巴菲特打造的伯克希尔投资体系是目前世界上最稳健、最成功的投资体系之一，他的那句“人生就像滚雪球，最重要之事是发现湿湿的雪和长长的山坡”被无数投资者奉为圭臬，他的雪球哲学也成为人类投资史上的光辉篇章。本书围绕“雪球哲学”这一最重要、最根本的投资命题，通过“雪球世界”“复利原理”“长期主义”“价值投资”“雪球方法”“雪球实战”六大部分，有理念阐述，有逻辑分析，有方法解码，有历史回顾，有案例解释，深入浅出，通俗易懂，希望能为普通投资者树立正确的投资理念、掌握可行的交易方法，提供一整套解决方案，为投资者财富滚雪球打开思想格局、提供有益借鉴。

谭丰华，央企投资公司执行总监，中国世界经济学会会员，财经作家，长期从事宏观经济、资本市场与资产配置研究，在《经济日报》《上海证券报》《证券时报》《期货日报》《南方日报》《中国经营报》《财经》等主流媒体发表大量财经研究与评论文章。著有《雪球哲学：投资者的智慧高地》。长期为政府、高校、银行、房地产企业等机构授课，广受欢迎。

第一章 雪球世界
第一节 雪球故事：累进创造奇迹
第二节 雪球世界：雪球无处不在
第三节 雪球哲学：三个底层逻辑
第二章 复利原理
第一节 复利效应
第二节 五种复利
第三节 负复利
第四节 复利模型
第三章 长期主义
第一节 真正的长期主义
第二节 长期主义的陷阱
第三节 长期主义的方法
第四章 价值投资
第一节 价值投资的真身
第二节 价值投资的误区
第三节 价值投资的方法
第五章 雪球方法
第一节 找到山峰：雪球的势能
第二节 找到湿雪：雪球的标的
第三节 找到长坡：雪球的时限
第六章 雪球实战
第一节 巴菲特投资可口可乐：长坡上的厚雪
第二节 段永平投资网易：投资就是买好公司
第三节 但斌投资贵州茅台：坚定持有的背后
跋

2022年6月14日，92岁的
沃伦·巴菲特宣布，向比尔
和梅琳达·盖茨基金会信托
和其他四家家族慈善机构捐
赠约40亿美元（约合人民币
269.6亿元）。自2006年以
来，巴菲特已经捐出了他持
有的超过一半的伯克希尔股
票，按照捐款时的价值计算
，这些股票总额约455亿美
元。在这些捐款之后，巴菲
特仍然持有伯克希尔·哈撒
韦约16%的股份，并掌握着
公司约1/3的投票权。目前
，巴菲特已经将伯克希尔打
造成了一个价值超过6000
亿美元的企业集团，拥有包
括保险在内的数十项业务，
同时还重仓持有苹果、美国
银行、美国运通、可口可乐
、比亚迪等巨头公司的股票
。根据2022年9月的数据，
巴菲特个人身家达到970亿
美元，是世界上最富有的几
个人之一。
遥想1964年，巴菲特34
岁，个人资产才只有区区
400万美元。58年时间，他
的财富增长了24000多倍，
这还是捐赠了超过一半财富
之后的数据，无疑是历史上
最优秀的投资收益水平之一
。巴菲特凭什么建立起这样
一个财富帝国？回顾巴菲特
积累财富的过程，最重要的
一个特征就是——滚雪球。
无论是成立合伙基金，收购
伯克希尔·哈撒韦并将其打
造成为一个庞大的投资帝国
，还是长期重仓持有世界上
最优秀的公司并且从这些公
司的发展过程中赚取巨额收
益，都充分彰显了巴菲特作
为这个世界上最伟大投资家
的卓越智慧，这个智慧的核
心就是财富滚雪球，也就是
利用复利的惊人力量，坚持
长期资金投资和价值投资，
分享经济发展和企业进步带
来的巨大收益。巴菲特打造
的伯克希尔投资体系是目前
世界上最稳健、最成功的投
资体系，他的那句“人生就
像滚雪球，最重要之事是发
现湿湿的雪和长长的山坡”
被无数投资者奉为圭臬，他
的雪球哲学已然成为人类投
资史上的光辉篇章。
作为普通投资者，我们
的资金和投资智慧，是难以
与巴菲特相媲美的。但是，
这不足以成为我们进行“无
脑式投资”的理由。我们经
常可以见识到或者亲自体会
到以下这些怪现状：
1.我们在买菜的时候会
锱铢必较地讨价还价，但是
在买股票的时候为什么却不
假思索地迅速下手呢？
2.我们买入股票是因为
它很便宜，有投资价值，但
为何当这个股票很贵的时候
却不愿意卖出呢？
3.我们在昨天买入股票
，为何今天一早稍微上涨就
卖出，甚至跌了也会卖出呢
？
4.我们愿意听信一个二
手、三手甚至几十手的消息
就匆忙买入股票，却不愿意
要求自己对投资对象做任何
调研和思考呢？
5.我们根据各种消息、
图形曲线、量价时空判断股
票买点和卖点，居然盈利不
少，但为何又很快就亏回去
了呢？
6.我们为何能够秉持价
值投资的理念买入股票，却
用趋势投资的方式卖出股票
？
7.我们坚定地看好某些
股票，但为何在它一开始下
跌的时候就恐慌性卖出？
以上只是几个小例子，
却是散户们最常见的操作。
股市中有个说法——七亏二
平一赚，是指在股市中，七
成投资者是亏损的，二成投
资者是盈亏持平的，只有剩
下的一成投资者是盈利的，
这是有统计数据支撑的，足
以说明大量的普通投资者还
没有真正认识股市，更没有
能力驾驭股市，离财富滚雪
球还有相当长的距离，更说
明中国的普通投资者还处于
投资哲学的启蒙阶段。
普通投资者能不能学会
巴菲特的雪球哲学呢？需要
指出的是，巴菲特的成功有
其独特性——高超的个人智
慧和胆识，所处的美国经济
高速增长的历史时期，独特
的制度和社会环境，这些原
因使得巴菲特获得了巨大成
功。普通投资者难以复制伯
克希尔的辉煌，但是巴菲特
所传承和创新发展的价值投
资方法，是最直接、最简单
、最有效的投资方法，是全
世界的投资者，无论是否有
高学历、是否足够聪明，无
论拥有多少资本，都很容易
学懂弄通、学以致用的方法
。投资是有风险的，但是巴
菲特提供了一个大概率成功
的方案。从这个意义上来说
，巴菲特的雪球哲学为全世
界的投资者提供了一盏不灭
的明灯。
要学会巴菲特的雪球哲
学，最重要的是理解雪球哲
学的三大支柱，它们分别是
复利原理、长期主义和价值
投资。
雪球哲学的第一大支柱
是复利原理。复利原理是世
界运行的底层逻辑，是事物
增长的根本方法和路径，是
一种螺旋式上涨的推动力量
。复利的力量是惊人的，投
资者一旦建立起一个复利进
程，财富创造和积累就将以
越来越快的速度增长。复利
的本质在于在一个正确的方
向上坚持，关键点有两个，
一个是正确的方向，一个是
坚持。以巴菲特为代表的价
值投资者，在这两点上为世
人提供了光辉的典范。
雪球哲学的第二大支柱
是长期主义。近年来，“长
期主义”一词大热，无论是
个人成长还是投资理财，许
多人言必称“长期主义”，但
他们并没有准确把握长期主
义的内涵，以为长期持有、
永远持有就是长期主义。实
际上，在雪球哲学中，在巴
菲特长期重仓持有优秀企业
股票的成功实践中，长期主
义是一个辩证的概念，长期
是有前提的，长期是有标