本书全面阐述了以财务分析为基础的价值投资逻辑基础、杜邦分析方法、格雷厄姆选股策略、单因子和多因子量化选股策略等内容，全面展现了价值投资的主体——财务分析的方法。本书力求帮助寻求价值投资的投资者，以共享发展的逻辑理念、简单明了的方法论，在投资过程中以低价购入优质企业的股票、与优质企业共同成长，实现复合增长的超额收益。同时，也为投资者寻求更深层次的证券定价与财务分析打下坚实的基础。
本书的叙述方式简明扼要，配套方法实用，既是学习正确的投资理念不可或缺的参考用书，也是指导实际投资交易的实用手册。
本书适合在财务报表分析方面零基础、长期使用技术分析方法但在股票市场上亏损或希望掌握科学的投资策略的投资者阅读和学习。

杨金，长期从事股票、期货、外汇等领域的实盘操作。1998年进入股市、经历过波澜壮阔的牛市，也经历过哀鸿遍野的熊市。投资参与过期货、外汇、股票等多种金融投资产品。曾经担任某基金公司的投资经理，掌管资金达20多亿元。
擅长MACD指标分析法、量价分析法、形态分析法。著有《从零开始学量价分析：短线操盘、盘口分析与A股买卖点实战》《分时图实战：解读获利形态、准确定位买卖点、精通短线交易》《从零开始学筹码分布：短线操盘、盘口分析与A股买卖点实战》《极简投资法：用11个关键财务指标看透A股》《从零开始学价值投资：财务指标、量化选股与投资策略全解析》等。

第1章 为什么选择价值投资？
1.1 财务报表中给出的爆雷信号
1.1.1 债务违约下的康得新
1.1.2 营收增长却依然亏损的安凯客车
1.1.3 华业资本的问题并不在于“萝卜章”
1.2 价值投资在国内没有市场？
1.2.1 价值投资必须长线持有？
1.2.2 价值投资只买贵的？
1.2.3 价值投资不是财务投资？
1.3 为什么选择价值投资？
1.3.1 预测不是分析
1.3.2 基本分析与技术分析
1.3.3 除财务分析外的其他方面
1.3.4 财务分析
1.4 财务分析要用到的工具
本章逻辑链
第2章 逃离贫困陷阱
2.1 生产可能性曲线
2.1.1 由于稀缺必须规划
2.1.2 影响生产可能性曲线外移的因素
2.2 投资是一项工作
2.2.1 深入分析
2.2.2 确保本金安全
2.2.3 适当的收益
2.3 股市的风险在于价格？
2.3.1 骨架太小撑不起肉
2.3.2 投资收益不成正比
2.3.3 因为价格低买了烂柿子
2.3.4 覆巢之下安有完卵
本章逻辑链
第3章 第一轮筛选：偿债能力
3.1 资产负债表
3.1.1 唯一的平衡表
3.1.2 流动的和非流动的资产
3.1.3 流动的和非流动的负债
3.1.4 所有者权益
3.2 资产负债率
3.2.1 谁更希望资产负债率高？
3.2.2 50%是铁门槛吗？
3.2.3 幸福的家庭都一样
3.3 流动性
3.3.1 流动比率
3.3.2 速动比率
3.3.3 现金比率
3.4 阿特曼Z值模型
3.4.1 模型公式
……
第4章 第二轮筛选：盈利能力
第5章 第三轮筛选：营运能力
第6章 杜邦分析
第7章 用《聪明的投资者》武装自己
第8章 量化选股策略

从伊利股份的389倍说起
同为乳制品企业，与首
日开盘价相比，伊利股份的
股价增长了近389倍，光明
乳业的股价增长了近4.4倍
，它们各自的股价走势如图
0-1所示。
伊利股份上市20多年，
首日开盘价为9元，向后复
权最高价为3509.35元，截
至2019年10月18日达到
2889元，复合增长率为
28.22%。
光明乳业上市近20年，
首日开盘价为12.5元，向后
复权最高价为55.53元，截
至2019年10月18日达到
24.53元，复合增长率为
8.64%。
直接成本、零售价几乎
相同的两家企业，为何股价
走势差别如此巨大？通过技
术分析能看出哪只股票会涨
得更多吗？恐怕未必。股票
的背后是企业，财务报表是
企业的“体检报告”。企业的
财务状况究竟如何，最终都
会反映到财务报表上，两家
乳制品企业的财务指标如表
0-1所示。
通过上表给出的几组主
要数据可以看出，在毛利率
方面，伊利股份的单品销售
利润并不比光明乳业高；在
资产负债率方面，伊利股份
的偿债压力明显小于光明乳
业；在每股经营现金流方面
，在经营活动中，伊利股份
平均每年带来每股1.62元的
现金净流入，而光明乳业只
有1.25元。
在伊利股份单品销售利
润并不高的情况下，偿债压
力更小，现金净流入更多，
最终伊利股份的净资产收益
率是光明乳业的2倍以上。
也就是说，伊利股份的股东
每年获得的收益是光明乳业
的股东的2倍以上。
虽然这只是粗略的对比
，但从大体上还是可以看出
伊利股份在经营上的优势明
显大于光明乳业。那伊利股
份的优势具体表现在哪儿？
如表0-2所示。
伊利股份的营业收入增
长率和营业成本增长率相差
3.15个百分点，而光明乳业
这两者之间相差-0.45个百
分点。可见伊利股份不但营
业收入的增速比光明乳业快
，而且在营业成本控制上也
优于光明乳业。光明乳业的
营业成本增速快于营业收入
增速。
伊利股份的销售费用仅
占营业收入的21.92%，光
明乳业的这一项却为
26.06%，即伊利股份在销
售上可以用更少的成本做更
多的事。那么双方在成本和
收入几乎相同的情况下，销
售费用占比较低的一方资金
的利用效率就更高，相应的
盈利能力也更高。
这也仅仅是从盈利能力
方面去考量，如果再从偿债
能力和营运能力方面来比较
，我们更能发现伊利股份的
财务状况比光明乳业好。本
书的主要任务就是将关于财
务指标分析这把“尺子”的知
识教给你，让你学会比较衡
量。
为什么价值投资更靠谱
？
很多人说价值投资在国
内没有市场，其实不然。
不只是前面提到的两家
乳制品企业，从长期的股票
价格来看，增长率高的企业
，其财务指标数据都远远好
于其他同类企业。股票不只
是一条条K线和几个名称而
已，投资者要时刻提醒自己
，股票的背后是企业，只有
企业经营得好，股价才会上
涨。而劣质企业通过非正常
操作促使股价上涨的情况，
不持久也不安全。
本书的目的在于帮助读
者走出将价值投资娱乐化、
妖魔化的误区，理解价值投
资的真谛，与优质企业一起
成长。大道至简，本书力求
用最简洁的语言，把价值投
资体系呈现给大家；用最简
单的方法论，为大家提供一
个投资路径。
价值投资的主体是财务
分析，但财务分析并不晦涩
，本书讲到的财务指标数据
，在三大报表中都可以直接
读取，而公开的财务报表更
是俯拾皆是。如今收集数据
如此方便，那么能否学会财
务分析，已经不是能力问题
，而是态度问题。通过财务
分析方法，投资者可以像分
析出伊利股份与光明乳业的
区别那样，轻松地识别优质
企业，与优质企业一起扬帆
远航。本书重点在于分析选
股策略，因书中数据来源不
同，对于有效数字的位数未
做要求。
价值投资的“开山祖师”
是本杰明·格雷厄姆，而本
书的逻辑基础也受到格雷厄
姆的作品——《聪明的投资
者》与《证券分析》的影响
。
本书主要内容
本书第1、2章从理念开
始谈起，阐明价值投资并非
不适合国内股市，而是很多
人并不理解什么是真正的价
值投资。在讲解价值投资的
相关内容之前，为其正名是
很有必要的。
本书第3～5章分别从企
业的偿债能力、盈利能力和
营运能力3个方面解析企业
的优劣。其中，以伊利股份
和光明乳业为例，补充了前
言中的立论证据。
第6章，将企业的偿债、
盈利、运营3种能力融入杜
邦分析中，杜邦分析可以让
我们了解数据表现好的企业
的优点所在，数据表现差的
企业的缺点所在。企业的增
长源于3个方面：高利润率
、高周转率和高杠杆。有特
许经营权的企业主要由高利
润率来带动增长，渠道营销
商则靠高周转率来带动增长
，而资质相对平庸的企业只
能依靠高杠杆来带动增长，
但高杠杆也意味着高风险。
用杜邦分析可以给企业定位
，并且顺藤摸瓜地找到它的
优缺点，杜邦分析是整合财
务分析必不可少的工具。
第7章的主要内容为格雷
厄姆经典著作《聪明的投资
者》的读书笔记，用书中的
逻辑链条逐步挖掘逻辑基础
和方法论。这