学者们对于股价崩盘实证研究可以追溯到1987年美国股灾，先后提出了“杠杆效应假说”“波动率补偿假说”“信息过冲效应假说”“股价泡沫假说”“高管信息隐藏假说”等，极大地丰富了股价崩盘理论与实证研究。本书主要在以下两方面进一步拓展股价崩盘领域研究：其一，将股价崩盘识别延伸至股价崩盘前端窗口，有利于完整识别股价崩盘形态以及服务于股价崩盘预警。其二，构建包含投资者理性预期和流动性约束的股价崩盘传染模型，并开展丰富的股价崩盘传染实证研究。
本书首先通过构建两阶段理性预期模型，提出了股价崩盘传染的两大理论机制，即投资者预期与流动性约束。在理论模型指导下，本书开展了基于供应链网络、基金共持网络、高管连锁网络的股价崩盘传染性研究，并基于公司治理开展了股价崩盘传染防御研究，以服务于股价崩盘传染性实证研究。

徐飞，副教授、硕士生导师，会计学博士，中国注册会计师。现任安徽师范大学经济管理学院学术委员会委员、会计系主任、工商管理学位点负责人、财务会计教工党支部书记，入选安徽省“江淮文化名家”培育工程青年英才。主持国家自然科学基金、安徽省自然科学基金、安徽省哲学社会科学规划项目多项，先后在《中国工业经济》《金融研究》《经济管理》《管理科学》，以及Business Strategy and The Environmental、Transport Policy、Resources Policy等CSSCI/SSCI期刊发表论文30余篇。

第一章 股价崩盘理论内涵
第一节 股价崩盘成因
第二节 股价崩盘特征
第三节 股价崩盘测度
第四节 股价崩盘相关治理
第二章 股价崩盘形态识别及预警
第一节 引言
第二节 股价崩盘前置形态识别与统计
第三节 基于股价崩盘前置形态预警
第三章 股价崩盘传染特性
第一节 引言
第二节 理论模型构建及均衡分析
第三节 股价崩盘传染模型拓展
第四章 分析师乐观评级与股价崩盘
第一节 引言
第二节 文献回顾与假设提出
第三节 实证研究设计
第四节 实证检验结果及分析
第五节 机制分析与稳健性检验
第五章 并购溢价与股价崩盘
第一节 引言
第二节 相关研究回顾
第三节 研究假设提出
第四节 实证研究设计
第五节 实证检验及结果分析
第六章 供应链网络股价崩盘传染
第一节 引言
第二节 文献回顾与假设发展
第三节 样本来源与研究设计
第四节 实证检验结果与分析
第五节 进一步检验与稳健性检验
第七章 高管连锁网络股价崩盘传染
第一节 引言
第二节 样本来源与变量说明
第三节 高管连锁与股价崩盘传染检验
第四节 委托代理与股价崩盘传染
第五节 公司异质性与公司股价崩盘传染
第八章 基金共持网络股价崩盘传染
第一节 引言
第二节 样本来源与变量说明
第三节 基金共持与股价崩盘传染检验
第四节 流动性平衡与股价崩盘传染
第五节 公司异质性与公司股价崩盘传染
第九章 公司治理与股价崩盘传染应对
第一节 引言
第二节 样本来源与研究设计
第三节 高管激励与股价崩盘传染
第四节 股权结构与股价崩盘传染
第五节 独立董事制度与股价崩盘传染
第六节 进一步考虑治理环境影响
第十章 研究结论与启示
第一节 研究结论
第二节 政策建议
参考文献

股价崩盘事件时有发生
，对资本市场和实体经济造
成严重不良影响，包括资源
错配、干扰实体经济、引发
投资者恐慌等。全球资本市
场历次崩盘事件表明，崩盘
一旦发生会在全球主要资本
市场传染开来，造成多米诺
骨牌效应，甚至引起系统性
金融危机。随着经济全球化
加深，投资者全球化、信息
覆盖全球化、跨国经营等，
造成资本市场内在关联加强
，也为股价崩盘传染创造了
条件，股价崩盘负面影响愈
发严重。
学者们对于股价崩盘实
证研究可以追溯到1987年
美国股灾，先后提出了“杠
杆效应假说”“波动率补偿假
说”“信息过冲效应假说”“股
价泡沫假说”“高管信息隐藏
假说”等，极大地丰富了股
价崩盘理论与实证研究。本
书主要在以下两方面进一步
拓展股价崩盘领域研究：
其一，将股价崩盘识别
延伸至股价崩盘前端窗口，
有利于完整识别股价崩盘形
态以及服务于股价崩盘预警
。当前股价崩盘识别关注股
价暴跌倾向和暴跌事实，忽
视崩盘前股价波动形态分析
，未将崩盘前和崩盘后的股
价波动特征联系起来。不同
理论假说对应的股价崩盘形
态也存在着明显异质性，譬
如，“杠杆效应假说”对应于
股价由缓跌转崩盘，“信息
过冲效应假说”对应于股价
由上涨转崩盘，“高管信息
隐藏假说”对应于毫无征兆
崩盘。由于当前股价崩盘识
别的同质化，模糊了各理论
适用边界，不利于进一步股
价崩盘研究。更重要的是，
防御股价崩盘必须走到股价
崩盘前端，通过分析股价崩
盘前端股价波动特征，才有
可能为防御股价崩盘提供经
验证据。为此，本书基于股
价崩盘前端股价波动数据，
进一步提出了股价崩盘完整
形态的识别模型，将股价崩
盘进一步细分为缓跌转崩盘
、上涨转崩盘和骤然崩盘三
大类，以推进股价崩盘理论
研究。
其二，构建包含投资者
理性预期和流动性约束的股
价崩盘传染模型，并开展丰
富的股价崩盘传染实证研究
。微观经济冲击向系统性风
险转换过程中，危机传染是
必然途径。对于股价崩盘而
言，传染性是其三大基本特
征之一，其危机传染后果十
分严重。然而，目前学者对
于股价崩盘传染性研究匮乏
，难以指导股价崩盘传染理
论及实证研究。为此，本书
首先通过构建两阶段理性预
期模型，提出了股价崩盘传
染的两大理论机制，即投资
者预期与流动性约束。在理
论模型指导下，本书开展了
基于供应链网络、基金共持
网络、高管连锁网络的股价
崩盘传染性研究，并基于公
司治理开展了股价崩盘传染
防御研究，以服务于股价崩
盘传染性实证研究。
本书是作者股价崩盘领
域研究的成果，本书得到了
国家自然科学基金
（71903002）和安徽省自
然科学基金
（1908085QG309）支持。
徐飞
2022年4月