本书介绍了可转债的“前世今生”，讲解了可转债的基础知识，阐述了可转债的交易规则；说明了可转债基本操作——打新债和较为高端的“可转债配售”，讨论了可转债配售的可行性；深入分析了可转债的四个象限，并论述了“低溢价进攻策略”、“低价防守策略”、“双低轮动策略”和“可转债折价套利”四种可转债实战思路与策略；介绍了省心省力的可转债基金，提供了一种通过购买可转债基金来分享可转债发展成果的思路。
本书内容详细、策略丰富，实战性能较强，既有助于初学者系统完整地学习可转债理论知识，也能够为可转债投资者提供中肯的分析和丰富的策略。

曾澎，可转债投资者，雪球ETF星推官和雪球星计划作者。擅长可转债、场内基金投资和上市公司基本财务分析，尤其擅长对可转债合理定价的研究和投资方法的优化，所著文章多被雪球专刊转载。

第一章 什么是可转债
一、可转债的历史由来
二、可转债与普通债券和股票的区别
三、可转债与可交债的区别
四、发行可转债公司要求
五、可转债的认购方式
六、可转债的发行程序
七、可转债发行失败
八、可转债融资的优缺点
九、可转债的历史收益
第二章 可转债基础知识
一、名称
二、价格
三、评级
四、担保
五、转股
六、赎回
七、回售
八、转股与回售如何操作
九、期限
十、计息
十一、规模
十二、纯债价值与期权价值
十三、可转债清偿
第三章 可转债交易规则
一、集合竞价交易规则
二、连续竞价交易规则
三、停牌规则
四、挂单规则
第四章 可转债打新
一、如何打新
二、中签率测算
三、配号中签规则
四、新债上市价格估算
五、中签后何时卖出
六、可转债打新收益
第五章 可转债配售
一、可转债配售
二、抢权配售流程
三、精确算法问题
四、配售盈亏平衡点
五、百元股票含权
六、可转债配售注意事项
七、抢权配售的风险
第六章 可转债的四个象限
一、高价、高溢价可转债
二、高价、低溢价可转债
三、低价、低溢价可转债
四、低价、高溢价可转债
第七章 低溢价进攻策略
一、选债标准
二、风险性
三、低溢价进攻策略实战
第八章 低价防守策略
一、选债标准
二、风险性
三、低价防守策略实战
第九章 双低轮动策略
一、何为双低
二、如何轮动
三、轮动缺点
四、双低轮动策略实战
第十章 博弈下修策略
一、满足下修条款
二、正股市净率足够
三、大股东下修意愿
四、回售博弈下修
五、与上市公司沟通下修
第十一章 综合选债标准
一、现价低
二、转股溢价率低
三、下修条款宽松
四、信用评级高
五、剩余年限低
六、剩余规模小
七、可用资金少
八、转债占比低
九、正股PB＞1
第十二章 折价套利策略
一、如何折价套利
二、折价套利风险
第十三章 以债代股策略
一、何为以债代股
二、选债标准
第十四章 可转债动态管理
第十五章 可转债基金
一、场内可转债基金
二、场外可转债基金
第十六章 可转债违约问题
一、几只问题严重的可转债
二、可转债违约
三、如何应对可转债违约情况
后记

2022年是不平凡的一年
，在金融市场方面，A股在
结束了2021年一整年的震
荡行情后，在2022年年初
遭遇了大幅下跌，首先是在
2022年3月中旬，上证指数
跌至3023.30点，虽惊心动
魄，但好歹守住了3000点
大关。然而，伴随着美联储
加息落地等一系列利空因素
影响，上证指数在2022年4
月25日跳空低开，之后迅速
失守3000点大关，收于
2928.51点，当日跌幅高达
5.13%。之后的第二天上证
指数继续走低，开盘不久就
跌破2900点，第三天上证
指数盘中更是创造了阶段性
新低。
不仅仅是上证指数，截
至2022年5月底，沪深300
指数年内跌幅超过15%，创
业板指年内跌幅突破25%，
整个A股市场笼罩在悲观的
阴云之下。其实不单单是国
内市场，境外市场也是波涛
汹涌，纳斯达克指数、道琼
斯指数在2022年不断创下
新低，其中纳斯达克指数年
内跌幅更是高达25%以上。
在金融市场震荡和急跌
的行情下，如何寻找一种低
风险、相对高收益的投资标
的，逐渐成为投资者迫切关
心的问题。相对于股票的高
风险、基金的五花八门、期
权的复杂烦琐，低风险、高
收益的可转债映入了投资者
的眼帘。
可转债的低风险是基于
可转债的纯债价值而言的。
作为一种债券，100元的面
值就是可转债的债底，只要
可转债不发生违约，那么价
格低于100元/张的可转债可
以说是无风险套利。
可转债的高收益是基于
可转债的价格上涨而言的。
可转债不同于普通的债券，
转股条款赋予了可转债跟随
正股价格波动的权利，只要
正股一飞冲天，何患可转债
不能一鸣惊人？
因此，“上不封顶、下有
保底”成为可转债的基本属
性。当然，上不封顶的高收
益主要是基于可转债的低风
险而言的，相比于动不动就
出现十倍股、腰斩股的股票
投资，可转债在低风险投资
品种中是相对高收益的。
近几年，随着可转债市
场的扩容和发展，不少投资
者开始选择将可转债纳入自
己的投资组合。尤其是
2021年可转债市场迎来全
面牛市，不少投资者在
2021年通过投资可转债实
现了50%以上的年化收益率
，要知道2021年A股市场一
直处于震荡行情，不少股票
投资者都感慨挣钱不易。
然而，还有很多投资者
不了解可转债。有些投资者
追涨杀跌，陷入高价、高溢
价的可转债泥潭之中；有些
投资者不知道什么是转股溢
价率，在可转债转股溢价率
百分之几十的时候选择了转
股，从而蒙受了巨大的损失
；有些投资者不熟悉可转债
的强赎规则，在可转债的转
股截止日之前没有申请转股
，低廉的赎回价让这些投资
者痛不欲生。
每次我在股吧、论坛里
看到这些因为不熟悉可转债
规则而造成巨大损失的案例
时都感慨万千。这些案例也
让我萌生了撰写本书的想法
，通过本书详细地介绍一下
可转债的交易规则，系统地
分析一下可转债的投资策略
。
从阳春三月起笔，到仲
夏时节完稿，本书洋洋洒洒
十几万字，勾勒出可转债投
资的精美画卷。单丝不成线
，独木难成林，本书的完成
离不开很多人的支持，在此
，特别感谢魏喜凤女士和曾
繁华先生整理的已退市可转
债资料，感谢贾向真先生提
供的可转债历史回测数据，
感谢矫沛洋女士提供的文本
编排帮助，感谢邹穗晞女士
为本书提出的宝贵意见。
作者
2022年12月