本书立足于多变量、多因素、多情景股票市场综合性压力测试，对股市自身风险状况进行评估，包括证券公司主营业务和资本缺口、公募基金和私募基金的赎回和清盘情况、融资融券和场内股票质押业务的违约风险和平仓压力、上市公司经营情况和上市公司违约风险，等等。在不同压力情景下，进一步分析评估了股市对银行、信托和保险机构的影响以及风险跨市场传导的情况，不仅有利于摸清风险底数，增强投资者对股市风险的分析，增强监管层对风险发生和传播的敏感性，为进一步未雨绸缪、储备好防风险工具箱打下基础；同时也有利于通过系统梳理风险交叉性传染的路径和方式，为更深入的股市理论研究奠定了良好基础。

王绍辉，1977年出生，中央财经大学经济学博士，高级统计师。先后在国家统计局、国务院研究室、中证资本市场统计监测中心工作。主要从事宏观经济研究和资本市场运行分析，多次参与政府工作报告、中央经济工作会议文稿起草；在《中国统计》《经济学动态》《统计研究》《中国信息报》等报刊发表文章30多篇；著有《国际金融危机大事记：从陷入深渊到曲折复苏》一书。

第一章 压力测试的概念和方法
第一节 压力测试的定义
第二节 压力测试的方法
第三节 压力测试的流程
第二章 国际国内压力测试的实践及与股票市场压力测试的异同
第一节 国际组织和主要经济体开展压力测试的情况
第二节 国内银行业监管部门开展压力测试的实践
第三节 国内证券业监管部门开展压力测试的实践
第四节 股票市场压力测试与常见压力测试的异同及总体思路
第三章 股市压力测试的宏观压力情景设置
第一节 指标选择与设定
第二节 测算模型的建立与拟合
第三节 预测结果的修正
第四节 应用示例
第四章 股指估值中枢测算
第一节 相关方法介绍和理论基础
第二节 操作过程和案例演示
第五章 压力情景下对证券公司、上市公司等机构的冲击和影响
第一节 压力情景下对证券公司的冲击
第二节 压力情景下对上市公司的冲击
第六章 压力情景下对杠杆资金的冲击和影响
第一节 股市杠杆资金的种类和规模
第二节 杠杆资金对股市的影响
第三节 压力情景下杠杆资金的冲击和影响——以融资融券为例
第七章 压力情景下风险跨股债市场的传导和影响
第一节 股债跨市场风险传导的路径分析
第二节 压力情景下股市风险向债市传导的模型
第三节 关于股市风险向债市传导的实证检验
第八章 压力情景下风险跨期现市场的传导和影响
第一节 风险跨期现传导路径分析
第二节 压力情景下风险跨期现传导影响检验
第三节 风险跨期现传导渠道实证分析
第九章 压力情景下对银行、保险等相关行业的冲击和影响
第一节 银行体系受到的冲击和影响
第二节 保险、信托受到的冲击和影响
第三节 长期资金受到的冲击和影响
第十章 压力情景下对资管产品的冲击和影响
第一节 资管产品介绍
第二节 资管产品的风险传导路径与压力测试模型
第三节 压力测试结果
附件1 境内外股票市场投资者结构比较分析
附件2 偏股型公募基金投资回报分析
附件3 上市公司减持画像
参考文献

上海财经大学校长 刘元
春
市场与风险的共生性。
市场的基本功能是汇集交易
双方、汇聚流动性，在一定
的规则和机制下实现价格发
现、资源配置、优胜劣汰。
但市场也是产生风险、管理
风险、处置风险的场所，特
别是股票市场，在为上市公
司、各类投资者提供服务的
同时，也会由于上市公司质
量下降、杠杆率过度上升、
财政货币政策调整、外围市
场波动、国际经贸环境恶化
等带来个股波动以及市场出
现交易风险、流动性风险等
。可以说，股票市场本身也
是风险市场。
共同而巨大的风险敞口
。由于各类投资者包括银行
、保险和类金融机构等很多
交易活动都落脚在股市、债
市和衍生品市场，大量资金
在市场里交易流动，因而面
临共同的巨大的风险敞口，
资本市场的风险会外溢、传
导。而且，各种复杂的交易
工具、交易模式不断涌现，
使得资本市场风险向外传导
的链条越来越隐蔽，风险外
溢速度也越来越快。
牵一发而动全身的特殊
作用。2018年12月召开的
中央经济工作会议明确指出
，“资本市场在金融运行中
具有牵一发而动全身的作用
”。这既是对资本市场特殊
作用的形象概括，也是对资
本市场自身风险、外溢风险
的高度关注。必须充分认识
资本市场风险，通过穿透式
分析掌握风险底数、摸清传
导路径，必要时才能采取有
效措施，及时切断风险传导
链条，坚决防止发生系统性
风险。
对市场开展压力测试是
创新性的、有益的探索。要
守住风险底线，对股票市场
开展压力测试是一种非常好
的设想。压力测试作为一种
分析风险的技术工具，之前
主要针对商业银行等金融机
构，对市场开展压力测试具
有创新性。而且，通过压力
测试识别市场风险、储备防
风险举措，在宏观审慎监管
与微观审慎监管之间，构建
起一个基于市场的、中观层
面的风险识别和监测体系。
但这项开创性的工作难度很
大，既需要掌握压力测试的
方法，又需要对市场有深度
理解；既需要熟练运用各种
计量分析工具，又需要积累
处理大量数据。本书作者具
备很好的理论素养和探索精
神，创造性地将压力测试引
入股票市场，并实际开展了
多年的、连续的股市压力测
试实践，不断完善技术方法
，从多变量、多因素、多情
景股票市场综合性压力测试
出发，沿着股市内部承压、
风险逐步扩散传导的逻辑层
面顺序展开，系统梳理风险
交叉性传染的路径和方式，
为进一步未雨绸缪、储备好
防风险工具箱打下基础，也
为更深入的股市理论研究奠
定基础。
推荐此书，相信读者一
定能有不少收获。
2023年6月