《债务危机》一书以债务为主线，关注全球当下由债务所引发的经济风险或金融危机。债务危机是怎样演变形成的？债务风险是否可控？我国地产名企为何陷入债务困境？日本的负利率政策蕴藏着什么债务风险？斯里兰卡为何“爆雷”？美国会爆发债务危机吗？
本书对企业、多个国家的债务危机现实案例进行分析，运用经济学理论思考债务危机的本末。在债务根源的探索中，本书结合债务危机演变的制度背景因素，参照货币制度、银行制度、财政约束等框架，探讨了债务风险的解决方案。

智本社，一个正在兴起的硬核学习社。
凭借一篇篇硬核长文，智本社上线一年多，读者超过40万人。
智本社尚未“破圈”，却让我们看到，在这个时代，依然有这么一群人热衷于阅读长文，深度思考，关注未来；同时，还有一位社长笔耕不辍，静水流深。尽管人们不知道“他”是一位学者，还是一个团队，但其文字正如沧笙踏歌般影响着越来越多的人。

债务经济
泡沫经济是债务经济
债务危机是货币危机
地产名企债务困境
债务时代
债务危机成因：负利率与高杠杆
结构性分析：通胀与通缩
全球经济正加速日本化
日本经济之路：从泡沫危机到债务风险
英国金融风险：减税、赤字与英镑
美元周期
何谓“美元霸权”？
新兴国家濒临货币危机
斯里兰卡为何“爆雷”？
美国会爆发债务危机吗？
观历史
一部债务与破产的政治史
回顾百年经济危机史
大家治学
政治家，凯恩斯

在这个时代，提出一个
好问题比解惑更为珍贵。
2008年以来，我们经历
了什么？金融危机、债务危
机、政治民粹运动、经贸摩
擦及逆向全球化、新冠肺炎
疫情大流行、史诗级股灾、
供应链危机、生育率断崖式
下降及人口危机、国家冲突
及战争、能源危机、粮食危
机、国际秩序崩坏……世界
，正滑入“马尔萨斯陷阱”吗
？
每一个大问题都关系到
人类的前途和个人的处境。
但是，现代人追问能力的退
化及网络传播下信息的泛滥
，让问题变得复杂与神秘。
金融危机为何爆发，是
美联储加息所致还是降息所
致？是格林斯潘的问题还是
美联储的问题？是美联储的
政策问题还是制度问题？是
监督制度问题还是全球央行
及法定货币制度问题？全球
央行及法定货币制度问题的
本质又是什么？货币理论是
否有问题？
显然，后危机时代，我
们并未深刻认识到这些问题
，以致金融体系不可挽回地
恶化，货币沦为“公地悲剧”
。集体行动如何避免“公地
悲剧”？国家组织扮演了进
步角色还是成为始作俑者？
国家为何陷入“诺斯悖论”？
法国大革命后，民族主
权国家成为人类进步的重要
力量，国家现代化已是大势
所趋。在全球化时代，民族
主权国家与经济全球化是否
会产生矛盾？当下，国家冲
突是否与这一矛盾有关？全
球一体化的认知是否有误？
未来，国家组织如何演变？
为何有些国家经济增长
快，有些国家则陷入停滞？
为何有些国家的经济增长快
但家庭财富却增长慢？这种
经济增长模式是否可持续？
当货币增速长期大于经济增
速时，经济将走向何方？当
经济增速长期大于家庭收入
增速时，经济又将如何演变
？
贫富分化是这个时代不
可回避的问题。贫富差距的
原因是什么？何处存在正当
性和不正当性？货币政策是
否加剧了不平等？福利主义
是否破坏了公平竞争？
人口危机又是一大社会
焦虑。生育率下降的合理因
素是什么？
生育是否是必需品？额
外因素是否增加了生育成本
？老龄化的问题是养老问题
、增长问题还是制度问题？
通货膨胀、公共养老制度是
否恶化了养老问题？
困惑，亦是我写下百万
字且继续写作的动力。长期
以来，我追问的线索是经济
学的思维，即个人经济行为
。不过，经济学“埋雷”无数
，同样需要不停地追问。
追问不止，笔耕不息。
智本社，与思想者同行。

债务危机是当代经济危机的主旋律，也是困扰着全球经济发展的“幽灵”。想要了解经济危机，对债务危机的研究至关重要。“智本论”图书系列的《债务危机》，正是选择将债务危机作为研究主题。债务危机是怎样演变形成的？债务风险是否可控？何种制度可以有效避免债务危机？为何拉美国家屡屡遭遇主权债务危机？在这一探索过程中，还涉及银行制度、货币制度、财政约束等重要问题。
全书共分为五章，包括“债务经济”“债务时代”“美元周期”“观历史”和“大家治学”。“债务经济”这一章包含三篇文章。《泡沫经济是债务经济》以经济学家欧文·费雪的“债务螺旋”理论阐述了债务螺旋产生的过程，引用奥地利学派的商业周期理论来解释为何市场利率的调节未能抑制债务危机的爆发。

债务风险像一柄达摩克利斯之剑悬在世界经济的上空。与其说它是“黑天鹅”，不如说是“灰犀牛”。它是可预见、大概率且影响巨大的潜在危机。房地产贷款、消费信贷及政府债务，一直是被官方和学界警示的“灰犀牛”。如何阻止“灰犀牛”奔袭？本节从债务螺旋出发探索债务危机的根源。
01
债务螺旋
债务与杠杆是硬币的一体两面。杠杆的正向作用是以小博大，加速繁荣；反向作用则是信用坍塌，加速崩溃。前者向上循环，后者向下循环。向上还是向下，有时仅是经济效果的毫厘之差。
债务危机的可怕之处，并非债务规模之巨，而是债务螺旋。债务螺旋，通常被理解为信用坍塌的连锁反应。
比如，张某已失业半年，没钱还房贷。他准备向亲朋好友借钱以渡过难关，但亲朋好友因其失业对他的个人信用产生了怀疑，纷纷拒绝借款。其中一位朋友还是张某的债权人，他开始不讲“武德”逼着张某还钱。无奈之下，张某只好紧急出售汽车还贷、还债。汽车折价出售，资产价格下跌。如此，张某陷入了糟糕的债务螺旋。
2017年，万达突然遭遇银行集体抽贷，导致陷入债务螺旋。王健林“断臂求生”，果断出售万达酒店等资产，但信用受到冲击，资产价格缩水，王健林损失了近千亿。
美国经济学家欧文·费雪最早解释过债务螺旋，他在《繁荣与萧条》中提出了债务一通缩理论。费雪本人在大萧条期间也陷入了债务螺旋，从此一蹶不振，最终在债务与病痛中死去。
在1929年大危机之前，费雪是当时美国最负盛名的经济学家，也是世界上最富有的经济学家。在耶鲁大学任教期间，他发明了一种可显示卡片指数系统，并获得了专利，创办了一家可显示指数公司。费雪可以算得上是建立和使用经济指数的先驱，经济学家詹姆士·托宾称费雪为“历史上最伟大的指数学家”。
这个公司后来与竞争对手斯佩里·兰德公司合并。在20世纪20年代，费雪出售了公司股票，成了百万富翁。在大危机来临之前，费雪启用高杠杆，大量借钱买入兰德公司的股票。1929年10月，他的股票市值超过了1000万美元，使其一度成为世界上最富有的经济学家。
这时，费雪宣称，股市已经到了“永久性的高地”。危机爆发后，这成为“可能是史上最离谱的股市预言”，费雪名声扫地，手中的股票贬值如纸，为偿还负债而倾家荡产。根据他儿子估计，费雪在大危机中的损失大概为800万～1000万美元，连家人以及亲属的钱都赔进去了。
从此，费雪的人生进入漫长的“大萧条”。大萧条期间，费雪还不幸感染了肺炎，美国税务局又将其列为“强制执行人”。此后，费雪基本上靠妻子亲戚的救济度日。他欠下75万美元，直到1947年去世也没能全部偿还。
不过，大萧条期间，深陷债务危机的费雪全身心地扑到研究与写作上。费雪最有影响力的著作都是在大萧条期间创作的。在最艰难的1932年，费雪出版了《繁荣与萧条》。在这本书中，费雪根据自己的亲身经历及观察，加上一些理论研究，提出了债务一通货紧缩理论。
这套理论描述了信用塌陷的恶性循环过程。债务、货币数量、价格水平、净值、利润、生产、心理、货币周转率以及利率，这九大因素相互作用，促使债务人或社会系统陷入加速下行的债务螺旋。
比如，负债累累的企业为了应对经济下行、现金流紧张，试图甩卖资产或存货以清偿债务。然而，资产或存货甩卖引发资产或商品价格下跌、银行授信额度下跌；价格下跌导致利润下降，授信额度下降导致银行抽贷、贷款额下降，甚至引发供应商及合作伙伴的不信任，进一步加剧债务危机。
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