本书从中美两国建立常态化货币政策信息沟通机制、构建互利共赢的货币政策国际协调共同准则、发挥国际性组织在货币政策国际协调中的作用，以及我国主动参与制定全球性国际组织的货币政策协调规则四个方面提出了中美货币政策国际协调与合作的建议，并进一步从“走强‘以我为主’货币政策之路，不断提升货币政策操作独立性；走好人民币汇率制度改革之路，不断完善人民币汇率形成机制；走深持续扩大开放之路，不断加快人民币国际化进程；走实金融风险防范与化解之路，不断提升经济高质量发展的韧性和活力”四个层面架构了“以我为主”的中国货币政策治理体系。

潘锡泉，男，1985年2月出生，经济学硕士，金融师（高级）。现为浙江金融职业学院教师，浙江工商大学访问学者，兼任中国人民银行浙江省青年联合会货币政策与金融市场界别委员会委员。在《财贸经济》《国际金融研究》《统计研究》等国内权威及核心期刊发表论文40余篇，主持或参与国家级、省部级项目10余项。研究方向为金融理论与政策、国际金融。

0 引言
0.1 研究背景与研究意义
0.1.1 研究背景
0.1.2 研究意义
0.2 研究思路和研究内容
0.2.1 研究思路
0.2.2 研究内容
0.3 研究方法与创新点
0.3.1 研究方法
0.3.2 创新点
1 国内外研究现状及评述
1.1 国内外研究现状
1.1.1 货币政策全球溢出效应的存在性研究
1.1.2 货币政策全球溢出效应的传递渠道研究
1.1.3 货币政策的国际协调研究
1.2 国内外研究述评
2 汇率变迁视角的中美货币政策操作回顾
2.1 汇率变迁视角的美国货币政策操作回顾
2.1.1 2008年国际金融危机前关联储货币政策变化（2002-2008年）
2.1.2 2008年国际金融危机后美联储实施量化宽松货币政策（2008-2015年）
2.1.3 关联储退出量化宽松货币政策（2015-2018年）
2.1.4 美联储降息重启量化宽松货币政策（2018年至今）
2.2 汇率变迁视角的中国货币政策操作回顾
2.2.1 改革开放后的汇率制度变革阶段（1978-2005年汇改）
2.2.2 现阶段的人民币汇率制度（2005年汇改后至今）
2.3 中美货币政策操作的差异与比较
2.3.1 中关两国货币政策操作的差异
2.3.2 中美两国货币政策操作的比较
3 客观看待人民币汇率：回顾、现状及展望
3.1 引言
3.2 “811”汇改以来人民币汇率走势回顾（2015年8月至2018年10月）
3.3 人民币汇率现状分析（2018年11月至2019年6月）
3.4 人民币汇率走势展望及推进人民币汇率稳定的政策建议
3.4.1 人民币汇率走势展望
3.4.2 推进人民币汇率稳定的政策建议
4 客观看待人民币国际化：现状考量及改革路径研究
4.1 引言
4.2 人民币国际化相关研究综述及述评
4.2.1 人民币国际化锚效应的研究
4.2.2 人民币国际化改革（路径）的研究
4.3 人民币国际化的现实考量：基于支付结算职能视角的实证分析
4.3.1 人民币国际化的现实考量：基于主要国际货币锚效应的估计
4.3.2 人民币国际化的现实考量：支付结算职能视角的实证估计结果分析
4.4 人民币国际化改革再启程路径
5 人民币国际化的“困”与“解”：从央行政策行为透视改革思路
5.1 引言
5.2 人民币国际化的“困”：现实考量及面临的障碍分析
5.2.1 人民币国际化现实考量
5.2.2 人民币国际化面临的现实障碍
5.3 人民币国际化的“解”：央行的政策行为及效应分析
5.3.1 央行对人民币汇率定价机制的积极调整及效应分析
5.3.2 央行对人民币外汇业务的积极调整及效应分析
5.4 人民币国际化改革的思考
5.4.1 深化供给侧结构性改革，提升经济高质量发展的内生动力
5.4.2 发挥政府多样化的货币政策工具，维护外汇市场的稳定
5.4.3 加快推进人民币基础设施建设，提高人民币的使用率
5.4.4 创造条件加快金融市场改革，丰富衍生类金融避险产品
5.4.5 立足资本账户开放，夯实人民币国际货币职能
5.4.6 以人民币区域化为重点，谋划人民币在全球范围内的国际化
6 汇率波动对我国利率政策的溢出效应
6.1 引言及文献述评
6.2 拓展的非抛补利率平价理论模型构建
6.3 基于拓展的非抛补利率平价模型的实证研究
6.3.1 变量的选取及处理
6.3.2 拓展的利率平价理论协整检验及方程估计
6.4 利率-汇率联动传导机制途径和效应分析
6.4.1 经常项目变动机制
6.4.2 资本项目变动机制
6.4.3 本外币资产转换机制
6.5 本章小结
7 汇率视角下我国货币政策操作对美国的逆向溢出效应
7.1 研究背景
7.2 货币政策溢出效应相关文献综述
7.2.1 货币政策全球溢出效应的存在性研究
7.2.2 货币政策全球溢出效应的传递渠道研究
7.3 中美货币政策逆向溢出效应实证检验
7.3.1 实证模型设定
7.3.2 实证检验：基于Gregory-hansen结构突变的协整检验与估计
7.4 基于VAR的中美货币政策逆向溢出效应脉>中响应和方差分解
7.4.1 基于VAR的短期脉冲响应分析
7.4.2 方差分解分析
7.5 本章小结
8 中美政策差异化背景下我国货币政策治理体系构建
8.1 货币政策国际协调及治理相关研究
8.1.1 货币政策国际协调方面的研究
8.1.2 货币政策治理方面的研究
8.2 中美两国货币政策国际协调
8.3 我国货币政策治理体系构建（中国方案）
8.3.1 中美货币政策的国际协调路径
8.3.2 “以我为主”货币政策实施路径
9 案例剖析：中美政策差异化背景下我国货币政策操作策略
9.1 引言
9.2 2018-2019年我国货币政策操作面临的外部环境分析
9.2.1 美联储“加息+缩表”双重政策效应的叠加
9.2.2 特朗普政府贸易保护主义的持续发酵
9.3 2018-2019年我国货币政策操作面临的内部环境分析
9.3.1 货币政策操作环境的悄然改变
9.3.2 “房产货币化”对实体

货币政策作为一国宏观
经济调控的重要手段，对一
国经济的稳健可持续发展具
有重要的作用。改革开放以
来，我国货币政策不断适应
经济形势的变化，主动适时
进行灵活调整，在推动我国
经济高质量发展，实现货币
政策最终目标方面取得了显
著成效。但随着经济全球化
的发展，各国经济通过国际
贸易和投资等行为紧密联系
在一起，一国货币政策的操
作将无法实现传统封闭环境
下的独立性。事实上，在开
放经济条件下，任何一国的
货币政策或多或少都会影响
到其他国家，同时也会受到
其他国家货币政策操作带来
的溢出效应影响，尤其是来
自像美国这样的发达国家货
币政策操作所带来的溢出效
应，无法独善其身。货币政
策溢出效应主要是指货币政
策操作所带来的货币供应量
或利率的变动，会通过利率
、资产价格等渠道对本国国
内目标经济变量发挥作用，
同时也会通过贸易、汇率、
利率、资本市场等渠道影响
到其他国家的经济变量，进
而影响到该国货币政策的执
行效果。
在我国对外开放程度不
断扩大的背景下，我国货币
政策操作一直以来都受到来
自美国等发达国家货币政策
操作的溢出效应冲击，特别
是在2008年国际金融危机
以及新冠疫情的冲击下，美
国货币政策操作频繁转向，
不确定性增强，给我国货币
政策操作带来了更大的难度
，我国央行也因此一直关注
并适时调整我国货币政策操
作，以尽可能减少美国等发
达国家货币政策操作所带来
的不确定性。但与此同时，
我国经济总量跃居全球第二
，在世界经济中的影响力不
断提升，特别是在新冠疫情
的冲击下，我国成为2020
年全球唯一保持经济正增长
的主要经济体。在此背景下
，我国央行的货币政策操作
似乎也受到了来自美国等更
多其他发达国家越来越多的
关注。从这一层面来看，货
币政策的溢出效应似乎并非
呈单向运动，而可能呈现出
全球性互溢。所以，如何客
观地去衡量中美两国货币政
策之间的互溢效应及其传递
机制显得尤为重要，这一问
题逐渐开始被学界所关注。
一些研究开始基于货币政策
的常规手段，从利率视角对
此展开了探讨。然而，在经
济全球化和贸易自由化日益
深化的今天，汇率作为一项
重要的经济调节杠杆，严格
地讲（从狭义角度来看）并
非属于货币政策的范畴，但
汇率却体现着一国货币的对
外价值和该国的经济实力，
是连接一国或地区与外部经
济的纽带和桥梁。显然，一
国汇率波动不仅会对本国的
宏观经济活动产生溢出效应
，而且也会对本国以外的其
他国家产生外溢效应。所以
，各国政府都致力于维护本
国汇率的稳定，审慎推进汇
率制度改革，以尽可能减少
汇率波动对全球经济产生的
外溢效应。那么，如何从汇
率视角探明货币政策的溢出
效应及其传递机制，并据此
提出科学合理的协调与治理
体系，对于各国货币政策当
局更好地进行货币政策操作
，发挥货币政策对本国经济
的赋能效应具有重要的理论
价值与现实意义。
因此，本书结合笔者近
几年在《国际贸易问题》《
财经科学》《上海金融》《
西南金融》等杂志上发表的
关于人民币汇率、中美货币
政策等相关研究成果，以及
主持完成的浙江省自然科学
基金项目研究成果，对已出
版的《汇率、汇率波动及其
宏观经济效应研究》一书中
关于人民币汇率波动对我国
宏观经济变量溢出效应的研
究进行了深化，形成更为完
整的逻辑体系。本书的研究
思路为：以金融学、计量经
济学及宏观经济学的跨学科
知识为基础、基于汇率视角
，对中美两国货币政策操作
进行回顾，客观剖析人民币
汇率波动与国际化现状，进
一步采用非线性结构突变的
计量经济学方法从两个方面
对中美两国货币政策的互溢
效应及其传递机制展开理论
与实证研究，并通过博弈论
方法就中美两国货币政策的
国际协调博弈机制进行分析
。最后，在理论与实证分析
的基础上，提出中美两国货
币政策的国际协调机制及中
国治理方案。
本书的研究表明：第一
，中美两国货币政策自
2008年国际金融危机后至
2021年7月出现了四次差异
化现象，人民币汇率双向波
动变得更加常态化，而我国
宏观经济基本面长期向好的
趋势性特征为人民币汇率在
长期内保持合理均衡水平起
到了保驾护航作用，有力地
推进了我国人民币国际化，
但人民币的国际化程度相较
于美元、欧元仍存在一定的
差距。第二，美联储货币政
策操作会通过汇率与利率联
动影响经常项目、资本项目
和本外币资产转换的中介传
导作用机制所引起的一系列
效应，对我国货币政策操作
变量利率产生溢出效应。同
时，我国货币政策操作对美
国也产生了较为明显的逆向
溢出效应，但这种逆向溢出
效应存在明显的阶段性。从
长远来看，这种逆向溢出效
应从2005年7月21日人民币
汇率制度改革后到2007年
12月3日并不存在，但在
2009年9月17日之后，我国
货币政策操作能够对美国产
生显著的逆向溢出效应，从
而在一定程度上主动制衡和
应对美国货币政策操作对我
国带来的负面溢出冲击。第
三，只有做好中美两国货币
政策的协调