比特币是一个经济现象，它本身还在成长和演变，问题和答案也在变化。本书追溯比特币十余年的发展历史，探究它与数字经济和人们数字生活背后的逻辑关系，帮助读者更理性地看待这一经济现象的本质。

胡定核，哈佛大学访问学者，从事中美数字经济比较研究。中国经济社会理事会理事、全国工商联执委、重庆工商联副主席、重庆政协常委、《清华金融评论》编委、博士导师、西南大学校董、重庆粮食集团董事。曾任中信银行总行行长助理、重庆分行行长，宁夏宣传部副部长。获全国五一劳动奖章，国务院特殊津贴。著有《中国股票市场》（1991.4）、《中国房地产经济》（1992.6）、《期货投资学》（大学统编教材1997.6）等书，论文八十余篇，其中两篇被《新华文摘》转载。在《读书》《读者》《人民日报》发表书评、散文、诗五十余篇。

专家推荐
序 我们都只是在路上
自序 更来沧海看鲸波
引子 比特币的
第一章 比特币的2021：合约惊雷与埃隆效应
一、合约惊雷：从暴涨到暴跌
二、火星客兴风作浪：马斯克的推波助澜与落井下石
三、举棋难定：中国、美国、俄罗斯等多国的围剿
第二章 比特币的13年（2009—2022年）
一、比特币的诞生（2009年1月3日）
二、比特币的第一次实物交易
三、风云际会13年
第三章 比特币为什么暴涨暴跌？
一、影响比特币价格波动的六因素
二、比特币为什么会暴涨暴跌？
三、比特币被普遍接受的必要条件
第四章 比特币溯源
一、神秘的中本聪
二、冒充的发明者
第五章 还有哪些疯狂的加密数字货币
一、以太坊（ETH）
二、其他市值排名前十的加密数字货币
三、另外一些独具特色的加密数字货币
四、中国人创造的加密数字货币
五、对经济、金融和社会的影响及政府的监管政策
第六章 浅析比特币的价值
一、从宏观视野分析
二、从微观视角分析
三、推动社会进步的价值
四、促进科技发展的价值
第七章 比特币有没有未来？
一、重新理解比特币
二、比特币交易流转的过程
三、作为货币目前在现实社会的风险
四、初步定性为数字资产
五、比特币被诟病的几个方面
六、作为数字资产的价值及未来数字货币的可能性
七、比特币未来的猜想
后记 画眉深浅入时无

我们都只是在路上
朱嘉明著名经济学家
胡定核博士所著的《风
云际会比特币》，仅仅书
名，将比特币置于“风云际
会”的大环境之下，足以让
读者眼前一亮。唐代诗人
秦韬玉在《仙掌》这首诗
中说：“为余势负天工背，
索取风云际会身。”
本书作者将比特币的十
三年称之为风云际会的十
三年，应该说是恰如其分
。因为，比特币不仅是风
雨际会的产物，而且借助
时势，呼风唤雨，引入更
多的“玩家”。比特币代表着
独特的、影响深远的历史
事件。
卷入这个历史事件的有
个人、企业和政府，有科
学家、投资家、金融家和
政治家。其中，就有数字
经济时代“枭雄”的马斯克，
代表星际资本主义，在科
技创新、在资本市场的特
立独行，搅局了比特币、
狗狗币和其他加密数字货
币。这个现象就被称之为“
埃隆效应”（ElonEffect）。
因为“埃隆效应”，世界主要
国家政府，至少包括美国
、中国、俄罗斯，强化了
对界面数字货币的监管和
干预全书一共七章，以比
特币十三年的历史为主线
，描述了至少自2008年世
界金融危机以来的比特币
的演变轨迹和未来趋势。
第一章，以加密货币投
资人云星途的投资经历，
展示了比特币炒作中的深
层问题：既有人性的贪婪
，又有直面巨创的坦诚与
自省，教训值得总结。也
许，从某种意义上，我们
每个人身上都有云星途的
影子。
第二章和第三章，作者
简要回溯了比特币的十三
年，从七个方面对比特币
为什么会暴涨进行了剖析
，也探讨了比特币被普遍
接受的必要条件。
第四章，作者对神秘的
中本聪及其继承人，和一
些冒名者追踪溯源，帮助
读者捋清了来龙去脉。
第五章作者在“还有哪些
疯狂的加密数字币”一章中
，不只讨论数字币市值，
也讨论了柴犬币等独具特
色的数字币及比特现金、
LON等中国人创造的加密币
，也对中心化及去中心化
的数字货币交易所做了介
绍，还列举了各国的监管
政策。
第六章，此为本书的画
龙点睛之笔。作者从宏观
着眼，微观入手，从多个
方面再次对比特币作了多
角度的价值解读，认为比
特币从人类熵减的高度，
打造了崭新的数学共识。
第七章中，作者通过七
个方面对比特币有没有未
来做了全面的探讨和分析
，文中既实事求是地分析
了比特币“作为货币目前在
现实社会的风险”，又肯定
了它“作为数字资产的价值
及未来数字币的可能”。
第七章的主题是比特币
的未来。毫无疑义，比特
币存在被诟病之处，但是
否比特币就不能像中本聪
预期的那样成为一种“货币”
？作者的答案是否定的。
从技术上说，一个比特币
可以细分为一亿聪。“如果
再数字挖矿五十年乃至一
百年，如果比特币市值超
过一百万亿美元，甚至与
全球GDP相当之后。比特币
成了巨型航母，价格相对
稳定，就可以成为支付工
具。草蛇灰线，伏延千里
。让我们在元宇宙拭目以
待吧。”
作者在这本书的自序、
引言、后记所下的功夫也
难以为读者所忽略。作者
的宏观视野与亲身体验相
映成趣，表现出理科生的
数学思维、经济学者的周
密逻辑和诗人的激情，可
以说是夹叙夹议，旁征博
引，娓娓道来，引人入胜
。
2022年6月13日，比特
币与以太坊价格不到24小
时之内分别下降25%和
28%左右，可谓前所未有
的“大崩溃”。6月14日，相
关数据显示，比特币价格
短时跌破21000美元，最低
触及20846美元，以太坊价
格短时跌破1100美元，最
低触及1090美元，创2020
年12月16日以来的最低点
。随着其价格的下滑，比
特币市值缩水至4000亿美
元左右，以太坊市值也缩
水至1333亿美元左右，连
带着加密货币大盘也正式
跌破1万亿美元关口。于是
，否定比特币和加密数字
货币的舆论再次甚嚣尘上
。
如果按照本书的基本思
想，比特币的诞生，已经
开启和创造了全新的货币
金融历史。无论比特币的
所谓市场价值怎样的波动
，但比特币价值归零，比
特币现象的消失，都几乎
是不可能的事件。
比特币具有自我调整的
基因，存在升华的可能性
。只有在传统的理念框架
下，人们才会低估比特币
的生命力。
所以，研究比特币不可
能毕其功于一役，因为比
特币本身还在成长和演变
，问题和答案在变化，社
会效应则有待于时间的检
验，所以，我们都只是在
路上。
本书从当前数字经济中
的热点问题出发，将理论
和实践结合，展现了以比
特币为代表的加密数字货
币的技术、历史、结构、
制度，特别是其经济和商
业意义。就理论意义而言
，突出量化分析和实证风
格，在许多方面都提供了
新的思路和方法。
本书在论据选取上注重
最新第一手资料，特别是
作者自己亲身体验的案例
，可以说是材料翔实、论
据充分。本书具有较强的
实操性。
特别值得赞誉的是，全
书对相关事件分析、挖掘
精彩，冲突不断、高潮迭
起，故事性强、叙述生动
而颇有文采。
这本书有助于对加密货
币乃至数字经济历史有兴
趣的读者们的入门与思考
。
2001年3月，在上海昆

本书从比特币十余年发展历史、技术、市场层面解读比特币的本质、实践场景以及未来发展趋势。
著名经济学家朱嘉明作序，肖风、吴思、王巍、宋怡明、吴显国、周杰、达鸿飞、邹传伟、周硕彦、明中行、刘青焱、宋智毅、白硕、胡捷、王峰等联袂推荐。

画眉深浅入时无
第一次听说比特币是
2014年5月。参加全国工商
联执委会后，我邀川大物
理系80级的在北京的同学
吃火锅。
清华前校长顾秉林老师
的博士韩锋对我说：“同学
中数你有钱，建议你拿100
万美元来投资比特币。”我
猛地有点儿蒙，觉得莫名
其妙。又有同学拉着说3月
马航失事的爱情猜想，就
没与韩锋再说下去。
2015年，我看到《21世
纪经济报道》关于四川小
水电挖矿、货车拉矿机在
丰、枯水之间煤、水电转
场的报道。一眼晃过，没
有深究。
但韩锋在同学群中持之
以恒的布道终于引起了我
的关注。2018年1月8日，
我约韩锋一聚。他说：“正
好我们1月11日在清华有个
区块链的会，你也来听听
吧。”
我去了，听了，悟了。
韩锋邀请我发表现场感
言，我接过话筒，说了比
特币、区块链可以同时推
进人类民主与科学的新见
。
接下来就是四年如火如
荼、可歌可泣的理论与实
践的全身心参与。
回顾起来，一是痛悔
2014年错失良机。曾经在
1985年由物理转金融，
1990年在深圳进股市，
1992年闯海南进房地产并
成立房地产公司，对新事
物、新苗头敏感如斯的我
，（按读研时国经系何书
记的说法：“胡定核，我看
十处打锣九处半都有你。”
）为什么此次闭目塞听、
麻木不仁？
二是发现人性。人性在
这刚刚兴起的无法无天的
新领域展现得多么淋漓尽
致。1992年，海南热时骗
子口中的“到账就是利润”，
在山寨币ICO中及各种投资
项目中被无数头面光鲜的
人士实践。
三是投资、基金、量化
交易、质押、借贷、合约
杠杆，各种深坑大壑的确
防不胜防，其中的故事又
可以再写几本书了。
本书的内容大部分均为
自己原创，傅加成博士参
加了第一章的部分写作，
马玉龙先生参加了第二、
第四章的部分写作，刘青
焱先生参加了第七章的部
分写作，在此深表感谢！
自己的学术研究与写作
，大致有三个高潮。
一是1987-1990年读研时
，1988年我率先提出了人
民币国际化，在朱嘉明老
师主编的《中青年经济论
坛》发表并被《新华文摘
》转载，随后又研究了卢
布、日元、台币等的国际
化问题，分别在社科院世
经政所的《世界经济》、
数量所的《数量经济技术
经济研究》及《日本研究
》、《台湾研究》、人民
银行《金融研究》等发表
，加上其他领域的探索，
发表了三十多篇文章。
二是1993-1996年读博时
，围绕博士论文《国有企
业产权交易的经济学分析
》，写《国有企业债务重
组》（发表于《中国工业
经济研究》，被《新华文
摘》封面重点转载），《
产权与管理：孰轻孰重》
等，在《人民日报》理论
版、中国社科院各所学报
《金融研究》《财政研究
》等发表过近五十篇文章
。
第三就是自2020一2021
年，这两年结合自己哈佛
大学访问学者对比特币区
块链的研究及实践，写了
十余篇研究报告及《风云
际会比特币》《到底什么
是元宇宙》这两本书。
本人对最近这两年的创
作更为满意：首先，中本
聪鸿蒙一划、开天辟地的
比特币及区块链，代表了
数字文明、元宇宙的到来
，窃则以为是人类文明的
奇点时刻。这个题材极为
宏大。其次，从理论到实
践，从物理、金融到数学
，从中国到美国，拓宽了
笔者视野，年龄阅历也增
加了思考的深度。
写作时的确有时也激情
澎湃、文思泉涌、妙想万
千、神驰天际。有些自以
为是的自得之笔。
从17岁上大学离家，先
后在成都、深圳、海口、
北京、银川、武汉、重庆
、波士顿、吉隆坡、大阪
、台北等地工作和学习过
，我虽逐渐习惯了以途为
家，以每一阶段终点为新
的起点、奔波于人生的个
个驿站。但每一次停留中
朋友们的情谊，仍是我人
生旅途中最温暖的春天般
的记忆。
首先要感谢韩锋同学、
朱嘉明老师！
大学同学韩锋引我进入
比特币、区块链的大门，
这就是同学圈、朋友圈的
重要性。
朱嘉明老师早在20世纪
80年代就是全国著名的“改
革四君子”之一，发起了莫
干山会议，就任过河南体
改委副主任，而今宝刀未
老，又积极推进数字经济
的创新。的确令笔者“仰之
弥高，钻之弥深”。
朱老师百忙中垂青抽空
为本书作序，令本书蓬荜
生辉，非常荣幸和感激！
其次要感谢经济日报出
版社韩文高社长，多次和
笔者沟通并长时间通话，
说服我忍痛割爱删去旁征
博引但离题颇远的三章和
一位笔者非常敬重的领导
的推荐序，把本书重点聚
焦于比特币市场，以期对
比特币投资者一念千金、
开卷有益，以求本书洛阳
纸贵、不断再版。也要感
谢本书责任编辑黄芳芳女
士，感谢她于2018年3月在
全国政协开幕式上采访我
，感谢她为本书出版所付
出的辛勤劳作。
文章杀青完稿后曾请一
些朋友斧正，得到了很多
鼓励。李林、吴忌寒、肖
风、李俊琪、顾学雍、刘
青焱、邹传伟、余刚、胡
捷、于佳宁、明中行、毛
再先、薛江波等都提了具
体的意见，吴忌寒还指出
了英文拼写的一处失误。
感切之诚

研究比特币不可能毕其
功于一役，因为比特币本
身还在成长和演变，问题
和答案在变化。所以，我
们都只是在路上。
——朱嘉明 著名经济学
家
数字货币是数字经济时
代的货币。它由算法生成
，靠算力来保证。算法、
算力、算据（数据）与带
宽、存储、计算，纵横构
成了数字经济最底层的基
础设施。
在这些基础设施之上，
从无到有，既诞生了数字
货币，也催生了数字资产
。本书对“数字货币与数字
资产”的网络协议层，有独
到的观点，值得深读！
——肖风 中国万向控股
副董事长、通联数据董事
长
这本书是胡定核博士在
哈佛大学费正清中心做访
问学者的研究成果，或许
也可以视为对中美人文交
流的贡献。
——MichaelSzonyi（宋
怡明） 哈佛大学费正清中
心主任
数字货币与数字资产正
在急剧重构我们熟悉的金
融生态和商业模式，比特
币就是这次金融革命的起
爆点。从起点观察难免混
沌与晦涩，十年后再回首
，终见庐山真面目。
胡定核博士有学者素养
，有官府视野，有商业经
验，更有持久激情和浪漫
文笔，这本书值得再三品
味。
——王巍 中国金融博物
馆理事长
2018年底，一枚比特币
值3200多美元。我和作者
同在哈佛访学，他推荐我
们买。我不明白比特币是
什么，为什么能升值，不
懂便不做。
2022年初，读了这本书
，我明白了，颇有“上高楼
望尽天涯路”之感。查问比
特币的价格，已在44000美
元上下。
——吴思著名历史学家
，著有《潜规则》《血酬
定律》等书
定核老师在传统领域就
是成功的学者、官员、银
行家、企业家，进入数字
领域后又知行合一，做了
理论与实践的深入探索。
《火星财经》这几年以“
火星号”特刊推送过他作为
哈佛大学访问学者研究报
告的十多篇文章。这本书
在他之前研究的基础，又
有了新的建树，特别是实
务投资的生动总结，值得
认真研读。
——王峰《火星财经》
创始人

一、合约惊雷：从暴涨到暴跌
1.晴空霹雳
北京时间2021年4月18日上午11点21分，在菲律宾首都马尼拉附近的Perwaja钢厂办公室，云星途坐在桌前正对着电脑屏幕，如魔怔一般呆住了，屏幕里的绿光映衬在他深邃的眸子里。
60901美元、59500美元、58500美元、52000美元……他怔怔地看着比特币的价格突然大幅下挫。
截至11点35分，在短短十多分钟里，比特币的价格从60901美元跌到52000美元左右，最低达到50880美元。
全球一个小时内比特币合约爆仓44亿美元，一天内超过50万人爆仓近400亿元人民币。
上午11点47分，惊魂未定的云星途在日记中写道：
“突然暴跌，重演了2020年3·12行情，只是这次不幸运了，自己的合约几乎全部爆仓，所幸还有两个账户提前设置的平仓线较高，略有剩余。盘点现在借贷平台还有835个作为质押的比特币，加上其余两个账户的残余，总共只剩约1600个比特币，还保留了一些革命的火种，今后最多只能做2倍合约了。”
下午1点30分，他又在日记中写道：“今天初步估计损失了约3750个比特币本金，2020年底至2021年合约做多赚的又全吐回去了。加上ETH（以太坊）、UNI(Uniswap交易所的平台币)、OKB（OKEx交易所的平台币）、LON（Tokenlon平台发行的应用代币）、MDX、EOS、ELA（亦来云）、HT（火币网发行的平台币）等代币，损失折算成人民币超过19亿元。”
“余约1600个比特币，负债3660万USDT（泰达币）也许可用剩余的MDX、LON、KSM、ELA等平抵吧，余6亿元人民币左右，自2017年11月进入以来，投了近2亿元人民币，还是赚了，希望到年底仍余10亿元人民币。”
下午6点钟，他记道：“还没有从震荡中清醒过来，太骇人了，希望守住这1600个比特币吧，年底比特币如果涨到15万美元，还有可能再上10亿元人民币。”
晚上9点钟，他记道：“原计划帮大哥还债并给公益基金甚至将来捐6498个比特币是不可能了，个人生活不能太吝啬，要享受生命。”
故事的主人公云星途时年37岁，他身手矫健敏捷，每天游泳2000米、仰卧起坐800个的他是很多人心目中的男神……四年前allin区块链，像赵长鹏把上海的房子卖掉一样，他也把北京的三套住房卖掉，加上清仓的股票，又负债借了一些钱，砸锅卖铁地投了进来。
虽然进入区块链这一新兴领域较晚，但以他在传统领域的地位，又与火币的李林是同学，与吴忌寒、王峰是老乡，所以很快他就进入了一线圈层，和大佬们打成一片。
饶是这样，他也发现这块新兴的创新，但缺少监管的法外之地就如热带丛林一样，遍布虎视眈眈的嗜血吞金兽。
最初，他跟一位号称可能当院士的清华大师兄进了一个项目，并被委以星图资本董事长兼总经理的重任，初入市场的他听信了星途币承继微软、国防科工委、台积电二十年研究成果，加上区块链的翅膀，市值价要上千元的故事，在币价400多元的时候投入了2000多万元。结果创始人在西雅图的一个IP地址趁机大量出货，一路狂泻至100元以下，他只好含泪割肉。现在币价在10元左右徘徊。
2018年5月，他还拿出500个以太坊，投了北大区块链协会会长吴博士一个项目。当时以太坊约5000元人民币/枚，一年后他发现项目无进展，提出退币，吴博士爽快地退回了500个以太坊，但此时每枚币价已不足千元。
更有台湾水总、香港杨总的项目，各投几百万后，几乎泥牛入海，有去无回了。也有项目跑得快，赚了一些，比如，他投了230个比特币的Alex，在投行专家Andy的指导下坚决出货，虽晚了一点，还是赚了31个比特币。
2019年，他就和Andy合作成立了海宇资本，并由Andy操盘投资，他则抽身处理原来在高盛证券与人合作，尚未了结的几个传统项目。
2020年初，他应邀到马尼拉考察一个破产钢厂转型乐高乐园的投资，因疫情进退两难，被困在这里了。
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