您是否不确定该如何选择股票并构建成功的投资组合？您是否担心在动荡的股票市场中进行投资的巨大风险？本书整合了投资大师们的长盛不衰的财富智慧和见解，基于他们从股票盈利到整个投资过程的传奇成功案例，将有效帮助读者同样掌控和把握自己的财务未来。
投资其实也是一种生活技能，与其他任何生活技能一样，关键是要向经过时间检验的优秀的人学习。这本书可为读者的投资实践提供以成功为基础的思维框架、法则和工具。
本书探讨了在许多市场周期中都取得成功的投资界引领者的最佳实践：约翰·邓普顿爵士、彼得·林奇和沃伦·巴菲特，通过整合他们的投资背景和投资案例，总结了他们跑赢市场的投资方法和哲学理念，来为读者的投资和生活助力。

斯科特·A.查普曼（Scott A. Chapman），特许金融分析师，他有超过30年的管理投资组合和证券分析的经验，创立了自己的投资管理公司（Chapman Investment Management, LLC），兼任首席执行官和投资组合经理。在此之前，他于2002-2012年任职于美国投资公司 Lateef Investment Management，担任董事总经理和投资组合经理，在此期间，该公司的资产从5亿美元增长至超过55亿美元；他还曾任职于美国资本管理公司HighMark Capital Management，担任增长战略总监，他制定了该公司成长型共同基金的投资策略，该基金被晨星评级机构授予最高五星评级。

第一篇 约翰·邓普顿爵士
“全球投资的先驱者”
第一章 个人背景
第二章 投资业绩
第三章 邓普顿的思维模式
第四章 邓普顿的投资选择法
第五章 设计投资组合
第六章 案例研究
第七章 反思
第二篇 彼得·林奇
“不知疲倦的探索者”
第八章 个人背景
第九章 投资业绩
第十章 彼得·林奇的投资观点
第十一章 选股之道
第十二章 避免错误和卖出股票
第十三章 设计投资组合
第十四章 案例研究
第十五章 反思
第三篇 沃伦·巴菲特
“无出其右的投资大师”
第十六章 个人背景
第十七章 投资业绩
第十八章 对投资的影响和投资观点
第十九章 巴菲特选股方法的演变
第二十章 案例研究
第二十一章 道德与心态
第二十二章 工作习惯
第二十三章 回顾
第二十四章 三位投资大师的异同点
第二十五章 成长金字塔
参考文献
注释
致谢

对大多数人而言，我认
为最好的投资就是投资自己
。
——沃伦·巴菲特
市场像上帝一样，帮助
那些自助的人。但是，与上
帝不同，市场不会原谅那些
不知道自己在做什么的人。
——沃伦·巴菲特
如果你想从书中了解如
何才能完成挑战性极高的铁
人三项运动，你是会选择阅
读某位教授写的介绍卡路里
消耗和身体水合作用的身体
训练理论，还是会学习曾经
的铁人三项参赛选手总结的
实战经验——甚至是冠军选
手的成功秘诀？我想大多数
人都会选择学习实战经验。
也许大多数人都不会参加铁
人三项运动，但我们所有人
都需要对自己的投资负责，
才能在应对购房、教育或退
休等财务挑战时应变自如。
专业投资者理应借鉴投资大
师的经验和最佳实践，用他
们的智慧武装自己，但业界
却罕有对此类实践的培训，
许多经验丰富的投资者都对
自己的成功秘诀秘而不宣，
让年轻的后辈自行摸索。因
此，我们需要集合多位投资
大师的最佳实践经验，总结
出一种经过实战检验的投资
模型，再通过一本书呈现出
来，方便大家查询和学习。
我的职业投资者生涯始
于1989年。在工作的第一
天，我得到了一张办公桌和
一部电话。执行合伙人问我
：“你不需要电脑这种华而
不实的东西，对吧？”几年
后，我转到一家位于美国西
海岸的投资公司担任证券分
析师，向多位投资组合经理
提供数据支持。我对公司的
成长型股票共同基金特别感
兴趣。1993年，由于业绩
欠佳，这只基金被共同基金
评级机构晨星评级
（Morningstar）评为一星
（表现最差的类别），公司
因此先后两次重新任命了投
资组合经理。当时，公司的
高管团队也在认真地讨论是
否要放弃这只共同基金。幸
运的是，公司的首席投资官
坚信公司应该为旗舰价值型
共同基金补充资金，并力挺
这只成长型共同基金。在他
的全力支持下，他看着我说
：“好吧，我想就是你了。”
我简直太激动了。虽然
我对这份工作壮志十足、热
情极高，也具有足够的专业
资历，但投资组合经理这一
新职位仍然让我感到无所适
从。我拥有会计学学士学位
、金融专业工商管理硕士（
MBA）学位，考取了特许金
融分析师（Chartered
Financial Analyst, CFA）证
书，教授过多年的CFA考生
夜间复习班，有13年的金融
业尤其是证券分析经验，但
我仍然感到准备不足，因为
我缺乏实践经验，尤其是关
于最佳实践的知识。
我在儿时很崇拜旧金山
巨人队的中外野手威利·梅
斯（Willie Mays）。我研究
过他的击球姿势，明白了他
在中场位置是如何根据每个
不同击球手和每场不同比赛
来预测球势的。我也研究过
他的热身方法，以及他如何
与队友、对方球员和裁判员
互动。我欣赏他对比赛的热
爱，以至于当在我参加美国
职业棒球小联盟（Minor
League Basebal）比赛的时
候用自己的方式模仿他的那
些优点。在后来的几年中，
我尝试以拉里·伯德（Larry
Bird）的风格打篮球，而我
的密友兼同事不管是在运球
姿势上还是打法上都在模仿
“魔术师”约翰逊（Magic
Johnson）。我们不断学习
着这些篮球英雄的风格和技
巧，在午餐时间和周末打了
无数场比赛。由于拉里·伯
德和“魔术师”约翰逊的存在
，他们所在的球队都得到了
整体的提升，这让我们非常
钦佩。因此，我们也尝试在
球场上和办公室里效仿他们
。今天，我看到很多青少年
穿着他们最喜欢的球员的球
衣，并在比赛中模仿偶像的
风格。
青少年研究和学习体育
偶像的习惯和技能几乎都是
出于本能，但不知为何，这
种本该自然而然发生的事情
，在正式的投资准备工作中
却不见踪影。不论是体育、
绘画、文学、音乐，还是其
他行业，几乎所有的职业精
进过程都是向该领域的成功
人士学习的过程，这是各行
各业都保留的传统。
CFA是对投资人士的最高
专业认证。要获得CFA证书
，考生至少需要三年的时间
来学习财务报表分析、固定
收益、经济学、道德与职业
标准和资产组合管理等课程
。尽管考生每年都要完成
1000多页的指定阅读材料
，却完全看不到他们对投资
大师的经验研究。相反，这
些阅读材料的理论性极强，
主要是由学者撰写。CFA协
会出版的《金融分析师期刊
》（Financial Analysts
Journal）是在这个错误的
方向上走得最远的例子。作
为CFA证书的颁发机构，
CFA协会是一个全球性的投
资专业人士协会。近期，由
四位教授共同撰写的一篇文
章中提出了一个衡量股票相
对定价的错误公式：
ra=Alpha+,MKT,+2SMB,
+,HML+aUMD,+Er。而对
于同样的问题，常识性的看
法则是：如果股票的价格低
于其内在价值，则这只股票
被低估了。这里的“内在价
值”指的是股票未来现金流
量的现值。
我们非常缺少一门专注
于分析顶尖投资大师的实践
性课程，这样一门课程可以
为投资者提供适当的思维框
架、投资纪律和投资工具，
以优化他们未来的财务状况
。通常，学习这门课程的学
费颇为昂贵：在自己的投资
组合中经历市场洗礼。
巴菲特曾引用过牛顿的
话：“如果说我

本书是一本投资实践及人物传记类图书，讲述了约翰·邓普顿、彼得·林奇和沃伦·巴菲特三位投资大师的成长背景、投资方法、哲学理念以及投资案例等。本书旨在为读者提供一个经过实践检验的投资思路，为投资领域的专业从业者提供实践学习的参考读物，同时本书也是投资入门的友好读物，使读者得以向经验丰富的从业者学习。
本书通俗易读且内容丰富，兼具知识性和可读性，对于投资者、金融从业者以及对三位投资大师以及他们的智慧感兴趣的大众读者均有参考价值。

如果你想在当前这个快
节奏的世界里成为赢家，你
就要向聪颖稳健的乌龟学习
，它们充分体现了毅力和自
制力是制胜的法则。
——约翰·邓普顿
当前的股价无法告诉我
们公司的未来前景，而且它
还偶尔会向基本面的相反方
向浮动。在我看来，更好的
策略是根据与公司投资逻辑
相关的股价的变化，适时地
买入或卖出股票。
——彼得·林奇
我认为对大多数人而言
，最好的投资就是投资自己
。
我非常幸运，在一生中
遇到了多位大英雄，而且他
们不曾有一位让我失望。如
果你也能遇到适合你的大英
雄，那么你也是幸运儿。
——沃伦·巴菲特

第一章 个人背景
上帝赋予了每个人不同的才能。我相信，这个关于才能的寓言告诉我们，只要上帝允许，使用才能就是我们的义务。因此，只要上帝允许，我就打算一直工作，在经济上和精神上帮助他人。
——约翰·邓普顿
孩童时代和年轻时期的经历塑造着约翰·邓普顿（John Templeton）的个人价值观，并在很大程度上影响了他的投资理念。邓普顿以严格的道德准则要求自己，坚持独立自主、勤俭节俭、积极思维、尽职尽责、谦卑仁慈，这些都来自他从世俗生活和精神世界得到的滋养。秉持这些原则，他在美国大萧条时期，从田纳西州的温彻斯特小镇发迹，赢得了罗德奖学金（Rhodes Scholarship）①，考取了特许金融分析师3，并成为20世纪最受尊敬的投资者之一。他后来加人英国国籍，在巴哈马定居。为表彰他对慈善事业做出的重大贡献，英国女王伊丽莎白二世于1987年授予他爵士封号。他是全球投资的先驱者，一生积累了大量财富。他在早年为推进宗教事业成立了邓普顿基金会（Templeton Foundation），并通过基金会累计捐赠了数亿美元。
约翰·马克·邓普顿爵士（Sir John Marks Templeton）出生于1912年11月29日，是家中次子。父亲名叫哈维·邓普顿（Harvey Templeton），母亲是韦拉·邓普顿（Vella Templeton）。（请注意，笔者在本书中有时将约翰·邓普顿爵士称为约翰或邓普顿，仅仅是出于上下文连贯的目的，或是为了与其他投资大师的称谓保持一致。无论以何种方式称呼约翰·邓普顿爵士，都心怀最高的敬意。）自然地，父母对邓普顿产生了重大的影响，塑造了他的习惯，也带领他增长了见识。尽管父亲哈维·邓普顿从未上过大学，但在不懈的努力下，他也实现了律师梦。但在那个居民不足2000人的小镇上，做律师并不足以养家。所以，哈维·邓普顿不得不从事一系列其他的经营活动来贴补家用。他尝试过经营轧花机和棉花仓库、在纽约和新奥尔良的棉花交易所买卖棉花，此外，他还做过化肥零售、保险销售，也做过农场投机和地产租赁。透过哈维·邓普顿的律师事务所的窗户向外望去，可以看到位于小镇广场上的县法院大楼。因此，在20世纪20年代，他能够清楚地知道由于未能缴纳房地产税而被没收的农场在什么时间进行拍卖。如果有农场流拍，他就会报出极低的价格，适时买入。到20年代中期，他已经积累获得了6处地产，并在这些区域内建造了24栋住房用于出租。
邓普顿说，正是因为父亲处处留心机会，又充满了创业的雄心壮志，全家人才过上了舒适的生活。他们是全县第二个拥有电话和汽车的家庭。邓普顿对债务深恶痛绝也源于儿时的经历。他亲眼见过不计其数的农民在拍卖中失去土地，因此他发誓永不借债。直到40岁时，他依然未给自己办理过信用卡或消费储值卡。邓普顿也深知，父亲之所以在拍卖场上频频告捷，是因为他只在没有其他竞标者的情况下适时交易，才能以远低于内在价值的价格买下农场。
但哈维·邓普顿并非在所有事业上都一帆风顺。他曾经大笔买进棉花期货，有一天，他带着坏消息回来，告诉家人这笔钱打了水漂。当时，家里并没有足够多的积蓄。全家人曾在绝望的日子里创造了大量的“账面财富”，但这时又被迫重回绝望之境，这种坐过山车般的体验对邓普顿产生了巨大的打击，也让他对储蓄和勤俭的品德产生了深深的敬畏之情。
邓普顿的母亲韦拉·邓普顿在其他方面也同样对他产生了巨大的影响力。她受过良好的教育，这在20世纪初的田纳西州温彻斯特并不常见。她在温彻斯特师范学院求学的七年多时间里，学习过数学、希腊语和拉丁语等课程。毕业后，韦拉·邓普顿经由她的兄长约翰·马克斯神父（JohnMarks，罗马天主教信徒和保禄派教士）的介绍，在得克萨斯州的一个占地100万英亩①（约4047平方千米）的牧场上找到了一份工作，给孩子们补习功课。在邓普顿小时候，她还一直独自从温彻斯特前往得克萨斯州，继续担任补习老师。她打理着自家那片两英亩（约8093平方米）的蔬菜园和花园，并在另一块三英亩（约12141平方米）的土地上饲养鸡、牛、鸭、猪等家禽家畜，又种了果树和坚果树。母亲的行为让邓普顿对知识产生了巨大的渴望，也深深地塑造了他积极进取的职业道德。
邓普顿之所以崇尚地理多样性和文化多样性，也同样是受到母亲的影响。邓普顿12岁时，韦拉·邓普顿带着他和他的兄长小哈维·邓普顿（Harvey Jr.Templeton）去美国东北部旅行，度过了整整两个月的夏季时光。韦拉·邓普顿带领两个儿子一起计划旅途中的各项琐事。他们大约每天行进100英里？（约161千米），晚上住在露营地。在两个月的旅行中，他们参观了华盛顿、纽约和费城的所有博物馆。四年后，韦拉·邓普顿再次带着邓普顿、小哈维·邓普顿和他们的一个同学踏上了自驾游之旅。一行四人用两个月的时间从密西西比西部自驾到了太平洋沿岸，沿途游历了许多国家公园、纪念碑和历史遗迹。
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