场中99%的人
。
——本杰明·格雷厄姆

一、巴菲特的投资者人格
不管是从财务还是情绪角度看，巴菲特的第一只股票投资都是不成功的。不过，先别着急苛责他，因为他当时只有11岁！在这之前，他没有任何投资经验。
这就引出了几个有趣而严肃的问题，首先是你无法想象，为什么一个才11岁的小孩，竟然会想到投资股票？其次，他从那次失败的投资中究竟有没有学到一些东西，或者仅仅是做着玩儿？前一个问题涉及投资者人格的养成，这可能与他的爷爷和爸爸都是生意人或股票经纪人有关。巴菲特自幼耳濡目染，自然对金钱游戏会比较感兴趣。后一个问题涉及投资心理领域，巴菲特成年后的行事风格非常符合行为金融学理论，从这一点看，幼年时期的股票投资经验确实给他带来了很大的启示。
以上对两个问题的解答当然略显简单，如果要更详细地回答以上问题，必须费一点篇幅，先从巴菲特的幼年生涯说起。看了下面这段故事你才能领会，本书后文不断提到的耐性、长短线投资、恐慌、情绪与股票真实价值等究竟是怎么一回事。更重要的是，从巴菲特身上，我们看到了成功投资者人格的塑造过程，我们是否能从他身上学到一些东西，来改善我们自身的投资者人格呢？
投资者人格的养成
巴菲特在大萧条爆发的第二年（1930年8月30日）生于美国内布拉斯加州奥马哈。他的祖父经营一间食品杂货店，父亲霍华德·巴菲特（Howard Buffett）是当地一名股票经纪人，同时也在银行兼职，后来成为共和党的国会议员。据说，巴菲特打从出生起就对数字感兴趣，上幼儿园之前就已经会算数了。6岁时他想到一些赚钱的点子，其中之一是在自家门口摆一张小桌子贩卖口香糖，或是挨家挨户敲门贩卖口香糖和汽水。不仅如此，他还趁机兜售《星期六晚报》及《自由女神》杂志，周末则在当地的足球场卖爆米花和花生。此时，已持续10年的大萧条也影响到了巴菲特一家。
一天晚上，巴菲特的父亲神色黯然地回到家，告诉家人他工作的银行关门了，他失业了。幸好祖父及时伸出援手，解了燃眉之急。获得父亲援助的霍华德一扫沮丧心情，在当地法兰姆街开了一家股票经纪公司。后来，巴菲特的第一栋住宅就坐落在这条街上，并以这里为起点开始了他的投资生涯，开启了他那极富传奇色彩的一生。
上文提到，巴菲特生于大萧条爆发的第二年，大萧条影响了亿万人的生活（美国在1929年时有1.218亿人口），改变了许多人的命运，巴菲特的命运也因大萧条而发生了巨大变化。“大萧条”这三个字对现在的大部分美国人来说，只不过是“经济灾难”的代名词，并没有几个人有兴趣深究其中的含义。它究竞是怎么回事？下面我们来简要了解一下。
1929年10月24日，纽约证券交易所突然崩盘，这一天被称为“黑色星期四”，无数人在这一天失去了几乎所有的投资资金。股市在星期四之后持续探底，下一周的星期二，道琼斯工业指数又下跌了12%，这一天被称为“黑色星期二”，它标识着“大萧条”的开始。此时，国际贸易量开始下跌，随后是个人收人、政府税收及产品价格下跌。许多经济学家认为，大萧条的发生印证了一件事，即如果任由资本主义无限制地发展，将是非常危险的。
大萧条究竟对巴菲特后来的投资策略与投资事业有多大影响，虽然没人能确切地说明，但必然是有影响的。他目睹周围许多人失业，失去房子，全家流离失所，这种种悲剧对幼年巴菲特的人格养成肯定是有影响的。试想，一个出生于中上阶层家庭，还不满十岁的孩子，就算他天生是块做生意的材料，如果不是家庭生活需要，怎么会主动沿街兜售口香糖或摆摊卖东西，而做生意这件事必然涉及低买高卖及利润多少的问题（就像买卖股票一样），因此巴菲特的特殊生意头脑及人格养成，确实与大萧条的爆发有密切关系。
幼年时期，巴菲特经常访问父亲的经纪公司。在那里，他喜欢看悬挂在墙上的股票与债券证书，也常花时间到距其父公司不远的另一间股票经纪公司的客户休息室溜达，并向里面的经纪人询问各种问题。当巴菲特10岁时，父亲带他到纽约度假，这是霍华德给每一个孩子的生日礼物（他生有两女一男）。巴菲特回忆说，他要求父亲带他去三个地方，首先是斯科特邮币公司，其次是莱昂内尔火车公司，最后是纽约证交所。在纽约，霍华德把儿子介绍给高盛公司的高级合伙人，也就是当时华尔街最出名的人物之一西德尼·温伯格（Sidney Weinberg）。站在温伯格的办公室，巴菲特痴迷地看着挂在墙上的照片与证书。当父亲与温伯格忙着讨论当天的财经大事时，巴菲特则忙着参照墙上相框里的信件原件做笔记，他知道，这些信件都是投资界名人的手笔。
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