全世界的中央银行都将升幅2％作为控制通货膨胀的理想指标。然而，为什么是2％？凭什么是2％！怎么就产生出2％？！就算你问诺贝尔经济学家，他也不能坚定地说出个所以然。
本书是这样一本颠覆你既有认知的祛魅手册一关于通货膨胀，关于那个神秘的百分比。作者以局内人的身份，扫描历史（神话）的同时，观察全球数十个国家的现实经验，多声道阐发有关通货膨胀的质疑之声，真相之像。

马克·莫比乌斯(MARK MOBIUS)是莫比乌斯资本合伙公司(MOBIUS Capital Partners)的创始合伙人之一。曾任富兰克林邓普顿基金的新兴市场团队执行主席，在新兴市场经济研究和市场分析方面有着丰富的经验与毒辣的眼光。他研究、分析并管理新兴市场投资组合超过40年，是业界公认的最成功的新兴市场投资者之一，被誉为“最懂新兴市场的教父级投资者”，是“全球50位具影响力人物”之一。
莫比乌斯非常独特，他总是在那些可能爆发政治、社会和经济骚乱的国家中寻找具有投资潜力的公司。他曾说：“干我们这一行就是如此寂寞，如此特立独行。你必须逆潮流而动，当别人卖出时，你就买进，而当别人买进时你又卖出。”

致谢
前言
1．历史与通货膨胀
2．通货膨胀数据的重要性
3．通货膨胀是什么
4．恶性通货膨胀是什么
5．货币供应与通货膨胀
6．通货膨胀的度量
7．控制与操纵通货膨胀
8．通货紧缩的奇妙世界
9．结论
后记

通货膨胀是银行家、
学者、政治领导人和普通
民众长期热议的话题。自
古以来，以货币计量的商
品和服务的价格上涨一直
广受人们的谴责。尽管各
国政府不断采取行动使本
国货币贬值，但每个人对
阻止物价上涨的期望从未
消失。
在很多时候，政府会
迫于民众的压力采取严厉
的措施，比如禁止物价上
涨以及惩罚违反禁令的人
。1971年，美国总统理
查德·米尔豪斯·尼克松（
Richard Milhous Nixon）
宣布冻结全美一切价格和
工资水平。他的继任者杰
拉尔德·福特（Gerald
Ford）也向民众分发了印
有“立即制止通货膨胀”（
Whip Inflation Now）口
号的徽章。总统候选人罗
纳德·里根（Ronald
Reagan）也随后宣布，
通货膨胀“像抢劫犯一样
暴力，像武装抢劫犯一样
可怕，像杀手一样致命”
。
到了2020年初，情况
似乎发生了转变。央行官
员和经济学家们担心，通
货膨胀正在消失，我们甚
至可能已经进入了通货紧
缩的时代。这些专业人士
致力于提升通货膨胀率，
因为他们认为不低于2％
的通货膨胀率能保持经济
体健康并促进经济增长，
但是他们所采用的方法并
未奏效。多国央行采取了
大幅降低利率以及“量化
宽松（Quanfimtive
Easing，QE）”（即“增印
钞票”）等手段，通过购
买债券甚至股票（以日本
央行为例），将更多货币
注入经济系统，但均遭遇
失败。
那么为什么这些获得
普遍认同的理论现在不起
作用了呢？例如，著名的
菲利普斯曲线理论
（Phillips Curve Theory）
——通货膨胀率和失业率
之间存在反比关系，似乎
就不再奏效了。一些央行
官员曾信誓旦旦地表示就
业率上升会引起通胀水平
提高，现在这些言论已被
证明是错误的。好消息是
欧洲央行（European
Central Bank，ECB）前
行长马里奥·德拉吉
（Mario Draghi）和英格
兰银行行长马克·卡尼（
Mark Carney）等央行官
员纷纷发出警告，表示人
们之前对经济政策的理论
共识已经站不住脚了。美
国联邦储备委员会（US
Federal Reserve Board）
主席杰罗姆·鲍威尔
（Jerome Powell）说，通
货膨胀是“我们时代的主
要挑战之一”。他此言所
指向的并非过高的通货膨
胀水平，而是过低的。时
代真的不一样了。
各国央行和政府都在
问自己一个同样的问题：
在降低利率（截至2020
年，各主要经济体的利率
要么低于1％，要么像欧
洲和日本那样为负值）和
向经济中注入流动性的措
施都不起作用时，什么样
的手段能提高通货膨胀率
呢？
…… 第二，人们对通
货膨胀的衡量存在严重缺
陷，其中的原因并不在于
勤勤恳恳收集世界各地商
品和服务价格统计数据的
人员工作不合格或不忠于
他们的职业，而是因为他
们是在“瞄射不断移动的
目标”（指每分钟都在变
化的价格），此外，他们
试图衡量的这些商品和服
务的性质也在不断变化。
在构建一个能够涵盖各类
价格并反映整个群体购买
习惯的指数时， “简化”
是一项艰巨的任务，并且
其结果注定是充满缺陷的
。
第三，从历史上看，
所有发行货币的政府都在
贬低它们的价值，而货币
是监测价格变化的衡量标
准。金币、银币、锡币、
铜币、贝壳、纸币和其他
各种形式的货币都曾作为
这种衡量标准出现，但都
因为贬值而被淘汰。货币
是由人类创造的，因此可
以被人类控制贬值或升值
，使其价值高于或低于市
场认为的价值。因此，一
单位的货币在不同的时间
点的价值，在买方或卖方
眼中也会有所不同。关于
这一点我需要指出：在本
书中，我们一直使用“通
货膨胀”一词来论述，但
每次这个词其实都应该用
“货币贬值”来代替。所谓
的“通货膨胀”实际上是货
币购买力的一种折损。
第四，技术和自动化
的进步导致许多商品和服
务的成本持续下降。同时
，每年都有大量全新的创
新产品进入消费舞台，改
善世界各地人们的生活。
第五．以货币计算的
收入或消费者的购买力在
不断变化。事实上，在历
史上的大部分时间里，以
上两点都倾向于与价格的
上涨相匹配。因此，尽管
一些商品和服务看起来呈
现出通货膨胀现象，但对
比消费者的收入状况而言
，这些商品和服务实际上
是越来越便宜了。
如果你考虑到了上述
所有内容，我相信你也会
同意我的观点，即我们对
通货膨胀的理解至少可以
说是缺陷最少的。我甚至
会更进一步这样讲：在我
看来，通货膨胀的概念是
一个迷思、—个传说、一
个寓言，是的，某种意义
上来说，它是一个谎言。
我们今天所经历的，实际
上是由创新和自动化驱动
的通货紧缩螺旋。这种通
货紧缩现象将继续存在，
并将继续提高我们的生活
水平。
欢迎来到通货紧缩的
美妙世界！

投资者兼作家马克·莫比乌斯将矛头直指当今经济社会普遍持有的经济观点，系统性推翻了传统的通胀观点。作者令人信服地指出，虽然通胀的原则可能曾经是正确的，但不断变化的技术现实已经使通胀测量高度不可靠、高度政治化并且极度不准确。
这本扣人心弦、令人信服的著作具有惊人的独创性，它揭示了在通货膨胀问题上，皇帝确实没有穿衣服。

2020年初，在本书手
稿交到我的出版商手中后
不久，新冠肺炎疫情爆发
，世界为之一震，也改变
了我们过去所熟悉的生活
。每一天，都有数十万人
的生命受到威胁。随着世
界各地的政府纷纷进入前
所未有的封锁状态，我们
的经济系统受到了巨大影
响。
在新冠肺炎疫情危机
之后，很多人猜测全球经
济将陷入衰退，同时，人
们也预测这种衰退反过来
也会导致增长和需求的式
微，从而引发通货紧缩环
境的出现。我们已经看到
，危机的结果之一就是世
界各地的股票和债券市场
出现了短期的价格波动。
但本书讨论的重点会
放在与经济和市场兴衰有
关的长期趋势上。
我认为，我们一直过
分看重通货膨胀的统计数
据，但出于各种各样的原
因，这些数据是错误的。
尽管多年来各种危机造成
了经济放缓的局面，但技
术进步和自动化水平的提
高也使得商品和服务的成
本持续下降。同时，每年
都有一波全新的商品进入
消费舞台，改善了世界各
地人们的生活。Zoom通
信公司提供的电话会议服
务是技术进步使成本降低
的一个实例。这个会议应
用程序的日活用户数从
2019年12月的1000万，
激增至2020年4月的3亿
。这些新用户中有许多人
使用的是免费的Zoom版
本，而不是付费版本，也
就是说他们没有为一项服
务支付任何费用，而仅仅
在10年或20年前，人们
享受这类服务需花费数百
甚至数千美元的电话费。
正如本书中所写到的，要
在通货膨胀统计中准确地
描述这种持续不断的技术
创新现象，即使不是不可
能，也一定是具有挑战性
的。
本书的另一个论点是
，构成居民消费价格指数
计算基础的商品和服务的
“篮子”是不断变化的，因
此，1900年的篮子与
1950年的篮子不同，
1950年的篮子与2000年
的篮子也不同。但其中的
问题在于，我们比较的篮
子是针对不同商品和服务
的，这使得一切比较都变
得似乎缺乏了意义。此外
，随着消费模式的不断变
化，在追踪“典型”消费模
式方面，篮子总是落后一
步。
多年来，我们看到人
们的工作、购物和消遣方
式发生了深远的变化，这
反过来又导致了消费模式
的重大变化，在某些情况
下，价格是在迅速变化的
。某些商品已经从货架上
消失了，许多服务也不再
提供。因此，基于“旧”篮
子的计算不再反映一个“
典型”的个人消费者福利
的变化，因为之前定义的
“典型”消费行为已经不再
一样了。
如果通胀统计数据不
能准确反映人民社会福利
的变化，那么坚持通胀目
标就没有意义了。各国央
行直到2020年才以惨痛
的方式认识到了这一点—
—他们的金融工具被一再
证明在影响通胀数字方面
越来越乏力。我们需要认
识到的是，我们有必要对
通货膨胀目标的神圣地位
提出质疑，并重新思考我
们长期以来几乎盲目遵循
的方法。
本书旨在帮助破解通
货膨胀的迷思，并为未来
制订通货膨胀政策提供一
些思考空间，这些政策正
在对遍布世界各地的我们
的日常生活产生重大影响
。更重要的是，我想证明
，事实上，我们正处于一
个通货紧缩的世界，商品
和服务的质量和种类都在
提高，而其花费占人们收
入的百分比却在下降。

我对通货膨胀的兴趣始于2007年发生的一次事件。当时，阿根廷国家统计局INDEC消费者价格方面负责人格拉谢拉·贝瓦奎（Graciela Bevacqua），因不愿满足总统克里斯蒂娜·费尔南德斯·基什内尔（Cristina Fernandez de Kirchner）政府对机构下达的伪造通货膨胀统计数据的要求，而遭到解雇。随后，国际货币基金组织（IMF）向IMF执行董事会提交了一份针对阿根廷的报告，由于此报告或将导致阿根廷受到谴责并被逐出国际货币基金组织，该事件也因此成为全球性事件。阿根廷官方数据显示，该国的通货膨胀率为10％，但多达9家私人机构提供的独立数据表明，实际通胀率是这个数字的两倍以上，介于25％至30％之间。政府不遗余力地压低数字并愚弄公众，是为了应对由物价上涨引发的对基什内尔政府的大规模抗议活动。国际货币基金组织主席克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）宣称，如果阿根廷不开始编制可靠的统计数据，她将会对其发出一张“红牌”。对此，基什内尔在联合国大会上发言说“阿根廷并非一支足球队，而是一个主权国家，不会接受任何威胁或压力……在将足球与经济和政治相比较的游戏中，我会说，国际足联主席远比国际货币基金组织执行委员会主席更成功、更令人满意”。当然，此言论发布时，国际足联理事会猖獗的腐败情况还未被披露。2007年，基什内尔政府不仅解雇了格拉谢拉·贝瓦奎，还对她进行了罚款并指控她贪污。格拉谢拉站出来宣称，她的上级曾要求她在通货膨胀的计算中删除小数部分。美国统计协会（American Statistical Association）对其同行业工作者在阿根廷遭受的迫害提出抗议，但仍无济于事。格拉谢拉被撤职了。本书后面将对此事件做进一步阐述。
通货膨胀的历史
经济学家弗里德里希·哈耶克（Friedrich Hayek）曾经写道：“如果说历史在很大程度上是一部关于通货膨胀的历史，我不认为是夸大其词……”世界各地的历史均可以被如此看待，如20世纪20年代初德意志魏玛共和国的恶性通货膨胀，1989年柏林墙倒塌后东欧的通货膨胀，20世纪70年代许多西方国家发生的滞胀，以及20世纪60年代日本经济奇迹般幻灭后所经历的通货膨胀。
对我们来说，了解关于“通货膨胀”“通货紧缩”“恶性通货膨胀”等这类信息流的后果，及其对政府、商业和投资的决策会产生何种影响是十分重要的。我们想要探究通货膨胀／通货紧缩统计信息流的影响，以及它们为什么会有如此大的误导性。
通货膨胀数据重要性的说明
自从18世纪初最早版本的价格指数问世以来，对通货膨胀的度量和对其增长进行控制的努力就变得越来越突出。第二次世界大战后，充分就业被视为经济政策的主要目标之一。但在接下来的40年里，“物价稳定”将这一目标取而代之，成为政府和中央银行的主要经济目标。如前所述，罗纳德·里根在20世纪80年代将通货膨胀的威胁描述为“……像抢劫犯一样暴力，像武装抢劫犯一样可怕，像杀手一样致命”。1991年，时任英国财政大臣的诺曼·拉蒙特（Norman Lamont）面向下议院做出了如下发言，展示了现代政府的优先事项：“……不断上升的失业率和经济衰退现象，是我们为降低通货膨胀不得不付出的代价。但这个代价是非常值得的。保持低通货膨胀仍然是货币政策的核心。”
世界各国的中央银行负责将通货膨胀率保持在一个商定的水平。例如在英国，每年财政大臣都会致信央行行长确认通胀目标。如果通胀率偏离这一目标的程度超过1％，央行行长则必须致信财政大臣，解释通胀目标为什么没有达成，以及央行将会采取什么措施来纠正这种情况。
当然，价格不稳定不仅是政府面临的问题。对于投资者来说，与通货膨胀率有关的信息会在他们决定钱的投向时起到重要作用。从道理上看，通胀水平上升会导致储蓄和投资的价值缩水，除非利率和投资回报能够跟得上通胀水平的上升。每个人都会受到影响，影响范围覆盖了从银行账户中的个人储蓄，到养老基金的投资等方方面面。
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